電力行業(yè)9月電量數(shù)據(jù)：二產(chǎn)用電快增5.7% 來水改善帶動(dòng)水電高增

事件：國家能源局發(fā)布1-9 月電力消費(fèi)情況，國家統(tǒng)計(jì)局公布9 月份能源生產(chǎn)情況。

需求端：9 月全國全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)4.5%。根據(jù)國家能源局發(fā)布數(shù)據(jù)，1-9 月，全社會(huì)用電量累計(jì)77675 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)4.6%，其中規(guī)模以上工業(yè)發(fā)電量為72557 億千瓦時(shí)。9 月份，全社會(huì)用電量8886 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)4.5%。

整體來看，9 月一產(chǎn)、三產(chǎn)用電需求增速收窄，二產(chǎn)用電需求環(huán)比繼續(xù)改善，居民用電增速在高溫天氣結(jié)束后顯著回落。分產(chǎn)業(yè)用電，9 月第一產(chǎn)業(yè)用電量129 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)7.3%；第二產(chǎn)業(yè)用電量5705 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)5.7%；第三產(chǎn)業(yè)用電量1765 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)6.3%；城鄉(xiāng)居民生活用電量1287 億千瓦時(shí)，同比下降2.6%。

供給端：9 月規(guī)上工業(yè)發(fā)電量同比增長(zhǎng)1.5%。整體來看，規(guī)上工業(yè)電力生產(chǎn)平穩(wěn)增長(zhǎng)。9 月份，規(guī)上工業(yè)發(fā)電量8262 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)1.5%；日均發(fā)電275.4 億千瓦時(shí)。1—9 月份，規(guī)上工業(yè)發(fā)電量72557 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)1.6%。

分品種看，9 月份，規(guī)上工業(yè)火電、風(fēng)電由增轉(zhuǎn)降，水電由降轉(zhuǎn)增，核電增速放緩，太陽能發(fā)電增速加快。其中，規(guī)上工業(yè)火電同比下降5.4%，8 月份為增長(zhǎng)1.7%；規(guī)上工業(yè)水電增長(zhǎng)31.9%，8 月份為下降10.1%；規(guī)上工業(yè)核電增長(zhǎng)1.6%，增速比8 月份放緩4.3 個(gè)百分點(diǎn)；規(guī)上工業(yè)風(fēng)電下降7.6%，8 月份為增長(zhǎng)20.2%；規(guī)上工業(yè)太陽能發(fā)電增長(zhǎng)21.1%，增速比8 月份加快5.2個(gè)百分點(diǎn)。

投資建議：秋汛改善來水，煤價(jià)反彈提振電價(jià)預(yù)期，火電Q3 整體業(yè)績(jī)向上，風(fēng)格切換重視電力配置。

火電Q3 業(yè)績(jī)持續(xù)向上，煤價(jià)反彈“穩(wěn)電價(jià)”預(yù)期提升。水電秋汛來水改善，疊加風(fēng)格切換，重視配置。儲(chǔ)能政策頻出，容量補(bǔ)償機(jī)制尚有完善空間，重視調(diào)節(jié)性電源價(jià)值，疊加三季度業(yè)績(jī)催化預(yù)期，建議關(guān)注火電板塊：華能國際（A+H）、華電國際（A+H）、皖能電力、浙能電力、建投能源；以及火電靈活性改造龍頭：青達(dá)環(huán)保、華光環(huán)能。

推薦布局低估綠電板塊，推薦優(yōu)先關(guān)注低估港股綠電以及風(fēng)電運(yùn)營商，建議關(guān)注新天綠色能源、龍?jiān)措娏?、中閩能源、吉電股份等。

把握水核防御，建議關(guān)注長(zhǎng)江電力、國投電力、川投能源、華能水電。

核電板塊，建議關(guān)注中國核電和中國廣核。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1.火電建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期。2.煤價(jià)上漲。3.電力輔助服務(wù)市場(chǎng)等政策不及預(yù)期。

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