保險(xiǎn)行業(yè)：把握業(yè)績修復(fù)以及估值切換帶來的布局時(shí)機(jī)
復(fù)盤歷史，我們認(rèn)為保費(fèi)、利率以及權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)是影響保險(xiǎn)板塊估值的核心變量。進(jìn)入四季度我們認(rèn)為負(fù)債端回暖態(tài)勢(shì)延續(xù)、長債利率大概率高位震蕩、權(quán)益市場(chǎng)空間仍存，保險(xiǎn)板塊核心驅(qū)動(dòng)因素向好，業(yè)績有望進(jìn)一步修復(fù)。同時(shí)，考慮到四季度保險(xiǎn)板塊進(jìn)入估值切換窗口期，EV 切換到2021 年后，估值性價(jià)比進(jìn)一步顯現(xiàn)，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)布局保險(xiǎn)板塊正當(dāng)時(shí)。
醫(yī)藥行業(yè)：醫(yī)保目錄調(diào)整逐步進(jìn)行 冠狀動(dòng)脈支架首批納入器械國采
本周，申萬醫(yī)藥生物板塊下跌2.13%，滬深300 指數(shù)下跌1.12%，醫(yī)藥板塊跑輸滬深300 指數(shù)0.99%，漲跌幅在申萬28 個(gè)一級(jí)子行業(yè)中排名第24 位。六個(gè)子板塊中僅醫(yī)療器械板塊上漲，上漲幅度為0.37%，主要是因?yàn)闅W洲近期疫情二次爆發(fā)后，防護(hù)類板塊受益明顯；醫(yī)療服務(wù)和中藥板塊跌幅較大，分別下跌4.58%和2.70%。
電子元器件行業(yè)：8寸產(chǎn)能吃緊ASP有望調(diào)漲 MOSFET產(chǎn)品缺貨跡象已現(xiàn)
臺(tái)系企業(yè)和臺(tái)灣媒體均表示8 寸晶圓產(chǎn)能緊張，在高達(dá)2 成的缺口下價(jià)格有望調(diào)漲，進(jìn)一步驗(yàn)證我們前篇報(bào)告中對(duì)8 寸產(chǎn)能趨勢(shì)的判斷。而MOSFET 缺貨將較為明顯。
電子行業(yè)：珠海將出“芯”政支持IC 產(chǎn)業(yè) 雅克科技成為并購轉(zhuǎn)型樣本
上周電子指數(shù)上漲，漲幅為2.51%，跑贏滬深300 指數(shù)0.14 個(gè)百分點(diǎn)，從子行業(yè)來看，二級(jí)子行業(yè)大部分上漲，漲幅最大的是電元件Ⅱ(申萬)。半導(dǎo)體方面，珠海將出“芯”政支持IC 產(chǎn)業(yè)發(fā)展，雅克科技轉(zhuǎn)型升級(jí)，擬募資12 億加速國產(chǎn)化；消費(fèi)電子方面，阿里云發(fā)布第一款云電腦。建議投資者關(guān)注電子行業(yè)核心器件和材料的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，推薦集成電路、顯示器件、半導(dǎo)體材料等高景氣度細(xì)分領(lǐng)域。
鈦白粉行業(yè)：當(dāng)前仍處景氣底部 未來復(fù)蘇彈性大 持續(xù)推薦龍蟒佰利
基于跟蹤邊際產(chǎn)能成本來研判行業(yè)景氣位置是行之有效的方法之一。當(dāng)鈦白粉價(jià)格跌破邊際產(chǎn)能現(xiàn)金成本后，基本持續(xù)不超過一個(gè)季度后，價(jià)格反彈概率極大。其背后的邏輯遵循普遍的均值回歸規(guī)律和周期運(yùn)行軌跡，當(dāng)價(jià)格跌至邊際產(chǎn)能現(xiàn)金流虧損（由于我們參照對(duì)象選擇的保守性，實(shí)際邊際產(chǎn)能虧損幅度更大）時(shí)，行業(yè)基本到達(dá)深度價(jià)格戰(zhàn)基本已到極致，行業(yè)部分較低成本產(chǎn)能基本也面臨凈利潤難以盈利的情況，基本此時(shí)會(huì)出現(xiàn)普遍的小產(chǎn)能停工降負(fù)等現(xiàn)象。
環(huán)保行業(yè)：2020年中央補(bǔ)貼額度15億元 引入地方分擔(dān)機(jī)制
發(fā)改委、財(cái)政部、國家能源局聯(lián)合印發(fā)《完善生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)運(yùn)行的實(shí)施方案》，其中生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目包括垃圾焚燒、農(nóng)林生物質(zhì)發(fā)電、沼氣發(fā)電，該方案對(duì)今年補(bǔ)貼資金申報(bào)和未來生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)做了詳細(xì)規(guī)定。
機(jī)械行業(yè)：異質(zhì)結(jié)產(chǎn)能最新情況跟蹤
事件1：9月15日，捷佳偉創(chuàng)新一代RPD完成廠內(nèi)調(diào)試，在常規(guī)異質(zhì)結(jié)的基礎(chǔ)上為高效異質(zhì)結(jié)帶來保守0.6%以上的效率增益，即將發(fā)往客戶現(xiàn)場(chǎng)投入異質(zhì)結(jié)電池生產(chǎn)。
