2020年兩會五大看點(diǎn)[圖]

    4月29日的全國人大常委會表決通過今年兩會召開日期（政協(xié)/人大會議將分別在5月21日/5月22日召開），受疫情影響本屆全國兩會推遲逾兩月進(jìn)行，自上世紀(jì)90年代以來尚屬首次。結(jié)合當(dāng)前的國內(nèi)外特殊環(huán)境、政策背景，我們認(rèn)為在兩會期間主要關(guān)注以下五大看點(diǎn)：

    1） 疫情防控常態(tài)化下謀發(fā)展可能是核心議題之一。

    雖然目前國內(nèi)疫情已經(jīng)得到控制，但海外疫情仍在蔓延，截止5月5日全球確診病例已經(jīng)超過350萬例。外防輸入壓力仍大，且需要防范今年秋冬季的“二次爆發(fā)”風(fēng)險。我們預(yù)計“重大疫情防控”、疫情防控常態(tài)化下如何謀求發(fā)展可能成為核心議題之一。不久前召開的政協(xié)主席會議提出將就該議題“建真言、謀良策”。

    98%的國民對疫情都較為關(guān)注，自我防護(hù)、減少接觸、主動隔離等防護(hù)措施已經(jīng)成為疫情期間的全民共識。

疫情期間，防護(hù)措施占比

    有93%的國民認(rèn)為佩戴口罩是所有防控措施中最為重要的方式，其他防護(hù)用品的重要性也被感知；同時，日常防護(hù)意識及防護(hù)觀念也在潛移默化地滲透到日常生活中。

疫情對于國民日常防護(hù)觀念的影響程度

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    2） “六穩(wěn)”、“六保”背景下的經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)。

    4月中旬的政治局會議首次提出保居民就業(yè)、保基本民生等“六保”目標(biāo)，今年的階段性增長目標(biāo)可能會相應(yīng)淡化。在經(jīng)歷了極不尋常的一季度之后，我們預(yù)計今年政策重點(diǎn)在考慮全球經(jīng)濟(jì)仍在加劇下行、主要國家普遍經(jīng)濟(jì)負(fù)增長的客觀背景在落實(shí)扶貧目標(biāo)、保民生、確保就業(yè)穩(wěn)定等方面。

    3） 短期、長期政策組合釋放內(nèi)需潛力：

    4月9日發(fā)改委及國務(wù)院分別發(fā)布有關(guān)進(jìn)一步城鎮(zhèn)化及要素市場改革的文件，推進(jìn)要素市場改革來助力城鎮(zhèn)化升級。我們認(rèn)為這不僅在短期對沖疫情沖擊較為重要，在中長期應(yīng)對外圍環(huán)境的變化、挖掘和釋放內(nèi)需潛力也具有戰(zhàn)略意義。具體到今年，市場可能會關(guān)注周期性政策的力度及具體舉措，包括貨幣、財政、產(chǎn)業(yè)政策的組合，特別是財政赤字、特別國債、地方專項(xiàng)債等的規(guī)模，是否還有進(jìn)一步的減稅降費(fèi)舉措，以及支持政策作用的具體領(lǐng)域，包括新老基建、老舊改造、醫(yī)療衛(wèi)生系統(tǒng)升級、扶貧目標(biāo)達(dá)成、生態(tài)環(huán)保、對疫后武漢及湖北的恢復(fù)與建設(shè)的特別支持等。

    4） 改革舉措促創(chuàng)新與升級。

    提高發(fā)展質(zhì)量、外圍環(huán)境變化都在緊逼中國加快產(chǎn)業(yè)升級、提升自主創(chuàng)新能力。中國近年在資本市場、教育體系等領(lǐng)域做出改革以培養(yǎng)創(chuàng)新能力、鼓勵創(chuàng)新，鼓勵長期資本的形成支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新升級，如科創(chuàng)板的設(shè)立及創(chuàng)業(yè)板的注冊制改革、不動產(chǎn)信托基金的引入、高考制度的改革，等等。結(jié)合當(dāng)前特殊的外部環(huán)境，鼓勵促進(jìn)創(chuàng)新、加快產(chǎn)業(yè)升級仍是兩會值得關(guān)注的核心話題。

    5） 十四五規(guī)劃的方向：

    今年是十三五規(guī)劃的收官之年，也是十四五規(guī)劃的醞釀之年，估計在兩會期間的政策討論也會涉及到十四五規(guī)劃的制定。我們估計十四五規(guī)劃相比十三五規(guī)劃既有一定的延續(xù)性，如進(jìn)一步轉(zhuǎn)型升級、提高發(fā)展質(zhì)量、生態(tài)環(huán)保等方向，又需要針對新的內(nèi)外部環(huán)境作出調(diào)整，如，如何在新的內(nèi)外形勢下更加重視內(nèi)需、挖掘內(nèi)需潛力，進(jìn)一步加快轉(zhuǎn)型升級、培育自主創(chuàng)新能力等。

圖表：疫情以來的政策落實(shí)：4月29日十三屆全國人大常委會第十七次會議確定今年兩會召開日期

圖表： 疫情進(jìn)展及應(yīng)對舉措

圖表： 2020年地方政府制定的GDP目標(biāo)以及與2019年對比

    市場在兩會期間表現(xiàn)相對正面，

    重點(diǎn)關(guān)注“純內(nèi)需”及“進(jìn)口替代”

    A/H市場在兩會前后時間里多有正面表現(xiàn)，由于投資者結(jié)構(gòu)的差異，A股比港股對兩會的反映更為敏感，且熱點(diǎn)多集中在有政策預(yù)期的行業(yè)和主題中。今年疫情之下內(nèi)外部環(huán)境更為復(fù)雜，兩會中可能涉及的政策及改革舉措頗受市場關(guān)注?？紤]目前國內(nèi)外疫情進(jìn)展及A/H整體中等偏下的估值水平、倉位水平，我們認(rèn)為不宜對市場過度悲觀，結(jié)構(gòu)性重點(diǎn)關(guān)注純內(nèi)需、進(jìn)口替代主題（個股梳理請參見報告原文）。

圖表： 兩會前后市場表現(xiàn)