新浪財(cái)經(jīng)訊 日前，養(yǎng)元飲品(58.760, 0.95, 1.64%)公布2018年年報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，公司共生產(chǎn)植物蛋白飲料等87.24萬(wàn)噸，銷(xiāo)售87.44萬(wàn)噸；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入81.44億元，同比增長(zhǎng)5.21%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)26.78億元，同比增長(zhǎng)15.92%，每股收益3.5887元，分配預(yù)案為10轉(zhuǎn)4派30元（含稅）。
養(yǎng)元飲品的前身叫河北元源保健品飲料，成立于 1997年，是一家國(guó)企，時(shí)任控股股東衡水電力，由于經(jīng)營(yíng)不善，1999年轉(zhuǎn)讓于衡水老白干集團(tuán)，但也未能扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)。2004 年 9 月衡水老白干國(guó)改，集團(tuán)決定將其列入市直系統(tǒng)改制試點(diǎn)企業(yè)，將持有的其全部國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)給其管理層和職工，58 名員工以自有財(cái)產(chǎn)共同出資 309 萬(wàn)元完成了對(duì)公司的私有化。并于 2009 年 12 月 2 日將公司整體變更為河北養(yǎng)元智匯飲品股份有限公司，于2018年2月12日成功掛牌上交所，發(fā)行價(jià)為78.73元/股。
養(yǎng)元飲品自2018年8月后公司股價(jià)大部分時(shí)間處于破發(fā)狀態(tài)。截止2019年3月25日，公司股價(jià)后復(fù)權(quán)的收盤(pán)價(jià)為74.22元/股。從財(cái)務(wù)表現(xiàn)來(lái)看，養(yǎng)元飲品無(wú)論在市場(chǎng)營(yíng)收份額占比，還是凈利潤(rùn)均好于同行，但股價(jià)卻較長(zhǎng)時(shí)間不被市場(chǎng)看好。本文分別從公司行業(yè)增長(zhǎng)、公司經(jīng)營(yíng)策略以及公司財(cái)務(wù)邏輯等角度去進(jìn)一步探討。
遭遇行業(yè)增長(zhǎng)困境 業(yè)績(jī)依賴(lài)單一產(chǎn)品
養(yǎng)元飲品公司產(chǎn)品主要屬于以核桃仁原料為主的的植物蛋白飲料，并且核桃乳是其中的主要產(chǎn)品，旗下產(chǎn)品有核桃乳、核桃花生露、核桃杏仁露和枸杞型飲料等，核桃乳中又細(xì)分多個(gè)產(chǎn)品。但是公司全年?duì)I業(yè)收入為81.44億元，而核桃乳營(yíng)業(yè)80.21億元，占整體營(yíng)收之比為98.49%。
先從同品類(lèi)產(chǎn)品看，植物蛋白飲料行業(yè)在銷(xiāo)售收入增幅經(jīng)歷數(shù)年的連續(xù)下滑后，于2018年實(shí)現(xiàn)了回升。具體數(shù)據(jù)來(lái)看，由2013年的11.92%一路下滑至2017年的4.97%，2018年回升至7.32%以上。2015 年至今，受競(jìng)品品類(lèi)增多且增速較快、植物蛋白產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)緩慢的影響，但是行業(yè)增速至今下降到10%以下。
回顧養(yǎng)元飲品歷年?duì)I收增速，自2015年后出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，2016年至2017年，營(yíng)收增速同比下滑2.38%、13.03%。而 2018年?duì)I收增速盡管有所反彈，但其同比增速僅為5.21，仍低于行業(yè)增速。