房地產(chǎn)行業(yè)：成都發(fā)布保持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展通知
2020年9月14日，上證綜指報(bào)收3278.81點(diǎn)，漲0.57%；深證成指收13021.99點(diǎn)，漲0.61%；wind 房地產(chǎn)行業(yè)一級(jí)指數(shù)4176.17 點(diǎn)，跌0.38%。其中，房地產(chǎn)行業(yè)漲幅前三的公司為：世聯(lián)行（002285，+10.08%）、愛旭股份（600732，+10.00%）、海航基礎(chǔ)（600515，+9.95%）。
減隔震行業(yè)：裝配式發(fā)展或再為減隔震行業(yè)帶來百億空間
從各維度空間測(cè)算來看，裝配式建筑工藝的發(fā)展以及立法內(nèi)（新建和舊改的學(xué)校、醫(yī)院等公建以及老舊住宅改造等）+立法外（LNG、地產(chǎn)、機(jī)場(chǎng)、IDC、地鐵上蓋等）+增量裝配式應(yīng)用給減隔震行業(yè)帶來了約440億元的發(fā)展空間（當(dāng)前減隔震行業(yè)空間僅15億元）
家電行業(yè)：Q2開啟復(fù)蘇 改善趨勢(shì)顯著
行業(yè)整體2020H1 實(shí)現(xiàn)收入5188.1 億元，同比下降11.97%，實(shí)現(xiàn)凈利潤308.42億元，同比下降30.42%。分季度看，20Q1 及20Q2 分別實(shí)現(xiàn)收入2024.41 及2982.28 億元，同比下滑24.1%，同比增長0.1%，Q2 單季度收入端恢復(fù)正增；Q1 及Q2 分別實(shí)現(xiàn)凈利潤90.93 及216.74 億元，同比下滑49.9%及14.8%。
版權(quán)行業(yè)：版權(quán)產(chǎn)業(yè) 政策持續(xù)加碼、產(chǎn)業(yè)鏈逐步完善
版權(quán)產(chǎn)業(yè)持續(xù)高增，視頻付費(fèi)、短視頻廣告成新亮點(diǎn)2006—2018 年，版權(quán)產(chǎn)業(yè)規(guī)模從164 億元增長至7,423 億元，年復(fù)合增速37%。從盈利模式看，目前版權(quán)產(chǎn)業(yè)形成用戶付費(fèi)和廣告兩大主流盈利模式；從行業(yè)趨勢(shì)看，視頻用戶付費(fèi)和短視頻廣告成為版權(quán)產(chǎn)業(yè)重要增長點(diǎn)。
紙與林木產(chǎn)品：景氣回升格局漸優(yōu) 輕工龍頭配置正當(dāng)時(shí)
投資建議：行業(yè)景氣逐步回升，龍頭投資價(jià)值凸顯2020H1 SW 輕工板塊營收/歸母凈利潤同降7.18%/21.15%，其中Q2 行業(yè)景氣回升速度超預(yù)期：營收/歸母凈利潤同比變動(dòng)+0.20%/-11.71%，既歸因于中國傳統(tǒng)制造在全球產(chǎn)業(yè)鏈難以替代的地位（如包裝、辦公家居出口等），又體現(xiàn)行業(yè)龍頭持續(xù)提份額的長線價(jià)值（家居、文娛和包裝）。輕工板塊估值隨之修復(fù)，回升至2017 年以來77%的分位。
公用環(huán)保行業(yè)：核電重啟利好運(yùn)營商 飛灰控制試行規(guī)范發(fā)布
海南昌江二期與浙江三澳一期核電獲得核準(zhǔn)，印證運(yùn)營商裝機(jī)長期成長空間。廣東發(fā)布政策鼓勵(lì)大用戶直供，短期受影響氣量有限，長期看龍頭城燃仍有充足競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。垃圾焚燒飛灰污染控制技術(shù)試行規(guī)范發(fā)布，飛灰處置需求加速釋放，垃圾焚燒企業(yè)運(yùn)營成本增加，行業(yè)集中度料將持續(xù)提升。推薦華能國際（A&H）、華電國際（A&H）、寶新能源、皖能電力、長江電力、川投能源、龍馬環(huán)衛(wèi)、玉禾田、瀚藍(lán)環(huán)境、高能環(huán)境、廣電計(jì)量、國檢集團(tuán)、電科院等。
化妝品行業(yè)：流量紅利下半場(chǎng) 考驗(yàn)組織/運(yùn)營/數(shù)據(jù)
3Q 行業(yè)數(shù)據(jù)可能較平淡，靜待4Q 旺季增長提速1H 化妝品板塊以電商帶動(dòng)增長，線下仍受拖累，化妝品企業(yè)整體業(yè)績平淡。
醫(yī)藥生物行業(yè)：西班牙將在全國接種流感疫苗
2020 年9 月2 日，上證綜指報(bào)收3,404.80 點(diǎn)，跌0.17%；深證成指收13,887.43點(diǎn)，漲0.27%；wind 醫(yī)療保健指數(shù)報(bào)收14,345 點(diǎn)，跌0.06%。其中，醫(yī)藥行業(yè)漲幅前三的公司為：葵花藥業(yè)（002737，+10.02%）、片仔癀（600436，+9.99%）、康芝藥業(yè)（300086，+9.94%）
生物醫(yī)藥行業(yè)：特色原料藥行業(yè)中報(bào)分析
我們選取司太立、仙琚制藥、華海藥業(yè)、天宇股份、美諾華、普洛藥業(yè)、奧翔藥業(yè)、同和藥業(yè)和富祥藥業(yè)等9 家市場(chǎng)關(guān)注度最高的特色原料藥企業(yè)為代表。從2020 年半年度報(bào)告來看特色原料藥業(yè)績表現(xiàn)和發(fā)展趨勢(shì)。
