農產(chǎn)品研究跟蹤系列報告：生豬反內卷有序推進 肉牛價格Q4有望加速上漲

核心觀點

周度農產(chǎn)品跟蹤：新一輪牛價上漲已開啟，生豬價格支撐較強。

生豬：產(chǎn)能維持低波動，預計2025 年豬價景氣有望延續(xù)。9 月12 日生豬價格13.26 元/公斤，周環(huán)比-3.35%，同比-31.86%；7kg 仔豬價格約284.29 元/頭，周環(huán)比-9.95%，同比-29.43%。

白雞：供給小幅增加，關注旺季消費修復。9 月12 日，雞苗價格3.03 元/羽，周環(huán)比-8.46%；毛雞價格6.64 元/公斤，周環(huán)比-4.87%。

黃雞：供給維持底部，有望率先受益內需改善。9 月12 日浙江快大三黃雞/青腳麻雞/雪山草雞斤價分別為5.4/6.5/8.9 元，周環(huán)比均持平。

雞蛋：在產(chǎn)父母代存欄維持增長，中期供給壓力較大。9 月12 日，雞蛋主產(chǎn)區(qū)價格3.58 元/斤，周環(huán)比+6.98%，同比-24.10%肉牛：新一輪牛價上漲開啟，看好2025 年牛周期反轉上行。9 月12 日，國內牛肉市場價為61.25 元/kg，環(huán)比持平，同比+21.29%。

原奶：三季度奶牛去化有望加速，原奶價格年底或迎拐點。9 月4 日，國內主產(chǎn)區(qū)原奶均價為3.03 元/kg，周度環(huán)比+0.3%，同比-3.5%。

豆粕：短期到港供給寬松，中長期供需支撐走強。9 月12 日，國內大豆現(xiàn)貨價為4044 元/噸，周環(huán)比+0.95%，豆粕現(xiàn)貨價為3060 元/噸，周環(huán)比-0.8%。

玉米：國內供需平衡趨于收緊，價格有望維持溫和上漲。9 月12 日國內玉米現(xiàn)貨價2357 元/噸，周環(huán)比+0.30%，同比+1.77%。

白糖：短期進口到港增加，關注到港節(jié)奏及原油價格波動。9 月12 日，國內廣西南寧糖現(xiàn)貨價為5900 元/噸，較上周環(huán)比+0.17%。

橡膠：短期價格預計趨穩(wěn)，中期看好景氣向上。泰標現(xiàn)貨價為1860 美元/噸，周環(huán)比+0.54%；全乳膠山東市價為14850 元/噸，周環(huán)比-2.62%。

核心觀點：看好牧業(yè)大周期反轉，養(yǎng)殖鏈低估值龍頭標的以及寵物消費成長。

1）肉牛及原奶：看好2025 年國內牧業(yè)大周期反轉，海內外肉牛及原奶景氣有望共振上行。

2）生豬：反內卷支撐長期價格中樞，看好龍頭低估值修復。

3）寵物：稀缺消費成長行業(yè)，有望持續(xù)受益人口變化趨勢。4）飼料：白馬海大集團超額收益明顯，有望受益水產(chǎn)景氣復蘇。5）禽：白雞中長期消費中樞上移，黃雞或率先受益內需提振，看好龍頭低估值修復。

投資建議：推薦牧業(yè)、豬禽低估值龍頭、寵物、海大。1）牧業(yè)推薦：優(yōu)然牧業(yè)、現(xiàn)代牧業(yè)、中國圣牧、光明肉業(yè)等。2）生豬推薦：德康農牧、牧原股份、華統(tǒng)股份、溫氏股份、邦基科技、神農集團、新五豐、巨星農牧、唐人神、天康生物等。3）寵物推薦：乖寶寵物、中寵股份、瑞普生物等。4）飼料推薦：海大集團等。5）禽推薦：立華股份、益生股份、圣農發(fā)展等。6）動保推薦：回盛生物等。7）種植鏈推薦：海南橡膠、荃銀高科、國投豐樂、隆平高科等。

風險提示：惡劣天氣帶來的不確定性風險；不可控動物疫情引發(fā)的潛在風險。

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轉自國信證券股份有限公司 研究員：魯家瑞/李瑞楠/江海航