最近的疫苗領(lǐng)域，最火的是四價流感疫苗，風(fēng)頭甚至蓋過了四價宮頸癌疫苗。
火爆的原因，一是流感在2017-2018年流行季大爆發(fā)，特別是我國，因為缺乏四價流感疫苗，很多接種過三價流感疫苗的人也中招了，未接種的人更是大范圍感染，還有的人因此丟掉了性命；二是四價流感疫苗盡管沒有納入優(yōu)先審評，但華蘭生物和長生生物的疫苗比優(yōu)先審評還快，3月2日完成了技術(shù)審評，目前，有企業(yè)已完成了第一期核查，順利的話，大概率5月份獲批，最遲應(yīng)該不會超過6月份；三是四價流感疫苗市場空間巨大，疫苗行業(yè)資深人士認(rèn)為，將來有百億元規(guī)模(接種率從目前的2%提高到6%-7%，)每年接種1億支左右。
但資本市場對四價流感疫苗的銷量等有分岐，有些機(jī)構(gòu)就來詢問我們的看法(e公司最早報道審評進(jìn)展)。那么，我們就再來做一個分析：
一、 四價流感疫苗會定什么價？
大多數(shù)醫(yī)藥行業(yè)研究員認(rèn)為四價流感疫苗的價格在80—100元之間，最樂觀的是方正證券的醫(yī)藥研究員周小華，他認(rèn)為價格是100元。不知道行業(yè)研究員是如何做出這樣的判斷的，我們來說兩個依據(jù)：一是據(jù)《財經(jīng)》周刊1月份的報道，香港四價流感疫苗是350港元一針；我們向香港醫(yī)院咨詢的結(jié)果是，價格在300港元左右，那么，香港的價格基本上在人民幣240元一針，相對于國外產(chǎn)品，如果國產(chǎn)的四價流感疫苗上市出廠價定在120元已經(jīng)是便宜很多了(如果終端加價20%，也即144元)；二是目前三價流感疫苗的出廠價在60元左右，疫苗行業(yè)人士認(rèn)為，四價流感疫苗價格翻個倍很正常，他認(rèn)為，合理的定價在100-150元之間。有這兩個參考依據(jù)，我們認(rèn)為周小華的判斷比較靠譜，國產(chǎn)四價流感疫苗應(yīng)該不會低于100元一針，大概率在100-120元之間。
疫苗因為研發(fā)難度大，核心的投入在研發(fā)和廠房，生產(chǎn)成本較低，因此，毛利率和凈利率都很高，我們預(yù)計凈利率在60%左右。如果是定價100元一支，每支的凈利潤在60元左右。
二、 四價流感疫苗的市場空間有多大
目前，資本市場糾結(jié)于四價流感疫苗對三價流感疫苗的替代率有多少？我們與疫苗行業(yè)資深專家討論這個問題時，專家說，不應(yīng)該用替代率這個概念。他說，流感疫苗和宮頸癌疫苗還不一樣，宮頸癌疫苗，不管是二價還是四價，都對主要的HPV毒株覆蓋了，區(qū)別在于，接種二價的對性病沒有免疫力，接種四價的對主要的性病有免疫力；而流感疫苗不一樣，接種三價的可能對新的毒株完全沒有免疫力，也就是說，完全沒有用，因此，只要有四價流感疫苗，理性的人一定會選擇四價的而不會選擇三價的。
2009年至2010年甲型流感流行時，流感疫苗批簽發(fā)曾到達(dá)峰值4500萬支。盡管去年流感疫苗批簽發(fā)只接近3000萬支，但在《流感下的北京中年》廣泛傳播和2017-2018年流感大爆發(fā)后，流感的認(rèn)知有了廣泛的群眾基礎(chǔ)?；叵雽m頸癌疫苗，上市前，廠商還在琢磨如何推廣，包括與淘寶和美年健康等合作，因為前幾年媒體大量傳播，相當(dāng)一部分女性有較高的認(rèn)知，因此，目前是一針難求。所以，今年四價流感的需求極有可能出現(xiàn)宮頸癌疫苗這樣的情況。
目前，審批最快的兩家廠商四價流感疫苗的最大產(chǎn)能是2500萬支(華蘭生物1500萬支、長生生物1000萬支)，預(yù)計今年也只有這兩家能夠獲批，只要需求較去年略高，可能就是供不應(yīng)求，更別說出現(xiàn)宮頸癌疫苗這樣的情況了。所以，替代率的問題大概率是個偽命題。
公眾號
小程序
微信咨詢