再?gòu)目珙?lèi)競(jìng)品看，西南證券(5.610, 0.08, 1.45%)曾指出，當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境中，常溫酸奶、高端白奶快速增長(zhǎng)，而植物蛋白產(chǎn)品受跨品類(lèi)擠壓明顯。2014 年以來(lái)伊利、蒙牛、光明乳業(yè)(10.280, 0.34,3.42%)等企業(yè)加大常溫酸奶、高端白奶等品類(lèi)的布局，通過(guò)持續(xù)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)、渠道擴(kuò)張以及品牌投入，近幾年呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。這類(lèi)產(chǎn)品消費(fèi)場(chǎng)景與植物蛋白飲料有一定重疊，尤其是禮品市場(chǎng)，與此同時(shí)植物蛋白企業(yè)渠道推廣相對(duì)保守且產(chǎn)品結(jié)構(gòu)老化嚴(yán)重，導(dǎo)致植物蛋白市場(chǎng)受到一定擠壓。
綜上，從行業(yè)增長(zhǎng)邏輯看，在跨品類(lèi)與同品類(lèi)雙重“夾擊”下，公司目前業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)還未回歸到2015年的水平，其增長(zhǎng)空間有待進(jìn)一步提高。那公司財(cái)務(wù)層面又如何呢？
上下游經(jīng)營(yíng)策略：采取持股形式進(jìn)行利益捆綁
從養(yǎng)元飲品的收入端看，公司的銷(xiāo)售模式分為經(jīng)銷(xiāo)和直銷(xiāo)。其中，經(jīng)銷(xiāo)模式是其主要銷(xiāo)售模式。經(jīng)銷(xiāo)模式下，公司對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商客戶(hù)采取“ 先款后貨 ”的結(jié)算模式。公司的產(chǎn)品通過(guò)賣(mài)斷方式直接銷(xiāo)售給經(jīng)銷(xiāo)商，再由經(jīng)銷(xiāo)商銷(xiāo)售給零售終端商，最后由零售終端商直接銷(xiāo)售給消費(fèi)者。2018年，公司經(jīng)銷(xiāo)商營(yíng)業(yè)收入占比高達(dá)97.65%。
再?gòu)墓境杀径丝?，公司核桃乳為主，其主要成本為易拉罐、核桃乳及白砂糖。值得一提的是，核桃乳為主的產(chǎn)品，其核桃成本卻遠(yuǎn)低于易拉罐。2018年易拉罐采購(gòu)成本為21.99億元，占總采購(gòu)之比約58.45%，而核桃采購(gòu)成本僅為6.01億元，核桃采購(gòu)成本占比僅為15.98%。
從以上數(shù)據(jù)可以看出，公司上游核心要素是易拉罐供應(yīng)商，下游核心要素是經(jīng)銷(xiāo)商。那養(yǎng)元飲品是通過(guò)何種方式把控上下游的呢？
對(duì)于上游即供應(yīng)商，公司采取持股方式進(jìn)行利益捆綁。河南華冠養(yǎng)元飲料有限公司、臨潁嘉美印鐵制罐有限公司、四川華冠食品有限公司、簡(jiǎn)陽(yáng)嘉美印鐵制罐有限公司、衡水嘉美印鐵制罐有限公司、嘉美食品包裝（滁州）股份有限公司、鷹潭嘉美印鐵制罐有限公司、簡(jiǎn)陽(yáng)嘉飲食品有限公司（以上簡(jiǎn)稱(chēng)“嘉美系”）為中國(guó)食品包裝有限公司的控股子公司，本公司股東雅智順投資有限公司持有中國(guó)食品包裝有限公司的控股股東CFPIncorporated10.16%的權(quán)益，嘉美系為本公司及子公司的重要供應(yīng)商。2018年，嘉美系為公司第一大供應(yīng)商，采購(gòu)金額占總金額之比為40.08%。
對(duì)于下游即經(jīng)銷(xiāo)商，公司采取經(jīng)銷(xiāo)商持股計(jì)劃，公司通過(guò)增資擴(kuò)股、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、非公開(kāi)發(fā)行等方式吸納其經(jīng)銷(xiāo)商（或加盟商、代理商等，以下統(tǒng)稱(chēng)為“經(jīng)銷(xiāo)商”）入股，使得經(jīng)銷(xiāo)商利益與公司利益捆綁在一起。
