堪稱“多事之秋”的八月剛剛過去，九月能否否極泰來？這事可能需要從本周末霸屏全網(wǎng)的“愛情故事”說起。
本周末，資金公號“資管店小二”發(fā)了一則題為《分手四年后，他們在售樓處重逢》的文章，故事的主要內(nèi)容是：男主曾經(jīng)炒股失敗，把婚房首付給賠得精光，不想耽誤女主，選擇分手。分手之后，男的回農(nóng)村養(yǎng)豬大賺；女主則掙錢買茅臺股票亦收獲頗豐。四年之后，他們在售樓處重逢，兩人不約而同地在同一樓盤買房子（后附全文）。
且不說這則故事的BUG（比如，男主養(yǎng)的豬幸好沒患非洲豬瘟），文章不長卻引來全網(wǎng)刷屏這事似乎更能說明問題?？赐晔遣皇怯幸环N深深的認(rèn)同感？這也就是當(dāng)下市場的格局：市場錢很多，資源在涌向頭部，房地產(chǎn)仍是資金的最終歸宿。
要改變這種格局，股市必須要發(fā)揮蓄水池的作用，股票的收益率要有持續(xù)高過樓市的情況出現(xiàn)。分析人士認(rèn)為，吸引長線資金的政策可能落地。從股市的結(jié)構(gòu)來看，部分股票正在起著這種作用，未來更有望強(qiáng)化。而隨著AH股溢價指數(shù)達(dá)到高位，南下資金不斷加倉，代表中國最優(yōu)秀上市公司群體的投資機(jī)會可能也已出現(xiàn)。
場外微觀主體的錢或超預(yù)期
2018年，我國居民的杠桿率超過了50%，達(dá)到了53.2%。在這個時候，市場會普遍預(yù)期，全社會的消費(fèi)潛力可能會出現(xiàn)下降。的確，近期的全社會消費(fèi)品零售總額也是波瀾不驚。
那么，這是否意味著，微觀主體就沒有錢了呢？其實也不是沒有錢，從全社會的個人存款來看，7月份來到了接近79萬億的水平。
近期發(fā)生的“爆款”事件或許更能打破原有的預(yù)期。
事件一：八月份的最后幾天，福田最新樓盤天健天驕，在深圳前海華僑城JW萬豪酒店開盤。據(jù)媒體報道，現(xiàn)場人氣火熱，很快即宣告賣出410套，銷售率近8成，銷售金額逾50億。平均每套超過1000萬的水準(zhǔn)，深圳居民的購買力不得不說遠(yuǎn)比想象的還要強(qiáng)大；
事件二：深圳可能有錢人確實很多，但其他城市也出現(xiàn)了類似情況。據(jù)365淘房報道，近日，南京2萬人搶2000余套房！杭州2.7萬人搖178套房，中簽率只有0.66%！合肥、蘇州熱盤加推均吸引超千組買房人，蘇州千組買房人冒大雨報名！近日，多個熱點(diǎn)城市頻現(xiàn)搶房潮；
事件三：8月27日，“零售之神”Costco大陸首家門店在上海閔行開業(yè)，僅5小時就因客流爆滿被迫暫停營業(yè)，從第二天起，Costco采取限流措施，不少人凌晨四點(diǎn)多就去排隊。據(jù)悉，這家店并非是一家廉價店，甚至可以說絕對不賣廉價商品。
種種跡象表明，只要有好的東西，資金就會不期而至，市場并不缺錢，而是缺少對資產(chǎn)的信仰。而真正能起到蓄水池作用的可能還是只有那些能持續(xù)帶來財富效應(yīng)的資產(chǎn)，比如擁有堅實信仰的房子。
根據(jù)預(yù)測，2017-2027年間，全球發(fā)展中國家人均肉類消費(fèi)量將從2017年的26.42公斤增長至27.86公斤，肉類消費(fèi)比例也將發(fā)生細(xì)微變化。禽肉消費(fèi)占比將從2017年的39%增長值2027年的40%，增長1個百分點(diǎn)；豬肉消費(fèi)占比從37%下降至36%；牛肉和小牛肉、羊肉的消費(fèi)占比基本不變。預(yù)計發(fā)展中國家肉類消費(fèi)結(jié)構(gòu)中豬肉占比將逐漸下降，禽肉占比將逐漸上升，禽肉表現(xiàn)出對豬肉的替代性。
發(fā)展中國家人均肉類消費(fèi)走勢預(yù)測
數(shù)據(jù)來源：公開資料整理
