鋼鐵行業(yè)：穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期下 鋼鐵板塊或迎來(lái)配置機(jī)會(huì)

      核心觀點(diǎn)

      春節(jié)已過(guò)，穩(wěn)增長(zhǎng)進(jìn)入啟動(dòng)期。2021 年安全事故頻發(fā)，燃?xì)夤艿腊踩约俺鞘袃?nèi)澇治理最為突出。在穩(wěn)增長(zhǎng)背景下，中央定調(diào)適當(dāng)超前開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施投資，加快推進(jìn)“十四五”規(guī)劃102 項(xiàng)重大工程項(xiàng)目，無(wú)論在項(xiàng)目和資金層面，地下管網(wǎng)及重點(diǎn)水利工程作為基建中最為確定支持方向，地下管網(wǎng)及重大水利工程仍有較大發(fā)展空間。隨著假期結(jié)束，以及天氣轉(zhuǎn)暖，我們認(rèn)為，眾多政策預(yù)期即將開(kāi)始兌現(xiàn)，節(jié)后鋼材需求有望提前釋放。疊加目前成本支撐，供給抑制及需求釋放在即，鋼材基本面即將迎來(lái)恢復(fù)。

     從鋼企盈利來(lái)看，本周鐵礦石、雙焦價(jià)格雖有上升，而鋼價(jià)整體反彈強(qiáng)勁，鋼材盈利持續(xù)回升，其中因廢鋼價(jià)格維持高位，成本較高，短流程鋼材在鋼價(jià)上漲下扭虧，螺紋鋼盈利最差噸鋼毛利142 元/噸、冷軋盈利最高噸鋼毛利532 元/噸；長(zhǎng)流程盈利較高，螺紋鋼盈利最差噸鋼毛利760 元/噸，冷軋盈利最高噸鋼毛利1150 元/噸。

     21 年全年粗鋼產(chǎn)量10.33 億噸，減少3.00%；生鐵產(chǎn)量8.69 億噸，減少4.30%；整體超額完成全年產(chǎn)量不增的目標(biāo)。從1 月的日均產(chǎn)量來(lái)看，生鐵200 萬(wàn)噸/天、粗鋼250萬(wàn)噸/天左右，整體進(jìn)入冬奧限產(chǎn)模式；我們認(rèn)為春節(jié)之后，隨著冬奧會(huì)的召開(kāi)以及春季補(bǔ)庫(kù)的來(lái)臨，鋼材限產(chǎn)預(yù)期趨嚴(yán)，需求端隨著房地產(chǎn)、基建穩(wěn)增長(zhǎng)等政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，鋼價(jià)重心或逐步向上，疊加限產(chǎn)對(duì)原料需求的減弱，鋼材盈利有望好轉(zhuǎn)。

     建議關(guān)注：（1）普鋼板塊：華菱鋼鐵、新鋼股份、首鋼股份、馬鋼股份、三鋼閩光等；（2）特鋼板塊：久立特材、廣大特材、中信特鋼、甬金股份；（3）地下管網(wǎng)：新興鑄管、友發(fā)集團(tuán)、金洲管道、青龍管業(yè)。

     終端需求環(huán)比觸底，鋼廠限產(chǎn)持續(xù)

     上海地區(qū)線螺采購(gòu)量0.156 萬(wàn)噸，環(huán)比下跌2.5%，與去年同期相比下滑0.027 萬(wàn)噸，同比下滑1.7%。高爐開(kāi)工率45.99%，環(huán)比-0.42pct，同比下滑21.14pct；電爐開(kāi)工率28.21%，環(huán)比增長(zhǎng)2.57pct。

     雙焦價(jià)格持續(xù)上行，庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)

     鐵礦石期貨價(jià)格上漲41 元/噸至843 元/噸，漲幅5.12%；焦煤期貨價(jià)格2658 元/噸，本周持平；焦炭期貨價(jià)格3250 元/噸，本周持平。煉焦煤鋼廠庫(kù)存991.30 萬(wàn)噸，較上周減少90.30 萬(wàn)噸；獨(dú)立焦化廠庫(kù)存1198.50 萬(wàn)噸，較上周減少104.80 萬(wàn)噸；鋼廠焦炭庫(kù)存745.30 萬(wàn)噸，較上周減少3.27 萬(wàn)噸；鋼廠噴吹煤庫(kù)存493.43 萬(wàn)噸，較上周減少22.75 萬(wàn)噸。

     風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期；全球通脹水平超預(yù)期；礦石增產(chǎn)不達(dá)預(yù)期；新冠疫苗研制、接種進(jìn)展低于預(yù)期。

      知前沿，問(wèn)智研。智研咨詢是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。