目前公司實(shí)際控制人為姚奎章，直接持有公司 21.01%的股權(quán)，并通過(guò)雅智順投資有限公司間接持有公司 18.35%的股權(quán)。另外，招股書(shū)顯示公司128名自然人股東中，有18名來(lái)自經(jīng)銷(xiāo)商，公司員工與經(jīng)銷(xiāo)商的持股達(dá)到了90%。2018年，公司披露出的經(jīng)銷(xiāo)商交易的銷(xiāo)售收入為2.46億元。
上下游利益捆綁式把控下，公司近年來(lái)在植物性飲品中維持著一定的市場(chǎng)份額。由于上下游之間的利益關(guān)系，養(yǎng)元飲品也一直維持著較大數(shù)額的預(yù)收賬款，截止2018年12月31日，公司預(yù)收款項(xiàng)余額為24.25億元。對(duì)于預(yù)收款項(xiàng)金額較大，市場(chǎng)認(rèn)為這種渠道把控力或可以與茅臺(tái)相提并論。渠道把控力強(qiáng)，市場(chǎng)份額較大，但也一直存在市場(chǎng)的質(zhì)疑，為何預(yù)收賬款會(huì)如此之多？或許我們可以從公司與經(jīng)銷(xiāo)商的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)差異找出一些答案。
養(yǎng)元飲品收入比經(jīng)銷(xiāo)披露數(shù)據(jù)大
先從經(jīng)銷(xiāo)商保定青云起航商貿(mào)有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“青云起航”）看，青云起航2014年至2018年，與公司銷(xiāo)售收入金額分別為1250萬(wàn)元、1150萬(wàn)元、1220萬(wàn)元、990萬(wàn)元及1098萬(wàn)元。青云起航既是經(jīng)銷(xiāo)商，也為公司股東。但根據(jù)天眼查對(duì)比數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，青云起航2016年銷(xiāo)售額僅為289.4萬(wàn)元，差額相差超過(guò)3倍，2016年之后青云起航不再對(duì)外披露相關(guān)數(shù)據(jù)。
值得一提的是，公司招股書(shū)披露公司對(duì)青云起航2016年的預(yù)收款為438萬(wàn)元，而青云起航的總資產(chǎn)僅為59.1萬(wàn)元。
再看鄭州市永豐商貿(mào)有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“永豐商貿(mào)”），永豐商貿(mào)既為客戶(hù)也為股東，也是公司前二十大客戶(hù)之一，但是公司披露其2018年未與公司發(fā)生交易往來(lái)。2014年至2017年，其與公司銷(xiāo)售收入交易發(fā)生額分別為4591萬(wàn)元、3940萬(wàn)、2887萬(wàn)元及1614萬(wàn)元。根據(jù)天眼查，對(duì)比永豐商貿(mào)披露的年報(bào)數(shù)據(jù)，永豐商貿(mào)2014年銷(xiāo)售額僅為2256萬(wàn)元，與公司招股書(shū)披露數(shù)據(jù)相差一倍，永豐商貿(mào)2016年銷(xiāo)售額僅為1450萬(wàn)元，與公司招股書(shū)披露數(shù)據(jù)相差近一倍。
另外，公司招股書(shū)披露的淮北市張凱副食品經(jīng)銷(xiāo)部為公司前二十大經(jīng)銷(xiāo)商，2016年交易金額超過(guò)2000萬(wàn)元，而該公司2017年的銷(xiāo)售額驟變僅為5萬(wàn)元。
此外，公司客戶(hù)銷(xiāo)售和回款存在不一致的情形，除了客戶(hù)以自身對(duì)公賬戶(hù)回款外，還存在客戶(hù)以包括客戶(hù)實(shí)際控制人、控股股東、個(gè)體經(jīng)營(yíng)者、其他股東、前述人員關(guān)系密切家庭成員等親屬、純董監(jiān)高以及純員工如財(cái)務(wù)人員的賬戶(hù)等第三方賬戶(hù)回款的情形。2016年至2017年，公司第三方回款金額分別為86.06億元、81.36億元，對(duì)應(yīng)回款總額占比為86.72%、85.96%。
