半導(dǎo)體行業(yè)深度報(bào)告(七)：5G助推射頻前端高速發(fā)展 國(guó)內(nèi)廠商產(chǎn)品升級(jí)扶搖直上

射頻前端芯片是移動(dòng)智能終端產(chǎn)品的重要部分，集成多種不同深度器件，在5G通訊飛速發(fā)展下市場(chǎng)增長(zhǎng)迅速。射頻前端位于天線和射頻收發(fā)機(jī)之間，對(duì)射頻信號(hào)進(jìn)行過(guò)濾和放大，一般包含功率放大器、濾波器/雙工器、開關(guān)以及低噪聲放大器。根據(jù)Yole數(shù)據(jù)，濾波器與功率放大器是其中市場(chǎng)價(jià)值量占比最高的核心元件，占比分別為42%和38%，且技術(shù)不斷演變，量產(chǎn)壁壘較高，預(yù)計(jì)在2026年市場(chǎng)價(jià)值分別增長(zhǎng)至14億與21億美元。在數(shù)字化轉(zhuǎn)型的加速過(guò)程中，隨著通信技術(shù)的飛速發(fā)展，5G與WiFi、藍(lán)牙和UWB等共同推動(dòng)射頻前端市場(chǎng)增長(zhǎng)。

從2G發(fā)展到5G時(shí)代，對(duì)于傳輸速度的要求更高，移動(dòng)通信技術(shù)快速發(fā)展，預(yù)計(jì)隨著5G智能手機(jī)市場(chǎng)恢復(fù)增長(zhǎng)，射頻前端受驅(qū)動(dòng)發(fā)展。預(yù)計(jì)2024年5G智能手機(jī)市場(chǎng)將恢復(fù)增長(zhǎng)，全球5G智能手機(jī)滲透率將達(dá)到72%，5G毫米波智能手機(jī)滲透率將達(dá)到7.3%計(jì)全球5G智能手機(jī)市場(chǎng)激增，并預(yù)計(jì)將在2023年達(dá)到1629億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率將高達(dá)124.89%，大力驅(qū)使射頻前端發(fā)展；此外，從2G到5G的通信際代更迭，數(shù)據(jù)傳輸速度顯著提升，以iPhone為例，iPhone15手機(jī)支持30個(gè)5G頻段以及31個(gè)LTE頻段，相較于先前的iPhone其他型號(hào)手機(jī)都有增長(zhǎng)。射頻器件方面，從4G到5G，新增加約50個(gè)頻段，需要增加射頻前端器件與之匹配，帶動(dòng)濾波器、開關(guān)需求數(shù)量增長(zhǎng)，其中天線調(diào)諧開關(guān)將由3-4顆增長(zhǎng)到8-10顆；濾波器由30-40顆增長(zhǎng)至100顆左右。多方因素使得射頻前端器件的要求也相應(yīng)需要與新技術(shù)匹配，由于器件數(shù)量的不斷增長(zhǎng)，射頻前端的集成性也更為重要，共同倒逼射頻器件模組化發(fā)展。

中國(guó)將成為智能手機(jī)增長(zhǎng)新動(dòng)力，全球射頻前端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，美日企業(yè)占據(jù)主要份額，國(guó)內(nèi)廠商在濾波器、PA、模組等高技術(shù)領(lǐng)域持續(xù)進(jìn)行業(yè)務(wù)布局，有望打破壟斷局面。2023年第四季度，全球智能手機(jī)出貨量預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)3%，達(dá)到 3.12億部，雖然2023年全球智能手機(jī)出貨量預(yù)計(jì)將同比下降 5%，達(dá)到12億部，為近十年來(lái)的最低水平，北美和歐洲的智能手機(jī)出貨量預(yù)計(jì)仍將停滯不前，但中國(guó)、中東、非洲和印度等市場(chǎng)已成功擺脫衰退，并將從 2023 年第四季度開始復(fù)蘇，成為智能手機(jī)市場(chǎng)增長(zhǎng)的新動(dòng)力。據(jù)Yole數(shù)據(jù)，2022年射頻前端市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到192億美元，預(yù)計(jì)在2028年達(dá)到269億美元。目前全球射頻市場(chǎng)四家美國(guó)射頻公司Skyworks、Qualcomm、Qorvo、Broadcom與日本Murata這五大射頻巨頭壟斷，市場(chǎng)份額超過(guò)80%。2023年第一季度全球智能手機(jī)出貨量報(bào)告顯示，國(guó)產(chǎn)手機(jī)品牌共計(jì)市場(chǎng)份額達(dá)到33%，國(guó)產(chǎn)手機(jī)全球份額占比不斷提升，而現(xiàn)今國(guó)內(nèi)射頻前端廠商主要生產(chǎn)分立器件，目前市場(chǎng)份額尚不足10%，國(guó)產(chǎn)化空間充足，潛力巨大。如濾波器方面，作為射頻前端最主要組成部分，美日廠商主要布局BAW濾波器，在SAW濾波器，尤其是中低頻段方面，研發(fā)進(jìn)程放緩，加之其技術(shù)難度相對(duì)較低，給予國(guó)內(nèi)廠商彎道超車機(jī)會(huì)。

投資建議：面對(duì)5G智能手機(jī)等需求增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)企業(yè)在開關(guān)、LNA等成熟領(lǐng)域?qū)⒅鸩桨l(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢(shì)，濾波器、PA、射頻模組等高技術(shù)領(lǐng)域也在持續(xù)進(jìn)行研發(fā)投入和業(yè)務(wù)布局，國(guó)產(chǎn)替代未來(lái)可期。國(guó)內(nèi)主流廠商將從單一器件開始，逐步完成從分立器件到模組化產(chǎn)品的轉(zhuǎn)化。建議關(guān)注射頻前端芯片領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)標(biāo)，如擁有自建濾波器產(chǎn)線的國(guó)產(chǎn)射頻龍頭卓勝微、國(guó)產(chǎn)PA龍頭唯捷創(chuàng)芯、自研可重構(gòu)射頻前端平臺(tái)的慧智微等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：5G手機(jī)滲透率低于預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

知前沿，問(wèn)智研。智研咨詢是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自東海證券股份有限公司 研究員：方霽