動(dòng)力電池：八月中國(guó)動(dòng)力電池裝機(jī)量環(huán)比續(xù)增 LG化學(xué)份額喪失

    核心要點(diǎn)：

    八月中國(guó)動(dòng)力電池裝機(jī)量環(huán)比續(xù)增，金九銀十旺季值得期待根據(jù)根據(jù)中國(guó)汽車(chē)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2021 年8 月中國(guó)動(dòng)力電池裝機(jī)量12.56GWh（+145%），環(huán)比增長(zhǎng)11.2%；2021 年1-8 月累計(jì)裝機(jī)量76.34GWh（+176%），相較2019 年同期累計(jì)裝機(jī)量38.17GWh 增長(zhǎng)100%，兩年平均復(fù)合增速41.4%。受益于中國(guó)新能源汽車(chē)景氣度高漲，8 月中國(guó)動(dòng)力電池裝機(jī)量繼續(xù)攀升，未現(xiàn)季節(jié)性回落，即將到來(lái)的金九銀十旺季值得期待。

    市場(chǎng)對(duì)于磷酸鐵鋰電池認(rèn)可度高

    2020 年下半年以來(lái)，受比亞迪刀片電池、特斯拉Model 3 采用磷酸鐵鋰電池影響，磷酸鐵鋰電池裝機(jī)量占比持續(xù)攀升。我們認(rèn)為這種趨勢(shì)還在延續(xù)，未來(lái)大部分乘用車(chē)車(chē)型都會(huì)增設(shè)磷酸鐵鋰電池配置，以供消費(fèi)者選擇，這種趨勢(shì)下磷酸鐵鋰電池占比可能上探至60%。今年以來(lái)，磷酸鐵鋰電池裝機(jī)量占比曾在4 月大幅回落，考慮主要是Model 3 內(nèi)銷(xiāo)轉(zhuǎn)出口導(dǎo)致的階段性下降，5 月重拾升勢(shì)，7 月突破50%，8 月繼續(xù)攀升至57.4%！

    動(dòng)力電池行業(yè)中寧德時(shí)代龍頭地位穩(wěn)固，然而競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手步步緊跟，LG 化學(xué)份額喪失

    寧德時(shí)代一家獨(dú)大，龍頭地位穩(wěn)固，但是近月市場(chǎng)份額波動(dòng)較大，6-8 月市場(chǎng)份額恢復(fù)至50%左右。比亞迪憑借其刀片電池、混動(dòng)技術(shù)市場(chǎng)份額穩(wěn)中有升，8 月市場(chǎng)份額已經(jīng)接近20%！LG 化學(xué)裝機(jī)量排名突然跌落，7 月跌至第10 位，8 月甚至跌出TOP15 榜單，主要是受特斯拉發(fā)布Model Y 標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航版影響。

    Model Y 標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航版受市場(chǎng)追捧，利好寧德時(shí)代；另方面，Model Y 標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航版熱銷(xiāo)也對(duì)于特斯拉的其它產(chǎn)品（特別是Model Y 長(zhǎng)續(xù)航版）造成擠壓，對(duì)LG 化學(xué)產(chǎn)生一定沖擊。此外，近期通用雪佛蘭Bolt 召回事件再發(fā)酵，引發(fā)外界對(duì)于LG 化學(xué)的質(zhì)疑，預(yù)計(jì)影響深遠(yuǎn)，LG 化學(xué)發(fā)展受阻。

    投資建議

    上調(diào)預(yù)期，保守預(yù)計(jì)2021 年全年中國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量超290 萬(wàn)輛，同比大幅增長(zhǎng)約110%；相應(yīng)地，預(yù)計(jì)2021 年全年中國(guó)動(dòng)力電池裝機(jī)量超120GWh（同比大幅增長(zhǎng)超90%），生產(chǎn)量超170GWh（同比大幅增長(zhǎng)超100%）。2021 年將會(huì)是動(dòng)力電池產(chǎn)銷(xiāo)兩旺的一年，相關(guān)上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)值得期待。建議關(guān)注動(dòng)力電池與鋰電材料龍頭公司。維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。

    風(fēng)險(xiǎn)提示

    新能源汽車(chē)行業(yè)受政策影響大，景氣波動(dòng)劇烈；動(dòng)力電池行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。