一般財(cái)務(wù)準(zhǔn)則對(duì)資金流、業(yè)務(wù)流均需要高度匹配，資金回款一般與采購(gòu)客戶(hù)金額相一致。對(duì)于這種現(xiàn)象，公司解釋稱(chēng)，現(xiàn)階段，我國(guó)食品飲料行業(yè)中，主流的銷(xiāo)售模式是經(jīng)銷(xiāo)模式，而經(jīng)銷(xiāo)商第三方回款是行業(yè)的普遍業(yè)態(tài)，主要原因是經(jīng)銷(xiāo)商從組織形式上主要以小型公司制商貿(mào)公司或個(gè)體工商戶(hù)性質(zhì)的非法人經(jīng)營(yíng)單位為主體，經(jīng)營(yíng)方式主要是夫妻、父子、兄弟等家庭成員共同經(jīng)營(yíng)，從業(yè)人員較少，關(guān)鍵崗位如財(cái)務(wù)均由家庭核心成員擔(dān)任。因此，公司銷(xiāo)售客戶(hù)第三方回款的情況具有普遍性，幾乎涉及公司全部的經(jīng)銷(xiāo)商和銷(xiāo)售區(qū)域。
我們?cè)龠M(jìn)一步從營(yíng)收、預(yù)收款及銷(xiāo)售費(fèi)用看看情況如何。
營(yíng)收增長(zhǎng)與預(yù)收款、銷(xiāo)售費(fèi)用存在背離現(xiàn)象
2018年養(yǎng)元飲品營(yíng)收增長(zhǎng)與預(yù)收下滑形成鮮明對(duì)比。2018年?duì)I收較上年增長(zhǎng)超過(guò)五個(gè)百分點(diǎn)，但是預(yù)收卻出現(xiàn)超過(guò)十四個(gè)百分點(diǎn)下滑。
根據(jù)近五年報(bào)表發(fā)現(xiàn)，2015年至2018年?duì)I業(yè)收入同比變動(dòng)幅度分別為10.35%、-2.38%、-13.02%及5.21%，而預(yù)收款項(xiàng)變動(dòng)幅度分別為-18.13%、-15.15%、24.22%及-14.34%。
2017年，公司預(yù)收與營(yíng)收背離引起上交所問(wèn)詢(xún)。對(duì)此，公司解釋預(yù)收大小取決于春節(jié)臨近期。年末預(yù)收款金額的大小、增減的主要原因是春節(jié)銷(xiāo)售旺季的具體時(shí)間有差異。我國(guó)傳統(tǒng)節(jié)假日春節(jié)和元宵節(jié)、中秋節(jié)前的3個(gè)月左右是公司一年中的銷(xiāo)售旺季，為了確保旺季銷(xiāo)售，公司通常會(huì)在6月、11月制定旺季促銷(xiāo)政策，鼓勵(lì)經(jīng)銷(xiāo)商當(dāng)月在與終端商在簽訂旺季銷(xiāo)售計(jì)劃并上收預(yù)收款（簡(jiǎn)稱(chēng)“簽約”）的基礎(chǔ)上，向公司預(yù)付貨款。因此，每年兩次“簽約”完成后，公司會(huì)形成金額較大的預(yù)收賬款。之后，隨著經(jīng)銷(xiāo)商不斷下單購(gòu)貨，公司預(yù)收賬款金額逐漸減少。通常，春節(jié)越臨近年末，經(jīng)銷(xiāo)商購(gòu)貨越多，對(duì)簽約預(yù)收款的使用越多，期末預(yù)收款的金額越小，反之，春節(jié)距離年末越遠(yuǎn)，期末預(yù)收款的金額越大。但是對(duì)比春節(jié)日期發(fā)現(xiàn)，2015年年度的春節(jié)日期為次年2月19日，而2014年的春節(jié)為次年的1月31日。2015年年末距離春節(jié)最遠(yuǎn)，但是其預(yù)收反而沒(méi)有2014年的大，而2018年?duì)I收預(yù)收走勢(shì)類(lèi)似2015年的走勢(shì)。
除了營(yíng)收與預(yù)收相背離，銷(xiāo)售費(fèi)用與營(yíng)收增長(zhǎng)也出現(xiàn)背離。
業(yè)內(nèi)人士表示，銷(xiāo)售費(fèi)用一般與營(yíng)業(yè)收入正相關(guān)，但是養(yǎng)元飲品歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)似乎背離這一規(guī)律。以2015年與2018年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為例，公司2018年?duì)I業(yè)收入為81.44億元，相比2015年91.17億元的營(yíng)業(yè)收入少出近10億元，但是，2018年的銷(xiāo)售費(fèi)用10.32億卻比2015年高，2015年銷(xiāo)售費(fèi)用為9.21億元。
