家電行業(yè)情緒消費專題系列之三：積極擁抱具備情緒價值的家電新消費

我國居民人均可支配收入增加，服務(wù)性消費支出占比提升。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，我國居民人均可支配收入由2019年的30733元上升至2024年的41314元，CARG為6.10%。隨著我國居民人均可支配收入的逐年增加，居民人均消費支出及居民人均服務(wù)性消費支出均呈現(xiàn)增長趨勢，居民人均服務(wù)性消費支出占消費支出的比重由2020年的42.61%增長至2024年的46.11%。

基礎(chǔ)需求得到滿足后，可支配收入盈余為需求層次的提升提供空間。根據(jù)馬斯洛需求層次理論，人的需求由低到高分為5層，當(dāng)某一層次需求得到相對滿足，人們會趨向于追求更高一層的需求。不斷增長的人均可支配收入在支持人們滿足基本的生理需求和安全需求后，其盈余為追求更高層次的歸屬、尊重、自我實現(xiàn)需求提供經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。

消費者開始追求精神生活，當(dāng)前并未進(jìn)入“第四消費時代”。隨著改革開放40多年來我國財富積累的增多，中國人開始從物質(zhì)生活轉(zhuǎn)向了對精神生活的追求，表現(xiàn)在全國旅游業(yè)、文化產(chǎn)業(yè)的蓬勃消費。當(dāng)前中國社會的消費遠(yuǎn)沒有發(fā)生如“第四消費時代”宣稱的理性和萎縮，充其量只能是出現(xiàn)了部分價值觀及行為方式的轉(zhuǎn)變。如果援用三浦展的討論，疫情之后的中國消費，依舊將主要維持在“第三消費時代”；或處在以群體分化為特征的第二、第三消費時代的共存狀態(tài)。聚焦當(dāng)今中國，消費者除基本消費外，情緒消費需求上升。據(jù)淘寶平臺梳理的“2024年度十大商品”，其中超過半數(shù)商品與情緒價值需求相關(guān)。

中國情緒經(jīng)濟(jì)市場規(guī)模穩(wěn)步上升，消費者偏好明顯。近年來我國情緒經(jīng)濟(jì)市場規(guī)模飆升，2024年中國情緒經(jīng)濟(jì)市場規(guī)模達(dá)23077.67億元，預(yù)計2025年達(dá)27185.50億元，同比增長17.80%，2029年將突破4.5萬億元。在未來，情緒經(jīng)濟(jì)市場中產(chǎn)品、服務(wù)不斷豐富，整體規(guī)模有望保持高速增長，為社會發(fā)展注入活力。據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)統(tǒng)計，中國消費者的情緒消費主要分為粘性極強(qiáng)、社交型和悅己型消費三大類。

其中，54.57%的消費者偏好粘性極強(qiáng)的消費，即剛性消費；26.29%、19.14%的消費者分別偏好社交型消費、悅己型消費。

投資建議

建議積極擁抱具備情緒價值的家電新消費，關(guān)注全景/運動相機(jī)、掃地機(jī)器人、廚房小家電三個方向。

1）全景/運動相機(jī)：

記錄生活、分享生活是當(dāng)代人新剛需，全景相機(jī)和運動相機(jī)憑借其出色的成像效果所帶來的視覺沖擊，以及能夠適應(yīng)多種生活場景拍攝的實用功能，吸引了眾多消費者的關(guān)注，激發(fā)了基于情感與體驗的消費熱情?？春檬袌鲆?guī)模預(yù)計進(jìn)入高速成長期的手持智能影像設(shè)備，建議關(guān)注影石創(chuàng)新。

2）掃地機(jī)器人：

當(dāng)前消費者的重心正在逐漸轉(zhuǎn)向家電的科技含量和勞動解放產(chǎn)生的情緒價值，掃地機(jī)器人能夠適配新需求，重構(gòu)家居清潔場景。同時技術(shù)的日新月異推動產(chǎn)品迭代，帶動行業(yè)持續(xù)增長?？春谜幱诳焖俪砷L期、國產(chǎn)品牌全球份額快速擴(kuò)張的掃地機(jī)板塊，建議關(guān)注石頭科技、科沃斯。

3）廚房小家電：

近年來，咖啡機(jī)、養(yǎng)生壺、榨汁機(jī)、豆?jié){機(jī)等廚房小家電品類保持持續(xù)增長，該類產(chǎn)品兼具健康、便捷與社交三重屬性，我們認(rèn)為未來廚小電的需求會更加聚焦在情緒價值的提供上?？春门c健康相關(guān)、帶有情緒價值屬性、保有量低的廚房小家電的增長，建議關(guān)注北鼎股份、小熊電器、蘇泊爾等。

風(fēng)險提示

1）國補(bǔ)政策兌現(xiàn)不及預(yù)期。若國補(bǔ)政策執(zhí)行細(xì)節(jié)落地或者延續(xù)時間不及預(yù)期，將導(dǎo)致家電公司收入受到影響。

2）行業(yè)競爭加劇。如果市場競爭加劇，比如出現(xiàn)價格戰(zhàn)，將導(dǎo)致家電公司盈利能力下滑。

3）國際貿(mào)易政策變化。當(dāng)前全球宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜，如果海外國家關(guān)稅政策出現(xiàn)變化，會對我國家電出口企業(yè)的利潤產(chǎn)生一定影響。

4）匯率波動。匯率的大幅波動會導(dǎo)致公司匯兌損益變動與外銷毛利率變動，進(jìn)而影響公司利潤水平。

5）海內(nèi)外需求波動。若海內(nèi)外需求在宏觀環(huán)境影響下轉(zhuǎn)弱，則家電行業(yè)出口有可能出現(xiàn)增長不及預(yù)期的風(fēng)險，進(jìn)而影響公司的盈利狀況。

6）原材料價格波動。如果未來全球大宗商品價格或航運價格出現(xiàn)大幅波動，可能導(dǎo)致企業(yè)毛利率出現(xiàn)大幅波動，對企業(yè)的盈利能力造成不利影響。

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轉(zhuǎn)自平安證券股份有限公司 研究員：王萌