稀土磁材行業(yè)周報：精礦價格加速下行 稀土及磁材價格延續(xù)弱勢

市場行情：本周稀土磁材行業(yè)略升0.05%，跑贏基準2.27pct據(jù)Wind 數(shù)據(jù)，本周1稀土磁材行業(yè)略升0.05%，跑贏基準（滬深300）2.27pct。行業(yè)估值（市盈率TTM）高位波動，略跌至95.79x，當前處于96.1%2歷史分位。

本周稀土精礦價格加速下調(diào)，鐠釹價格弱勢下滑，氧化鏑價格受挺價支撐小幅上漲，氧化鋱價格走勢偏弱，釹鐵硼毛坯價格延續(xù)弱勢

本周稀土精礦價格加速下調(diào)。據(jù)百川盈孚，本周國內(nèi)混合碳酸稀土礦、四川氟碳鈰礦及山東氟碳鈰礦價格分別下跌13.89%、12.9%和15.38%，進口獨居石礦價格下跌5.94%，美國礦價格下跌13.33%。

本周國內(nèi)中釔富銪礦價格下跌2.43%，進口緬甸離子型礦價格下跌2.19%。

本周鐠釹價格弱勢下滑。據(jù)Wind 數(shù)據(jù)，本周氧化鐠釹均價下跌6.11%，鐠釹金屬均價下跌6.63%。本周期貨盤價格走跌，市場看空情緒帶動現(xiàn)貨價格下行，需求端新增訂單乏力，氧化鐠釹價格快速走跌，金屬鐠釹持續(xù)下行。

本周氧化鏑價格受挺價支撐小幅上漲，氧化鋱價格受國際訂單縮減及市場看空情緒影響走勢偏弱。據(jù)Wind，本周全國氧化鏑均價小幅上漲0.62%，鏑鐵均價小幅下跌0.64%。氧化物端集團有挺價采購，市場低價現(xiàn)貨不多，價格堅挺；但鏑鐵需求有限，出貨不暢，報價下滑。據(jù)Wind，本周氧化鋱均價跌0.57%，金屬鋱均價走平。本周國際訂單縮減甚至受限，商家對后市看空，下游接貨較少，鋱價延續(xù)下調(diào)。

本周釹鐵硼毛坯價格延續(xù)弱勢。據(jù)Wind，本周毛坯燒結(jié)釹鐵硼N35均價下跌4.98%，H35 均價下跌3.33%。本周成本端原料走勢下行，需求端國內(nèi)外訂單受阻，新增訂單有限，磁材企業(yè)報價延續(xù)走弱。

投資建議

基本面變化。稀土環(huán)節(jié)，供應端短期增量有限，預計氧化物現(xiàn)貨持續(xù)緊張，金屬出貨相對穩(wěn)定；需求端十月新增需求不及前期，市場剛需成交為主，磁材企業(yè)多數(shù)消耗庫存，且預期有所轉(zhuǎn)弱，后續(xù)需關注十一二月份明年需求提前釋放情況，預計近期稀土價格偏弱調(diào)整。磁材環(huán)節(jié)，需求端下游新能源車產(chǎn)銷增長邊際回落，風電裝機存釋放預期，空調(diào)最新排產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示未來增速仍將低迷，電梯產(chǎn)量降幅收窄，工業(yè)領域總體趨勢向好；供給端，行業(yè)格局分化下頭部企業(yè)占優(yōu)。

估值及業(yè)績層面。估值及業(yè)績層面，當前絕對估值及相對歷史估值水平受流動性寬松和產(chǎn)業(yè)政策及產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略價值定位的支撐，稀土出口限制新政策再次凸顯稀土戰(zhàn)略價值地位，支撐行業(yè)估值維持高位，但中美博弈下不確定性風險對整體風偏抑制以及出口管制政策對短期  需求端的影響，則形成一定估值調(diào)整壓力。后續(xù)需要業(yè)績持續(xù)提升給與消化，而稀土磁材價格及行業(yè)盈利中樞的上升持續(xù)性及高度依賴供需進一步好轉(zhuǎn)，需求端的變化及政策預期的變動需持續(xù)跟蹤觀察。

維持行業(yè)“增持”評級。建議短期對整體流動性風險偏好收縮以及政策對短期基本面抑制帶來的行業(yè)估值調(diào)整壓力保持謹慎，待調(diào)整風險釋放后一是繼續(xù)關注上游稀土資源企業(yè)，一方面是供給收縮預期和戰(zhàn)略價值定位的強化，另一方面是中期需求旺季到來帶來的支撐，相關稀土資源企業(yè)有望受益盈利修復和估值溢價。二是隨著稀土價格回升趨勢延續(xù)，下游磁材企業(yè)盈利有望持續(xù)修復，建議關注下游客戶結(jié)構(gòu)良好，產(chǎn)能利用充分及未來有新增長點布局的金力永磁。

風險提示

原材料及產(chǎn)品價格波動風險，下游需求增長不及預期風險，美國關稅政策帶來需求端下行風險，國內(nèi)稀土行業(yè)政策風險，行業(yè)產(chǎn)能波動風險，行業(yè)格局變動風險，新技術(shù)及新材料替代風險。

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轉(zhuǎn)自湘財證券股份有限公司 研究員：王攀