發(fā)展中國家肉類消費(fèi)結(jié)構(gòu)變化預(yù)測
資料來源：公開資料整理
我國居民動物蛋白攝入量呈上升趨勢
2000年來，我國城市化水平穩(wěn)步提高。2000-2018年，我國城鎮(zhèn)化率以平均每年1.23個百分點(diǎn)的速度增長。隨著我國城市化水平的穩(wěn)步提升以及居民生活水平的提高，預(yù)計未來我國人均肉消費(fèi)量有望繼續(xù)上升。
2000-2018年我國城鎮(zhèn)化率變化情況
資料來源：公開資料整理
居民所攝入的蛋白質(zhì)根據(jù)食物性質(zhì)不同可以分為植物蛋白和動物蛋白兩大類。其中，植物蛋白主要包括糧食、蔬菜和水果，動物蛋白主要包括肉類、蛋類、奶類、水產(chǎn)類。從我國居民的蛋白質(zhì)攝入結(jié)構(gòu)來看，居民每日通過糧食、蔬菜攝入的蛋白質(zhì)明顯下降，從1983-2014年間的降幅分別為45%和35%。通過肉類、蛋類、水產(chǎn)攝入的蛋白質(zhì)增幅分別達(dá)到99%、218%、262%。通過水果、奶類攝入的蛋白質(zhì)提升最為明顯，增幅分別為388%和734%?？傮w來看，全國居民攝入的植物蛋白有所下降，動物蛋白攝入比例明顯上升。
我國爆發(fā)非洲豬瘟，豬肉供給趨緊，價格飛漲
受非洲豬瘟影響，我國生豬、能繁母豬存量快速下降
2019年1月起，我國生豬、能繁母豬存量快速下降。截至2019年5月，我國生豬存欄量同比下降22.9%，能繁母豬存欄量同比下降23.9%。國內(nèi)生豬產(chǎn)能大幅去化，豬肉供給日趨緊縮。
為了預(yù)防非洲豬瘟，保證生豬產(chǎn)量，各大養(yǎng)殖場、養(yǎng)殖集團(tuán)紛紛加大非洲豬瘟防治投入，生豬養(yǎng)殖成本明顯上升，大型養(yǎng)殖場、養(yǎng)殖集團(tuán)生豬出欄成本平均上升1元/公斤。產(chǎn)能下降、養(yǎng)殖成本上升、養(yǎng)殖門檻提高推動國內(nèi)生豬價格上漲。
農(nóng)業(yè)農(nóng)村部生豬產(chǎn)業(yè)監(jiān)測預(yù)警首席專家王祖力表示，經(jīng)過多年的數(shù)據(jù)分析，能繁母豬存欄量和10-11個月后的活豬價格的變動幅度之間存在一個1:5的關(guān)系，即能繁母豬存欄量增長或減少1%，預(yù)示著后期10-11個月后活豬價格下跌或上漲5%。如果按照2019年2月能繁母豬存欄量同比下降19%計算，2019年底生豬價格有望同比上漲100%，豬價有望達(dá)到26元/公斤。
生豬、能繁母豬變化
資料來源：公開資料整理
股市蓄水池作用或?qū)@現(xiàn)
那么，股市是否能夠發(fā)揮蓄水池的作用呢？固有的觀念可能也到了打破的時候。
今年8月25日，證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人召開會議，研討細(xì)化資本市場改革總體方案。資本市場深化改革方案已經(jīng)基本成型，A股市場即將在一系列基礎(chǔ)制度改革、法治保障、上市公司質(zhì)量、長期資金入市等方面迎來連串重磅利好。
在剛剛過去的一周時間里，A股上市公司當(dāng)中，創(chuàng)歷史新高的股票達(dá)到68只，這其中包括一些新股，但大部分是老股票。行業(yè)則主要分布在消費(fèi)、醫(yī)藥等板塊。
日常消費(fèi)指數(shù)已經(jīng)創(chuàng)出歷史新高，市場對茅臺等股票的信仰可能在強(qiáng)化。要知道貴州茅臺上市之后的漲幅，在同等條件下是可以秒殺房價的。
在這種變化背后，外資的力量可能起到了很大的作用。由于外資偏向價值投資，更看重企業(yè)的內(nèi)生增長，在外資不斷流入的背景之下，很多經(jīng)營質(zhì)量不錯的上市公司都受到過追捧。數(shù)據(jù)顯示，今年8月，外資繼續(xù)凈買入132億元，連續(xù)三個月凈買入A股。
