互聯(lián)網傳媒:三月游戲板塊性行情開始步兌現(xiàn),5g應用主題云游戲與vr/AR升溫,帶動板塊估值中樞持續(xù)上行

    【核心觀點】

    我們一直以來反復重點強調,三月應重點布局游戲行業(yè)板塊性投資機會。這一邏輯主要基于對頭部公司重點產品上線、一季度業(yè) 績表現(xiàn)及潛在版號發(fā)放的預期節(jié)奏的研判。隨著 5G 應用領域云 游戲、 VR/AR 主題帶動行業(yè)投資情緒進一步升溫,游戲板塊本周 全面爆發(fā), 前期重點推薦的三七互娛、 游族網絡、 第三方代理海 外發(fā)行龍頭、 完美世界、吉比特漲幅顯著,不懼短期回調,把握 布局機會。

    前期預判重點時間節(jié)點事件逐步兌現(xiàn),游戲板塊基本面持續(xù)向好,仍需密切跟蹤重點產品流水表的現(xiàn)持續(xù)性, 以及儲備產品上 線節(jié)奏。 已初步落地的利好因素中,《完美世界手游》 3/6 上線一 周沖入暢銷榜第一,首月流水或超市場預期上限;三七互娛受益 Q1 爆款《一刀傳世》與《斗羅大陸》,國內手游收入 1Q19 環(huán)比 增速超 37%; 第三方代理發(fā)行龍頭 4Q18 代理《萬王之王》《我叫 MT4》市場表現(xiàn)亮眼, 1Q19 主業(yè)利潤同比高增長(+50%~80%yoy)。此外,游族網絡重點產品《權力的游戲》手游版號期待落地,存 在潛在催化?，F(xiàn)階段,建議進一步密切跟蹤 Q1 爆款產品流水表 現(xiàn)的持續(xù)性,以及各公司重點儲備產品的版號落地和上線節(jié)奏, 把握交易節(jié)奏。 5G 商用 2019 年進入沖刺階段,云游戲、 VR/AR 領域應用創(chuàng)造游 戲行業(yè)新空間。

    在 5G 應用領域,云游戲有望率先落地,長期看 好 VR/AR 領域游戲發(fā)展空間。經歷了移動互聯(lián)網時代的強勢爆發(fā) 增長后,游戲行業(yè)當下面臨著流量紅利衰退、政策監(jiān)管趨嚴與內 容創(chuàng)新不足的瓶頸,而能見度不斷提升的 5G 環(huán)境則為游戲行業(yè) 帶來了新的爆發(fā)契機,有望進一步驅動行業(yè)估值區(qū)間由 15x~20x 上行至 20x~25x。

    云游戲領域建議重點關注: 1)加速器: 迅游科技、順網科技; 2)網吧線下場景: 順網科技、盛天網絡; 3)優(yōu)質內容研發(fā)與運營: 騰訊、網易、完美世界、吉比特、游 族網絡、三七互娛、世紀華通; 4)運營&發(fā)行平臺: 騰訊,三七互娛, 第三方代理發(fā)行龍頭。 此外,低估值標的建議關注: 凱撒文化、中文傳媒。

    【風險】 監(jiān)管政策收緊, 重點游戲產品流水不及預期,版號發(fā)放不及預期。