保險行業(yè)：重疾險發(fā)展迎來變革

     主要邏輯與結(jié)論

    重疾險市場方興未艾，滲透率仍有很大提升空間，但短期面臨競爭加劇問題。重疾定義和重疾表修訂，對行業(yè)發(fā)展具有深遠(yuǎn)意義。一方面，有利于維護(hù)消費(fèi)者權(quán)益；另一方面，產(chǎn)品定價、評估更加科學(xué)合理，有利于穩(wěn)定死差益。同時，為多元化產(chǎn)品設(shè)計提供了依據(jù)。雖然價格空間打開，但產(chǎn)品定價受市場供求影響，預(yù)計降價力度有限。

    我國重疾險現(xiàn)狀

    重疾險是保險公司新業(yè)務(wù)價值的重要貢獻(xiàn)來源，隨著競爭加劇，面臨產(chǎn)品責(zé)任和費(fèi)率競爭的天花板，中小保險公司推出各家“爆款產(chǎn)品”，上市保險公司定期迭代已經(jīng)形成市場影響力的IP 級產(chǎn)品，競爭進(jìn)入白熱化階段。

    新版重疾定義與重疾表

    隨著醫(yī)學(xué)臨床診斷標(biāo)準(zhǔn)和醫(yī)療技術(shù)的不斷發(fā)展和革新，目前定義已經(jīng)難以滿足行業(yè)發(fā)展和消費(fèi)者需求。新版重疾定義新增3 種輕癥、重疾數(shù)量從25 種增加到28 種、定義更準(zhǔn)確（結(jié)合了最新醫(yī)療臨床實(shí)踐，同時又考慮了理賠的實(shí)務(wù)操作）、引入定期評估機(jī)制、輕癥賠付比例20%、甲狀腺癌將TNM 分期為I 期的納入輕癥賠付、不得含有保障范圍高度重疊的疾病、罕見病需要標(biāo)注等?？梢?，重疾定義修訂立足于消費(fèi)者角度，有利于維護(hù)消費(fèi)者權(quán)益。

    重疾表修訂，2007 版重疾定義下，主要年齡段發(fā)病率提升，由于上市保險公司已補(bǔ)提準(zhǔn)備金，預(yù)計影響有限；2020 版重疾定義下疾病發(fā)生率明顯下降，賠付率下降，理論上可以降低價格；新增粵港澳大灣區(qū)重疾表，使產(chǎn)品更具市場競爭力。

    重疾險產(chǎn)品變化展望

    展望未來，重疾險發(fā)展有以下趨勢：（1）規(guī)范化發(fā)展，定價更科學(xué)。有利于保險公司防范風(fēng)險，同時，消費(fèi)者權(quán)益也得到維護(hù)；（2）突出失能、護(hù)理功能；（3）老年重疾險加速發(fā)展。

    投資建議

    目前保險公司估值處于歷史底部區(qū)域，中國平安、中國人壽、中國太保、新華保險對應(yīng)2020 年P(guān)/EV 估值分別為0.93、0.67、0.57、0.59 倍，估值已經(jīng)包含了投資端的悲觀預(yù)期，我們維持行業(yè)“超配”評級。

    風(fēng)險提示

    全球疫情事件影響超預(yù)期；重疾險產(chǎn)品銷售不及預(yù)期；再投資壓力加大。