休閑服務(wù)行業(yè)：防疫措施優(yōu)化 積極布局餐飲旅游行業(yè)復(fù)蘇行情

事件

中共中央政治局常務(wù)委員會(huì)11 月10 日召開(kāi)會(huì)議，聽(tīng)取新冠肺炎疫情防控工作匯報(bào)，研究部署進(jìn)一步優(yōu)化防控工作的二十條措施。

點(diǎn)評(píng)

政策面：防疫措施進(jìn)一步科學(xué)化、精準(zhǔn)化。11 月10 日中共中央政治局常務(wù)委員會(huì)召開(kāi)會(huì)議，指出要科學(xué)精準(zhǔn)做好疫情防控各項(xiàng)工作，最大限度減少疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的影響。科學(xué)精準(zhǔn)防控政策背景下，線下消費(fèi)和旅游出行需求集中釋放預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化，提振餐飲酒旅板塊的復(fù)蘇信心。

數(shù)據(jù)面：出行數(shù)據(jù)持續(xù)驗(yàn)證。2022Q3 民航國(guó)際航線旅客運(yùn)輸量53.7萬(wàn)人次，環(huán)比增長(zhǎng)73.3%，同比增長(zhǎng)36.3%，客運(yùn)量回升明顯。10 月，國(guó)內(nèi)航司的國(guó)際航線（含港澳臺(tái)）實(shí)際執(zhí)行客運(yùn)航班量達(dá)今年最高值，為4495 班次，環(huán)比9 月增長(zhǎng)21.91%。隨著國(guó)際航班逐步恢復(fù)以及港澳地區(qū)出入境防疫政策有序放寬，出入境旅游出行需求有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步恢復(fù)。

10 月28 日，海南11 家離島免稅店總銷(xiāo)售額超7 億元，創(chuàng)下海南離島免稅店單日銷(xiāo)售額歷史新高。出行和消費(fèi)數(shù)據(jù)雙向驗(yàn)證，精準(zhǔn)科學(xué)防疫疊加促消費(fèi)政策背景下，線下消費(fèi)持續(xù)復(fù)蘇，餐飲，酒店、旅游、免稅等板塊將有望受益。

業(yè)績(jī)面：多板塊實(shí)現(xiàn)修復(fù)。酒店：2022Q3，首旅酒店/錦江酒店RevPAR 分別恢復(fù)至2019 年同期的67%/80.4%，Q3 隨全國(guó)疫情邊際企穩(wěn)，商務(wù)出行和旅游出行需求端均明顯改善，酒店板塊復(fù)蘇進(jìn)程有序推進(jìn)。餐飲：同慶樓Q3 單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.02 億元，同比+52.48%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 0.67 億元，同比+688.57%，實(shí)現(xiàn)疫后高彈性修復(fù)，業(yè)績(jī)表現(xiàn)超預(yù)期。餐飲剛需屬性強(qiáng)，為疫后高彈性修復(fù)板塊，持續(xù)看好餐企在線下堂食逐步恢復(fù)后實(shí)現(xiàn)的業(yè)績(jī)提振。免稅：中國(guó)中免旗下?？趪?guó)際免稅城于10 月28 日開(kāi)業(yè)運(yùn)營(yíng)，開(kāi)業(yè)當(dāng)日?？趪?guó)際免稅城進(jìn)店人數(shù)超4.4 萬(wàn)人次，銷(xiāo)售額超6000 萬(wàn)元，中免線上商城獨(dú)立訪客達(dá)200 萬(wàn)人，創(chuàng)歷史新高，購(gòu)物人數(shù)超12 萬(wàn)，銷(xiāo)售額超5 億元。海口免稅城開(kāi)業(yè)進(jìn)一步催化赴島客流恢復(fù)，疊加海南免稅消費(fèi)券發(fā)放以及開(kāi)業(yè)優(yōu)惠活動(dòng)，海南離島免稅有望迎來(lái)持續(xù)復(fù)蘇。

投資建議

積極布局疫后復(fù)蘇行情，看好疫后業(yè)績(jī)修復(fù)彈性大的相關(guān)標(biāo)的。免稅：看好免稅行業(yè)在客流恢復(fù)支撐下較為明確的復(fù)蘇趨勢(shì)，相關(guān)標(biāo)的有中國(guó)中免、王府井。酒店：行業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)與連鎖化趨勢(shì)明顯，相關(guān)標(biāo)的有錦江酒店、首旅酒店、君亭酒店。餐飲：行業(yè)疫后恢復(fù)速度快，相關(guān)標(biāo)的有同慶樓。旅游：看好疫后修復(fù)行情下旅游出行需求的釋放，相關(guān)標(biāo)的有中青旅、天目湖。

風(fēng)險(xiǎn)提示

疫情恢復(fù)緩慢影響海南客流量；海南免稅運(yùn)營(yíng)商競(jìng)爭(zhēng)加劇；酒店加盟低于預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。

知前沿，問(wèn)智研。智研咨詢(xún)是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書(shū)、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢(xún)服務(wù)。專(zhuān)業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專(zhuān)注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自東亞前海證券有限責(zé)任公司 研究員：汪玲