值得一提的是，2018年公司營(yíng)業(yè)收入相比去年上漲超過(guò)五個(gè)百分點(diǎn)，但是銷(xiāo)售費(fèi)用中的廣告費(fèi)用、促銷(xiāo)費(fèi)用分別下降20.87%、12.38%。
除了財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)存在一些背離的現(xiàn)象，公司銷(xiāo)售凈利率相對(duì)較高背后存在“財(cái)技”。
銷(xiāo)售凈利率較為波動(dòng)背后的“財(cái)技”：商業(yè)折扣
2018年?duì)I業(yè)收入為81.44億元，較2017年的77.41億元上漲幅度超過(guò)5%，但是同時(shí)養(yǎng)元飲品銷(xiāo)售凈利率為32.88%，較上一年上漲三點(diǎn)零四個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)近五年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，公司銷(xiāo)售凈利率較為波動(dòng)。公司2018年的收入與2014年收入水平相當(dāng)，但是2018年銷(xiāo)售凈利率卻高出逾十個(gè)百分點(diǎn)。銷(xiāo)售凈利為五年中最高，這是公司消減了銷(xiāo)售費(fèi)用還是另有原因呢？這或許跟公司促銷(xiāo)政策及背后的財(cái)務(wù)核算方法有關(guān)。
公司促銷(xiāo)政策，是根據(jù)經(jīng)銷(xiāo)商經(jīng)銷(xiāo)公司產(chǎn)品的普遍需要或一年中不同時(shí)期的市場(chǎng)特點(diǎn)，制訂和實(shí)施覆蓋全部市場(chǎng)、部分市場(chǎng)和特定網(wǎng)點(diǎn)的具體市場(chǎng)政策，公司通過(guò)提供搭贈(zèng)品、外購(gòu)促銷(xiāo)品或報(bào)銷(xiāo)費(fèi)用的方式支持經(jīng)銷(xiāo)商執(zhí)行，或要求經(jīng)銷(xiāo)商自擔(dān)費(fèi)用執(zhí)行，但對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商執(zhí)行效果進(jìn)行考核，對(duì)考核達(dá)標(biāo)的經(jīng)銷(xiāo)商給予獎(jiǎng)勵(lì)。
公司根據(jù)自身深度營(yíng)銷(xiāo)的特點(diǎn)，主要選擇兩類(lèi)促銷(xiāo)方式，一是對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商銷(xiāo)售過(guò)程的事中行為提出要求，如果經(jīng)考核達(dá)標(biāo)則給予其獎(jiǎng)勵(lì)，獎(jiǎng)勵(lì)具體形式通常為獎(jiǎng)勵(lì)商業(yè)折扣額度、外購(gòu)物品等；二是公司直接通過(guò)提供搭贈(zèng)品、外購(gòu)促銷(xiāo)品或報(bào)銷(xiāo)費(fèi)用的方式支持經(jīng)銷(xiāo)商執(zhí)行市場(chǎng)政策等。在公司上述兩類(lèi)促銷(xiāo)方式中，最主流的方式是獎(jiǎng)勵(lì)商業(yè)折扣額度。商業(yè)折扣一般是不需要作會(huì)計(jì)處理的，在銷(xiāo)售實(shí)現(xiàn)時(shí)直接從收入中扣除，不用體現(xiàn)到銷(xiāo)售費(fèi)用中。
根據(jù)披露信息顯示，公司2017年新增的獎(jiǎng)勵(lì)考核的商業(yè)折扣高達(dá)6.76億元。
除了以上促銷(xiāo)方式，公司還通過(guò)直接提供搭贈(zèng)品支持經(jīng)銷(xiāo)商執(zhí)行市場(chǎng)政策。公司制定經(jīng)銷(xiāo)商對(duì)終端網(wǎng)點(diǎn)銷(xiāo)售環(huán)節(jié)的搭贈(zèng)政策，如10搭1或12搭1，也即終端網(wǎng)點(diǎn)每從經(jīng)銷(xiāo)商購(gòu)進(jìn)10件或12件公司產(chǎn)品即可獲贈(zèng)1件公司產(chǎn)品。贈(zèng)品全部或部分由公司提供，在經(jīng)銷(xiāo)商從公司進(jìn)貨時(shí)，公司按一定比例向經(jīng)銷(xiāo)商搭贈(zèng)。 該搭贈(zèng)品會(huì)計(jì)處理方式“類(lèi)比”商業(yè)折扣，不會(huì)體現(xiàn)到銷(xiāo)售費(fèi)用中。
