鋰電池行業(yè)2025年三季報(bào)總結(jié)及展望：業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng) 積極關(guān)注四條主線

投資要點(diǎn)：

2025 年鋰電池指數(shù)強(qiáng)于滬深300 指數(shù)。2025 年以來(lái)，鋰電池指數(shù)走勢(shì)總體強(qiáng)于滬深300 指數(shù)，截至11 月7 日鋰電池指數(shù)上漲73.20%，跑贏滬深300 指數(shù)54.39 個(gè)百分點(diǎn)；豫股鋰電池中的多氟多走勢(shì)強(qiáng)于板塊指數(shù)。

板塊業(yè)績(jī)改善，豫股鋰電池合計(jì)業(yè)績(jī)占比低。2024 年，鋰電池板塊營(yíng)收2.25 萬(wàn)億元，同比略增0.14%；凈利潤(rùn)1113.92 億元，同比下降21.68%。2025 年前三季度，板塊營(yíng)收1.78 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.81%，正增長(zhǎng)公司占比78.85%；凈利潤(rùn)679.5 億元，同比增長(zhǎng)28.07%，正增長(zhǎng)公司占比59.43%。豫股鋰電池合計(jì)3 家標(biāo)的，標(biāo)的數(shù)量在鋰電池板塊中占比2.88%；豫股鋰電池營(yíng)收和凈利潤(rùn)規(guī)模總體較小，其中豫股鋰電池總營(yíng)收占比在1.1%左右波動(dòng)、而凈利潤(rùn)波動(dòng)較大，2024 年豫股鋰電池總營(yíng)收同比下降44.85%，凈利潤(rùn)虧損；2025 年前三季度總營(yíng)收增長(zhǎng)3.20%，凈利潤(rùn)持續(xù)虧損。

動(dòng)力高增長(zhǎng)，儲(chǔ)能需求超預(yù)期。2025 年1-9 月，我國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)售1119.60 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)34.55%，合計(jì)占比46.03%，其中出口175.80 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)89.4%；我國(guó)動(dòng)力和其他電池合計(jì)產(chǎn)量1121.90GWh，同比增長(zhǎng)5140%，其中出口199.90GWh，出口占累計(jì)銷(xiāo)量的18.7%。2025 年上半年，我國(guó)儲(chǔ)能電池出貨占比34.15%，較2024 年提升5.64 個(gè)百分點(diǎn)。2025 年前三季度，我國(guó)儲(chǔ)能鋰電池合計(jì)出貨430GWh，同比增長(zhǎng)99.07%。

行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格穩(wěn)中有升。2025 年以來(lái)，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈主要材料價(jià)格總體穩(wěn)中有升，其中碳酸鋰高度相關(guān)材料價(jià)格總體仍承壓、電解液產(chǎn)業(yè)細(xì)分領(lǐng)域產(chǎn)品價(jià)格短期止跌快速上漲、鈷相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格受外部政策影響顯著上漲。電解液產(chǎn)業(yè)價(jià)格上漲主要受供需短期失衡影響，截至11 月7 日：六氟磷酸鋰價(jià)格11.90 萬(wàn)元/噸，較2025 年年初上漲90.40%，電解液價(jià)格較年初上漲44.33%。

維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”投資評(píng)級(jí)。截至2025 年11 月7 日：鋰電池和創(chuàng)業(yè)板估值分別為29.39 倍和43.55 倍，結(jié)合行業(yè)發(fā)展前景和估值水平，維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)。結(jié)合鋰電池行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、國(guó)內(nèi)外新能源汽車(chē)行業(yè)發(fā)展特點(diǎn)、鋰電產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格走勢(shì)以及細(xì)分領(lǐng)域業(yè)績(jī)概況，建議持續(xù)圍繞四條主線布局。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期；新能源汽車(chē)銷(xiāo)售不及預(yù)期；行業(yè)政策執(zhí)行力度不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；細(xì)分領(lǐng)域價(jià)格大幅波動(dòng)；系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

知前沿，問(wèn)智研。智研咨詢(xún)是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書(shū)、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢(xún)服務(wù)。專(zhuān)業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專(zhuān)注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自中原證券股份有限公司 研究員：牟國(guó)洪