目前，外資持股規(guī)模已經(jīng)離內(nèi)地基金相距不遠(yuǎn)，9月23日，再有兩大指數(shù)公司加碼A股，預(yù)計又將帶來上千億增量資金。未來外資持股規(guī)模甚至還有可能超越內(nèi)地主流機(jī)構(gòu)。而其實，外資的“終極信仰”可能就是現(xiàn)金流。這種情況近期也發(fā)生在美國市場。
8月份，標(biāo)普500跌了將近2%。但在消費(fèi)數(shù)據(jù)的強(qiáng)力支撐下，標(biāo)普日常消費(fèi)指數(shù)8月累計上漲1.64%，漲幅在各行業(yè)中排名第三。沃爾瑪、寶潔、可口可樂等18只標(biāo)普500成份股中的大消費(fèi)龍頭周內(nèi)股價再創(chuàng)歷史新高，大型零售類公司占據(jù)主流。
分析人士認(rèn)為，要讓股市發(fā)揮蓄水池的作用，可能要滿足兩大條件：一是有一部分股票能夠持續(xù)多年上漲，能夠讓投資人對他們產(chǎn)生越來越堅定的信仰；二是要有一部分股票能夠持續(xù)不斷地實現(xiàn)高比例分紅。未來的市場出現(xiàn)較大分化可能是必然趨勢，好的公司會容納更多的資金，差的公司則無人問津。而最好的投資標(biāo)的可能就是分紅比例高，估值卻很低。隨著長期資金的入市，這種標(biāo)的的群體性機(jī)會也可能于近期出現(xiàn)。
H股的機(jī)會值得珍惜
長期投資于A股市場的投資者可能往往容易忽略其他中國資產(chǎn)的機(jī)會。比如H股。近期，AH股溢價指數(shù)已經(jīng)達(dá)到歷史高位。
年初至今累計，滬深300指數(shù)表現(xiàn)明顯優(yōu)于國企指數(shù)這導(dǎo)致恒生AH股溢價指數(shù)達(dá)到132以上的水平，接近3年高位。這意味著，在市值加權(quán)基礎(chǔ)上，A股股價較其H股高出32％。銀河證券表示，差價不會無限擴(kuò)大，因為H股和A股代表著同一標(biāo)的資產(chǎn)，因此這帶來了吸引的交易機(jī)會?，F(xiàn)時較高的A股溢價或會引起港股通投資者的注意。
以中國平安為例，在去年底和今年初的時候，中國平安的H股相對于A股的溢價處于歷史高位，因此中國平安那時幾乎也是處于相對底部。今年8月15日，中國平安的A股溢價超過超過10%，A股也未再創(chuàng)新高，H股反而在那之后開始了反彈。
銀河證券表示，當(dāng)中國平安H股較A股折讓達(dá)9.7％時，將會比3年平均折讓低超過2個標(biāo)準(zhǔn)差。鑒于A股和H股之間如此巨大的價差，不排除一些投資者或?qū)①Y金從A股轉(zhuǎn)至H股。對于非金融類股份，海螺水泥-H（914.HK）從最新的AH差價看也十分吸引。
從3月份開始，南向資金的確一直在持續(xù)買入香港股票，其中8月份凈買入達(dá)586億港元以上。
若按2018年的分紅比例，來推算當(dāng)下的股息率，目前含A股的H股的吸引力的確相當(dāng)高。
七月底的政治局會議表明，短期內(nèi)，房地產(chǎn)將不再作為刺激經(jīng)濟(jì)的手段。這可能并不意味著房價會大幅殺跌，但很可能意味著房地產(chǎn)市場的收益率將大幅下降。而以目前的價格來看，住房出租的年化收益率在很多地方都無法達(dá)到2%。與不少藍(lán)籌股的收益率相比，孰高孰低，不言自明！對于股市而言，只要能保持穩(wěn)定的分紅，保持市場結(jié)構(gòu)性機(jī)會的持續(xù)，不斷優(yōu)化上市公司結(jié)構(gòu)，蓄水池的作用將越來越明顯。
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