焦炭行業(yè)點評：晉陜4.3米焦?fàn)t退出啟動 焦炭行業(yè)盈利修復(fù)開啟

事件：9 月22 日，生態(tài)環(huán)境部辦公廳發(fā)布關(guān)于公開征求《京津冀及周邊地區(qū)、汾渭平原2023-2024 年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案（征求意見稿）》意見通知，秋冬季期間各城市完成PM2.5 濃度和重度及以上污染天數(shù)控制目標(biāo)。

《通知》明確山西&陜西省4.3 米焦?fàn)t關(guān)停時間，集中性產(chǎn)能退出將于四季度進(jìn)行。

《通知》提出各地加強推動落后燃煤鍋爐、爐窯淘汰更新，要求 2023 年12 月底前，淘汰燃煤鍋爐55 臺、煤氣發(fā)生爐169 臺；山西省關(guān)停炭化室高度4.3 米焦?fàn)t，陜西省制定炭化室高度4.3 米焦?fàn)t退出方案，明確時間進(jìn)度安排。根據(jù)Mysteel 數(shù)據(jù)，預(yù)計四季度全國淘汰產(chǎn)能3178 萬噸，新增產(chǎn)能2373 萬噸，各地集中性的產(chǎn)能新增與淘汰執(zhí)行將于第四季度進(jìn)行，屆時或?qū)⒁鸾固抗?yīng)階段性下降，帶來供需錯配行情。

山西是焦化產(chǎn)能集中地，落后產(chǎn)能退出或?qū)π袠I(yè)格局形成優(yōu)化。根據(jù)Mysteel 數(shù)據(jù)，截至2023 年8 月山西省在產(chǎn)焦化產(chǎn)能1.19 億噸，占全國焦化產(chǎn)能21%，占比全國第一。截至8 月底，山西省4.3 米焦?fàn)t在產(chǎn)產(chǎn)能約2400 萬噸，占山西省總焦化產(chǎn)能20.2%，占全國4.3 米焦化產(chǎn)能24%。從大小焦?fàn)t開工率數(shù)據(jù)上看，截至9 月22 日，國內(nèi)產(chǎn)能大于200 萬噸焦化廠開工率為82.39%，產(chǎn)能100-200 萬噸焦化廠開工率為70.88%，產(chǎn)能小于100 萬噸焦化廠開工為66.06%，4.3 米小型焦?fàn)t的加速退出將推動中大型焦化廠開工率逐步提升，行業(yè)結(jié)構(gòu)預(yù)計迎來優(yōu)化。

同時，由于大型焦?fàn)t具有投資規(guī)模較大、煤質(zhì)要求高等特點，對焦炭企業(yè)現(xiàn)金流及生產(chǎn)能力提出更高要求，具有大型焦?fàn)t設(shè)備及生產(chǎn)能力的頭部焦企將充分受益。當(dāng)前，焦炭第二輪提漲落地，累計漲幅已達(dá)200-220 元/噸，在供給收縮預(yù)期下，焦炭整體基本面有望延續(xù)偏強運行。

政策組合拳加強地產(chǎn)預(yù)期改善，焦炭需求有望平穩(wěn)回升。2023 年國務(wù)院發(fā)布的《政府工作報告》指出：建立實施房地產(chǎn)長效機制，擴(kuò)大保障性住房供給，推進(jìn)長租房市場建設(shè)，穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預(yù)期，因城施策促進(jìn)房地產(chǎn)市場健康發(fā)展；2023 年7 月政治局會議上，將“總需求不足列為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運行面臨的突出矛盾”，指出要將“實施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機結(jié)合起來”。隨著近期“保交樓”、“認(rèn)房不認(rèn)貸”等相關(guān)政策的出臺，地產(chǎn)整體需求有望得到邊際改善。截至10月6 日，國內(nèi)247 家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量247.01 萬噸，仍維持高位運行。當(dāng)前鋼廠庫存仍處低位，后期補庫需求將對焦炭價格形成有力支撐。

投資建議：生態(tài)環(huán)境部辦公廳發(fā)布的《京津冀及周邊地區(qū)、汾渭平原2023-2024 年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案（征求意見稿）》明確指出了山西&陜西省4.3 米焦?fàn)t關(guān)停時間，預(yù)計集中性產(chǎn)能退出將于四季度進(jìn)行。山西作為焦炭產(chǎn)能大省，加速落后焦?fàn)t退出將一定程度上改變市場下半年的供應(yīng)格局。在需求端，隨著7 月24 日政治局會議召開及“保交樓”、“認(rèn)房不認(rèn)貸”等相關(guān)政策的出臺，將對需求預(yù)期形成改善。短期供需錯配將成為助推焦炭價格上行的重要因素，推薦：中國旭陽集團(tuán)，關(guān)注：陜西黑貓、安泰集團(tuán)、美錦能源、開灤股份等。

風(fēng)險提示：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)度不及預(yù)期；基建投資不及預(yù)期；焦炭去產(chǎn)能力度不及預(yù)期

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