保險行業(yè)：健康險產(chǎn)品創(chuàng)新大有可為 必有所為

1、研究目的

保險行業(yè)當(dāng)前處于深度轉(zhuǎn)型的過程之中，產(chǎn)品和渠道轉(zhuǎn)型是兩大核心焦點。產(chǎn)品方面，過往價值貢獻(xiàn)突出的重疾險近年銷售低迷，今年上半年，受益于客戶防御性理財需求提升，以增額終身壽為代表的儲蓄類產(chǎn)品銷售較好。那么，保險行業(yè)是否后續(xù)重疾險等健康保障類產(chǎn)品的未來發(fā)展持續(xù)收縮、空間有限？保司是否能夠，以及如何才能在健康險的發(fā)展中分得一杯羹？本研究通過對發(fā)達(dá)國家醫(yī)保體系的對比研究，以及對健康險的各個細(xì)分險種的具體分析，試圖回答這些問題，以供投資者深入細(xì)致理解健康險的產(chǎn)品轉(zhuǎn)型。

2、核心結(jié)論

市場預(yù)期：①健康險銷售困難，未來空間有限。②惠民保沖擊重疾險、百萬醫(yī)療險等健康險，形成替代效應(yīng)。③健康險產(chǎn)品目前已經(jīng)較多，創(chuàng)新空間不大。

我們認(rèn)為：①自付比例高（27.7%）、醫(yī)保結(jié)余壓力增大、政策明確鼓勵商業(yè)健康險發(fā)展，此三重因素支撐健康險的未來市場空間依然廣闊，按照監(jiān)管預(yù)定的2025年健康險規(guī)模達(dá)到2萬億目標(biāo)，預(yù)計未來4年行業(yè)復(fù)合增速24%。②惠民保本質(zhì)上是大病保險的三次報銷，其定位在于基礎(chǔ)的保障作用，無法覆蓋醫(yī)保目錄外、高端醫(yī)療資源等保障責(zé)任，市場終會認(rèn)識到惠民保是一種基礎(chǔ)保障的產(chǎn)品，無法替代保障更全面、醫(yī)療資源及服務(wù)更優(yōu)質(zhì)的中高端醫(yī)療險，更無法替代重疾險的收入補償作用。③健康險的各個細(xì)分險種的產(chǎn)品創(chuàng)新空間很大，包括重疾險的保障責(zé)任做減法，中高端醫(yī)療險市場的機遇，以及長護(hù)險的服務(wù)銜接等。

1、健康險的發(fā)展直接受到該國醫(yī)療保障體系的影響

國外醫(yī)保體系：根據(jù)發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗，基本有4類醫(yī)保制度體系，分別為：①美國的商業(yè)醫(yī)保體系：商保+社保，商保為主，團(tuán)險為主；②德國的社會醫(yī)保體系：社保為主，廣覆蓋，保障全；③英國的國家醫(yī)保體系：分級診治，全民免費醫(yī)療；④新加坡的儲蓄醫(yī)保體系：強調(diào)個人責(zé)任，儲蓄醫(yī)療，醫(yī)保全覆蓋、高保障。不同的醫(yī)保體系下，商保的發(fā)展也不盡相同，但衛(wèi)生費用中，個人現(xiàn)金支付的比例都比較低，主要發(fā)達(dá)國家的個人現(xiàn)金支付比例一般在10%-15%之間。

中國醫(yī)保體系：以社保為基礎(chǔ)，商保、醫(yī)療救助等多元方式協(xié)調(diào)發(fā)展的醫(yī)保體系，2020年，中國衛(wèi)生總費用占GDP比例7.1%、人均衛(wèi)生費用5112.3元，與主要發(fā)達(dá)國家的衛(wèi)生費用10%以上的占比、人均3.4萬元的水平，差距較大；中國個人現(xiàn)金支付的比例雖然持續(xù)下降，但絕對值依然較高，達(dá)到27.7%，顯著高于主要發(fā)達(dá)國家。

2、政策目標(biāo)要求繼續(xù)降低個人壓力，促進(jìn)健康險發(fā)展

政策規(guī)劃支持：政策目標(biāo)要求將個人自付比例從2020年的27.7%，下降至2025年的27%，在醫(yī)?；鸾Y(jié)余承壓，增速連續(xù)3年下降（從29.6%→13.7%）背景下，政策持續(xù)鼓勵商保發(fā)展，設(shè)定2025年達(dá)到2萬億的健康險保費目標(biāo)，空間廣闊。

3、重疾險為主，醫(yī)療險快增，各產(chǎn)品創(chuàng)新空間很大

健康險業(yè)務(wù)總覽：①總體發(fā)展：2021年，健康險保費規(guī)模0.8萬億，近10年復(fù)合增速28.4%，在人身險總體保費中的占比持續(xù)提升，從7.1%提升至25.4%；②保費結(jié)構(gòu)：疾病險是主力險種，2019年保費占比64.4%，其次是醫(yī)療險，占比34.6%，健康險的銷售核心是依靠個人代理渠道，主要針對個人客戶銷售長期險。

分險種發(fā)展探析：①疾病險：重疾險占絕對主力（保費占比90%），近年新單銷售下滑，但潛在需求依然旺盛，做減法、降價提額、從套餐→自助餐模式是重疾險的創(chuàng)新方向；②醫(yī)療險：快速增長，中高端市場是未來的主要機遇，細(xì)分客群提供差異化產(chǎn)品、銜接外溢的醫(yī)療資源和健康管理服務(wù)等是醫(yī)療險的創(chuàng)新方向；③失能險及護(hù)理險：雖然目前保費占比很小，但潛在需求較大，保司需前瞻布局，積累經(jīng)驗；④稅優(yōu)險：政策東風(fēng)再起，政府背書，保司應(yīng)積極融合創(chuàng)新，擴(kuò)大客戶覆蓋。

4、產(chǎn)品創(chuàng)新能力是驅(qū)動負(fù)債端保費增長的核心動能

投資建議：平安的產(chǎn)品創(chuàng)新能力強，產(chǎn)品線豐富全面，推薦中國平安，建議關(guān)注國壽、友邦、太保。

風(fēng)險提示：疫情反復(fù)，壽險轉(zhuǎn)型進(jìn)度不及預(yù)期，地產(chǎn)風(fēng)險擴(kuò)大，權(quán)益市場、長端利率大幅下行，嚴(yán)監(jiān)管政策加劇。

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轉(zhuǎn)自浙商證券股份有限公司 研究員：梁鳳潔