白酒
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食品飲料行業(yè)2025三季報總結(jié)：白酒加速出清 大眾品景氣分化
投資建議：1、白酒：動銷冰點已過、報表深V 探底，供給加速出清風險、需求靜待順勢而為，絕對配置價值已逐漸顯現(xiàn)，建議配置：1）短期邊際變化彈性標的：瀘州老窖、港股珍酒李渡、舍得酒業(yè)、酒鬼酒、水井坊；2）籌碼結(jié)構(gòu)優(yōu)化：迎駕貢酒、洋河股份、老白干酒等；
2025年1-8月中國白酒(折65度，商品量)產(chǎn)量為235.2萬千升 累計下降9%
2025年8月中國白酒(折65度，商品量)產(chǎn)量為20.7萬千升，同比下降18.2%；2025年1-8月中國白酒(折65度，商品量)累計產(chǎn)量為235.2萬千升，累計下降9%。
2025年1-4月中國白酒(折65度，商品量)產(chǎn)量為130.8萬千升 累計下降7.8%
根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示：2025年4月中國白酒(折65度，商品量)產(chǎn)量為28.1萬千升，同比下降13.8%；2025年1-4月中國白酒(折65度，商品量)累計產(chǎn)量為130.8萬千升，累計下降7.8%。
2025年1-7月中國白酒(折65度，商品量)產(chǎn)量為214.6萬千升 累計下降5.2%
根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示：2025年7月中國白酒(折65度，商品量)產(chǎn)量為23.6萬千升，同比下降8.9%；2025年1-7月中國白酒(折65度，商品量)累計產(chǎn)量為214.6萬千升，累計下降5.2%。
白酒中秋調(diào)研更新：臨近中秋動銷邊際好轉(zhuǎn) 茅五價格上行 汾酒動銷好于整體
中秋節(jié)將至，我們前往江蘇、河南、廣東等地開展渠道調(diào)研，了解了節(jié)前白酒動銷情況。
2025年1-5月中國白酒(折65度，商品量)產(chǎn)量為159.7萬千升 累計下降7.6%
根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示：2025年5月中國白酒(折65度，商品量)產(chǎn)量為29.1萬千升，同比下降13.4%；2025年1-5月中國白酒(折65度，商品量)累計產(chǎn)量為159.7萬千升，累計下降7.6%。
2025年1-6月中國白酒(折65度，商品量)產(chǎn)量為191.6萬千升 累計下降5.8%
根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示：2025年6月中國白酒(折65度，商品量)產(chǎn)量為33萬千升，同比下降6.5%；2025年1-6月中國白酒(折65度，商品量)累計產(chǎn)量為191.6萬千升，累計下降5.8%。
白酒行業(yè)25Q2業(yè)績前瞻：白酒板塊仍在筑底 新舊周期拐點延滯
受“禁酒令”影響，25Q2 白酒表現(xiàn)普遍承壓。此后“違規(guī)吃喝”政策糾偏有效扭轉(zhuǎn)市場對于白酒板塊的預期，但板塊仍在筑底。當前白酒板塊仍處低位，優(yōu)選品牌勢能較強的香型龍頭酒企。
2025年1-3月中國白酒(折65度，商品量)產(chǎn)量為103.2萬千升 累計下降7.3%
2025年3月中國白酒(折65度，商品量)產(chǎn)量為37.8萬千升，同比下降0.8%；2025年1-3月中國白酒(折65度，商品量)累計產(chǎn)量為103.2萬千升，累計下降7.3%。
白酒行業(yè)24年年報25年一季報回顧：業(yè)績磨底產(chǎn)業(yè)出清 第二階段具備配置價值
Q4+Q1 白酒行業(yè)營收/凈利潤/ 現(xiàn)金回款為2556/983/2751 億元， 同比+1.5%/+0.2%/+4.0%，企業(yè)煎熬期報表微增。頭部企業(yè)韌性更足，渠道包袱釋放，現(xiàn)金流表現(xiàn)好于收入。毛利承壓費用增加，行業(yè)盈利能力承壓。
