農(nóng)林牧漁行業(yè)研究周報：仔豬均價周環(huán)比下跌 大豬出欄占比提高

投資摘要：

每周一談： 仔豬均價周環(huán)比下跌 大豬出欄占比提高商品豬出欄均價、仔豬均價周環(huán)比下跌

商品豬出欄均價周環(huán)比下跌0.47%。根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至5 月2 日，商品豬出欄均價14.80 元/kg，周環(huán)比下跌0.47%。

仔豬均價周環(huán)比下跌，二元母豬均價周環(huán)比持平。截至5 月2 日，鋼聯(lián)樣本數(shù)據(jù)顯示7kg 仔豬均價520.95 元/頭，周環(huán)比下跌0.55%，仔豬補欄積極性或有所降溫。二元母豬均價1641.43 元/頭，周環(huán)比持平。

淘汰母豬均價周環(huán)比上升。截至5 月2 日，鋼聯(lián)樣本企業(yè)淘汰母豬均價10.97 元/kg，周環(huán)比上升0.55%。淘汰母豬與商品豬價格比值0.74，較上周小幅回升。

商品豬出欄均重周環(huán)比上漲，標(biāo)肥價差倒掛

商品豬出欄均重周環(huán)比上漲，大豬出欄數(shù)占比較前一周增加。根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至5 月2 日，商品豬出欄均重124.12kg、周環(huán)比上漲0.06%，宰后均重92.97kg、周環(huán)比下跌0.03%。鋼聯(lián)樣本養(yǎng)殖企業(yè)數(shù)據(jù)顯示，截至4 月25日，體重150kg 以上大豬出欄數(shù)占比2.11%，較前一周增加。

標(biāo)肥價差倒掛，下游屠宰量周環(huán)比上升。根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至5 月6 日，標(biāo)肥價差為0.02 元/kg，標(biāo)肥價差倒掛或抑制養(yǎng)殖端挺價積極性，加快出欄節(jié)奏。截至5 月2 日，下游屠宰量周環(huán)比上升。

4 月計劃出欄量月環(huán)比增加，3 月能繁母豬存欄月環(huán)比減少0.66%。根據(jù)鋼聯(lián)173 家規(guī)模養(yǎng)殖場樣本數(shù)據(jù)，2025 年3 月實際出欄量月環(huán)比增加21.02%，4 月計劃出欄量1292.37 萬頭、月環(huán)比增加12.62%。根據(jù)中國新聞網(wǎng)報道，國家統(tǒng)計局口徑3 月能繁母豬存欄4039.00 萬頭，較前一月減少27.00 萬頭，月環(huán)比減少0.66%。預(yù)計在近期豬價持續(xù)低位、養(yǎng)殖利潤不振情況下，產(chǎn)能后續(xù)有望波動去化。

根據(jù)wind 截至5 月2 日數(shù)據(jù)，自繁自養(yǎng)頭均養(yǎng)殖利潤85.05 元/頭，利潤較前一周環(huán)比減少15.11 元/頭，外購仔豬頭均養(yǎng)殖利潤48.53 元/頭，利潤較前一周環(huán)比減少5.09 元/頭。

投資策略：

生豬養(yǎng)殖：建議關(guān)注具有養(yǎng)殖規(guī)模和成本優(yōu)勢的龍頭企業(yè)牧原股份、溫氏股份、巨星農(nóng)牧、新五豐、華統(tǒng)股份。

肉雞養(yǎng)殖：建議關(guān)注擁有白羽雞自主種源的圣農(nóng)發(fā)展，父母代雞苗企業(yè)益生股份，商品代雞苗企業(yè)民和股份。

動保板塊：豬周期向上利好動保板塊，建議布局生物股份、非強免疫苗龍頭科前生物、大型國企獸藥龍頭中牧股份、寵物渠道建設(shè)較好的瑞普生物，關(guān)注普萊柯、回盛生物。

種植業(yè)：建議關(guān)注登海種業(yè)、隆平高科、大北農(nóng)。

風(fēng)險提示：豬價下行風(fēng)險，動物疫病風(fēng)險，消費復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險

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轉(zhuǎn)自申港證券股份有限公司 研究員：王偉