除了以上主要促銷(xiāo)政策方式，公司制定終端網(wǎng)點(diǎn)對(duì)消費(fèi)者銷(xiāo)售環(huán)節(jié)的外購(gòu)促銷(xiāo)品促銷(xiāo)政策，并提供全部外購(gòu)促銷(xiāo)品，該類(lèi)產(chǎn)生的費(fèi)用會(huì)進(jìn)到銷(xiāo)售費(fèi)用中。公司也制定商超等渠道的堆頭陳列政策，要求經(jīng)銷(xiāo)商在公司核定的商超網(wǎng)點(diǎn)等按要求擺放堆頭或陳列，相關(guān)費(fèi)用由公司全部或部分承擔(dān)，也會(huì)進(jìn)到相關(guān)銷(xiāo)售費(fèi)用中。
綜上大概可以估算，如果將2017年的商業(yè)折扣與搭贈(zèng)品還原出來(lái)，公司促銷(xiāo)費(fèi)用與其他相關(guān)銷(xiāo)售費(fèi)用累計(jì)超過(guò)25億元，超過(guò)當(dāng)期凈利。
養(yǎng)元飲品發(fā)展趨勢(shì)分析
養(yǎng)元飲品(58.760, 0.95, 1.64%)（603156，SH）發(fā)布了上市以來(lái)首份年報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，2017年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入77.4億元，同比下降13.03%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)23.1億元，同比下降15.72%。
養(yǎng)元飲品在年報(bào)中表示，消費(fèi)增速的放緩對(duì)快消品行業(yè)維持高增長(zhǎng)帶來(lái)了一定挑戰(zhàn)。不過(guò)，其還稱(chēng)，為滿(mǎn)足消費(fèi)者消費(fèi)升級(jí)的需求也為公司帶來(lái)新的機(jī)遇。
中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，中國(guó)的植物蛋白飲料行業(yè)已告別跑馬圈地式的高增長(zhǎng)，行業(yè)進(jìn)入相對(duì)平緩期。從產(chǎn)業(yè)端結(jié)合消費(fèi)端來(lái)看，養(yǎng)元飲品的增長(zhǎng)空間突破較難。
前四大銷(xiāo)售區(qū)域營(yíng)收均下滑
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，養(yǎng)元飲品在上市的第19個(gè)交易日盤(pán)中破發(fā)，成為近兩年來(lái)破發(fā)速度最快的新股。
養(yǎng)元飲品的主營(yíng)產(chǎn)品為核桃乳及其他植物蛋白飲料，財(cái)報(bào)顯示，2017年其核桃乳和其他植物蛋白飲料的產(chǎn)量和銷(xiāo)量均有所下滑，其中核桃乳的銷(xiāo)售量比上年減少11.62%，其他植物蛋白飲料的銷(xiāo)售量比上年減少了53.43%。
從區(qū)域銷(xiāo)售情況來(lái)看，華東、華中、西南、華北是公司銷(xiāo)售占比前四的地區(qū)，營(yíng)業(yè)收入分別比上年減少了13.30、20.35%、16.59%、17.38%；剩下的華南、東北、西北三個(gè)地區(qū)市場(chǎng)還有待進(jìn)一步拓展，但西北地區(qū)的營(yíng)收也比上年減少了24.79%。
根據(jù)年報(bào)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來(lái)自于核桃乳，報(bào)告期內(nèi)核桃乳收入占比為98.45%，其他植物蛋白飲料收入占比為1.55%。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，3月30日晚間，養(yǎng)元飲品發(fā)布了《關(guān)于變更公司經(jīng)營(yíng)范圍的公告》。公告顯示，原經(jīng)營(yíng)范圍中的“生產(chǎn)飲料（蛋白飲料類(lèi)）、罐頭（其他罐頭）”變更為了“生產(chǎn)飲料、罐頭”，但該事項(xiàng)尚需提交公司2017年年度股東大會(huì)審議。
