AI教育行業(yè)研究(一)：看好智慧教育、教育信息化和AI人才培訓

教育信息化發(fā)展前景廣闊

教育部明確各地要切實落實財政教育經費可用于購買信息化資源和服務的政策，加大教育信息化投入力度。在中央的倡導，各地政府的支持下，未來數年行業(yè)仍然有望維持和經濟總量增速相匹配的成長性。AI大模型時代下，教育信息化產品和服務供應愈加豐富C端設備學習機跨越技術奇點，市場滲透率有望快速提升大模型AI技術有望幫助C端設備服務實現跨越式的產品力提升。目前已經落地的相關功能包括但不限于英語口語對練和作文批閱等。學習機市場空間大，滲透率低，格局面臨重塑，以科大訊飛為代表的技術型企業(yè)正逐步取代傳統(tǒng)的終端企業(yè)。

AI開發(fā)和使用人才培訓有望受益

目前大模型技術擁有一定程度編程和數據分析能力，并擁有很強美術創(chuàng)作能力。隨著大模型技術的持續(xù)完善，傳統(tǒng)互聯網行業(yè)的開發(fā)和美工等領域或將會因工具的進化出現較大的變革。我們認為提示（Prompt）工程師等AI技術的工業(yè)化操作者的需求將會持續(xù)擴大。相關人才培訓行業(yè)有望受益。

投資建議：首次覆蓋傳智教育和佳發(fā)教育

AI大模型技術的出現，有望大幅改善優(yōu)質教育供給不足的困境，板塊相關公司將有望迎來新一輪增長周期。維持科大訊飛“買入”評級。

傳智教育受益于經濟復蘇且有望將競優(yōu)勢維持到AI教育時代，預計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為9.50、11.30和14.87億元，同比增速為18.34%、18.96%和31.55%，歸母凈利潤分別為2.32、2.74和3.67億元，同比增速分別為28.46%、17.91%和33.95%,3年歸母凈利潤CAGR26.60%，參考可比公司給予公司2024年30倍PE，目標價20.41元，首次覆蓋給予“買入”評級。

佳發(fā)教育受益于新一輪標準化考點建設和AI智慧教育需求擴張。我們預計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為5.66、7.78和10.05億元，同比增速為37.22%、37.40%和29.16%，歸母凈利潤分別為1.61、2.13和2.69億元，同比增速分別為133.91%、31.85%和26.36%,3年歸母凈利潤CAGR57.36%，參考可比公司給予公司2024年40倍PE，目標價21.29元，首次覆蓋給予“買入”評級。

風險提示：1宏觀經濟發(fā)展不及預期風險；2市場惡性競爭風險；3、AI大模型發(fā)展速度不及預期風險

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轉自國聯證券股份有限公司 研究員：劉嶠