長(zhǎng)城汽車(chē)：表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè) 新品周期向上

    事件：公司發(fā)布2021 年5 月產(chǎn)銷(xiāo)快報(bào)：5 月批發(fā)銷(xiāo)量8.7 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)6.2%,環(huán)比下降5.3%；1-5 月累計(jì)銷(xiāo)量51.8 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)65.3%。其中，哈弗品牌5 月銷(xiāo)量5.4 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)3.7%，環(huán)比下降2.1%；WEY 品牌5 月銷(xiāo)量0.3 萬(wàn)輛，同比下降40.0%，環(huán)比下降16.1%；歐拉品牌5 月銷(xiāo)量0.4 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)54.2%，環(huán)比下降51.9%；皮卡5 月銷(xiāo)量2.0 萬(wàn)輛，同比下降9.4%，環(huán)比增長(zhǎng)1.1%；坦克品牌銷(xiāo)量0.6 萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)10.7%。

    分析判斷：

    表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè) 新品周期向上

    公司5 月乘用車(chē)批發(fā)銷(xiāo)量同比19/20 年分別+39.0%/+6.2%，雖然缺芯影響導(dǎo)致增速放緩，但公司表現(xiàn)仍?xún)?yōu)于行業(yè)（乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示5 月狹義乘用車(chē)批發(fā)銷(xiāo)量同比增速為-2.1%），其中部分新車(chē)型表現(xiàn)如下：

    哈弗H6：5 月銷(xiāo)量2.6 萬(wàn)輛，同比+14.8%，環(huán)比-7.0%；1-5月累計(jì)銷(xiāo)量16.7 萬(wàn)輛，同比+69.5%。

    坦克300：5 月銷(xiāo)量0.6 萬(wàn)輛，環(huán)比+10.7%；1-5 月累計(jì)銷(xiāo)量2.6 萬(wàn)輛。我們判斷目前在手訂單飽滿(mǎn)，月銷(xiāo)表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)主要受限于缺芯影響。

    哈弗大狗：5 月銷(xiāo)量0.7 萬(wàn)輛，環(huán)比+15.5%；1-5 月累計(jì)銷(xiāo)量3.6 萬(wàn)輛。

    哈弗M6：5 月銷(xiāo)量0.8 萬(wàn)輛，同比-35.0%，環(huán)比-19.1%；1-5 月累計(jì)銷(xiāo)量5.6 萬(wàn)輛，同比+9.5%。

    分區(qū)域看，5 月公司出口銷(xiāo)量達(dá)1.0 萬(wàn)輛，同比+557.5%，海外市場(chǎng)持續(xù)開(kāi)拓。隨著已上市的坦克300、歐拉好貓、中期改款哈弗M6 PLUS、哈弗初戀、WEY 摩卡、哈弗赤兔等銷(xiāo)量爬坡以及即將上市的WEY 瑪奇朵、拿鐵等新車(chē)型貢獻(xiàn)增量，疊加缺芯影響有望從三季度開(kāi)始逐步緩解，強(qiáng)勁新品周期將驅(qū)動(dòng)銷(xiāo)量重回高增長(zhǎng)。

    公司5 月皮卡銷(xiāo)量2.0 萬(wàn)輛，同比-9.4%，國(guó)內(nèi)市占率近50%，其中長(zhǎng)城炮月銷(xiāo)穩(wěn)定在1.0 萬(wàn)輛左右，保持皮卡銷(xiāo)量冠軍地位。作為長(zhǎng)城“炮彈計(jì)劃”的又一潛在爆款新品，長(zhǎng)城火炮將已于五月中旬開(kāi)啟限量發(fā)售，預(yù)售價(jià)17.98 萬(wàn)元，將于6 月12 日重慶車(chē)展正式上市。

    平臺(tái)化助力新品周期 增量車(chē)型順應(yīng)消費(fèi)升級(jí)公司于2020 年7 月推出全新車(chē)型平臺(tái)：長(zhǎng)城檸檬和坦克WEY，兼容不同級(jí)別/類(lèi)型/動(dòng)力的新車(chē)型的研發(fā)與生產(chǎn)，新平臺(tái)的推出將助力公司加速投放新品：

    1）現(xiàn)有車(chē)型密集迭代維持競(jìng)爭(zhēng)力：2020 年8 月底上市的第三代哈弗H6、2021 年1 月11 日上市的哈弗初戀均基于長(zhǎng)城檸檬平臺(tái)打造，其他車(chē)型如哈弗H4、WEY VV5/VV6/VV7 等也將基于全新車(chē)型平臺(tái)迎來(lái)?yè)Q代，帶動(dòng)車(chē)型周期向上，疊加行業(yè)層面乘用車(chē)板塊需求周期性復(fù)蘇，公司整車(chē)銷(xiāo)量有望持續(xù)改善；2）增量車(chē)型提升產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模：硬派風(fēng)格全新車(chē)型哈弗大狗9 月底上市以來(lái)銷(xiāo)量穩(wěn)健爬坡，月銷(xiāo)穩(wěn)定在6000 輛以上。坦克300 在同價(jià)位硬派SUV 中性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)突出，外觀極具辨識(shí)度，預(yù)售訂單持續(xù)凈增，目前月銷(xiāo)6,000 輛以上，此前硬派SUV 市場(chǎng)主要被外資品牌壟斷，預(yù)計(jì)隨著公司新車(chē)型投放，供給創(chuàng)造需求，后續(xù)銷(xiāo)量還望繼續(xù)爬坡。WEY 摩卡擁有智能架構(gòu)水平、智能駕駛能力等全面產(chǎn)品力，售價(jià)17.58-21.88 萬(wàn)元，隨后瑪奇朵和拿鐵也將陸續(xù)面世。

    缺芯+缺電雙重影響 歐拉品牌有所承壓

    歐拉品牌5 月銷(xiāo)量達(dá)0.4 萬(wàn)輛，同比+54.2%，環(huán)比-51.9%，我們判斷環(huán)比明顯下滑主要受芯片短缺和電池短缺的雙重影響。

    目前歐拉好貓累計(jì)訂單量破萬(wàn)輛，憑借較強(qiáng)產(chǎn)品力主打女性市場(chǎng)，有望成為爆款。此外檸檬混動(dòng)DHT 首款車(chē)型哈弗赤兔HEV混動(dòng)版預(yù)計(jì)將于6 月上市，混動(dòng)技術(shù)始發(fā)力，增量可期。

    除歐拉品牌外，公司與寶馬合資的光束汽車(chē)進(jìn)展順利，光束汽車(chē)項(xiàng)目總投資為51 億元，年標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)能達(dá)16 萬(wàn)臺(tái)，新工廠預(yù)計(jì)將于2022 年投產(chǎn)。光束汽車(chē)將生產(chǎn)包括MINI 品牌純電動(dòng)汽車(chē)和公司旗下新產(chǎn)品，提升公司產(chǎn)品定位的同時(shí)加速電動(dòng)化進(jìn)程。