公司變更經(jīng)營(yíng)范圍的真正目的在于何處？而對(duì)于2017年公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均有所下滑的情況，公司也未在年報(bào)中直接披露原因。針對(duì)上述情況，4月2日，記者致電養(yǎng)元飲品并按照要求發(fā)送采訪(fǎng)函，公司方面表示不能確定回復(fù)時(shí)間，截至發(fā)稿，記者未收到公司的回應(yīng)。
行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇
乳業(yè)專(zhuān)家宋亮接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，核桃乳及其他植物蛋白飲料市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)展到一定程度，增速有所放緩，目前行業(yè)存在市場(chǎng)過(guò)于分散、集中度不高、品牌競(jìng)爭(zhēng)激烈、產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重等問(wèn)題。
記者注意到，除了養(yǎng)元飲品，其他在植物蛋白飲料有所布局的上市公司如承德露露(9.200, 0.18,2.00%)（000848，SZ）和維維股份(3.540, 0.07, 2.02%)（600300，SH）等，近兩年在植物蛋白飲料領(lǐng)域的業(yè)績(jī)均出現(xiàn)下滑。其中承德露露100%的營(yíng)業(yè)收入來(lái)自于植物蛋白飲料行業(yè)，主營(yíng)產(chǎn)品為杏仁露及其他，2016年、2017年產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入分別同比減少6.85%、16.23%。維維股份的植物蛋白飲料產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入自2014年至2017年亦連年下滑。
在今年“3·15國(guó)際消費(fèi)者權(quán)益日”曝光的植物蛋白飲料山寨品牌泛濫現(xiàn)象，也給相關(guān)品牌的口碑以及消費(fèi)者對(duì)品牌和產(chǎn)品的信任度造成了一定的影響。
宋亮認(rèn)為，面對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，必須要有企業(yè)能率先進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，引領(lǐng)整個(gè)植物蛋白飲料行業(yè)創(chuàng)新的步伐，同時(shí)應(yīng)該要有嚴(yán)格的植物蛋白飲料的生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)以及相關(guān)產(chǎn)品的法律法規(guī)，對(duì)于仿冒品牌商標(biāo)侵權(quán)的行為應(yīng)予以嚴(yán)厲打擊，以確保行業(yè)的良性競(jìng)爭(zhēng)。
宋亮還表示，國(guó)內(nèi)非標(biāo)準(zhǔn)類(lèi)的植物蛋白飲料還很多，從非標(biāo)準(zhǔn)類(lèi)產(chǎn)品全部變成標(biāo)準(zhǔn)類(lèi)產(chǎn)品，植物蛋白飲料行業(yè)的發(fā)展空間仍很大。無(wú)論是養(yǎng)元飲品還是承德露露等企業(yè)，都要加強(qiáng)品牌建設(shè)，提高品牌的宣傳導(dǎo)向，通過(guò)新的營(yíng)銷(xiāo)方式來(lái)提升品牌的知名度，最重要的是要與新零售相結(jié)合，提升植物蛋白飲料的銷(xiāo)售效率。
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