機械設備行業(yè)簡評報告：2月挖機開工同比回暖 關注光伏設備回調機會

市場行情回顧：本周中信機械設備指數下跌2.48%，滬深300 指數下跌0.21%。機械設備在全部30 個行業(yè)中漲跌幅排名第25 位。估值方面，中信機械行業(yè)估值水平為29.81 倍，歷史估值分位數為53.42%。

子板塊行情方面，本周工程機械Ⅱ/專用機械/通用設備/運輸設備/儀器儀表Ⅱ/金屬制品Ⅱ周漲跌幅分別為-1.64%/-3.66%/-2.61%/0.55%/-2.16%/-1.33%。

重點數據更新：社融數據方面，2 月企業(yè)中長期貸款為1.11 萬億元，同比增長119.7%；工程機械方面，2 月小松挖掘機開機小時數達76.4小時，同比增長61.2%，2 月挖掘機主要企業(yè)銷量2.15 萬臺，同比下降12.4%；汽車銷量方面，2 月汽車銷量同比+13.5%，新能源汽車銷量同比+55.9%。

工程機械投資建議：從需求端來看，在經歷了22 年M12 國四設備的切換后，國三庫存將于今年上半年逐步出清，適時有望看到工程車輛內銷實現反彈。國四設備的推出從總體上將帶來主機廠銷售單價和毛利率的改善，利潤端有望得到修復。22 年底地產政策陸續(xù)落地，地產行業(yè)融資環(huán)境改善，預計今年開工率改善將帶動工程機械需求。隨著3 月之后逐步進入基建項目開工旺季，行業(yè)景氣度有望在Q2 進一步上行。后續(xù)重點關注出口的增量貢獻。建議關注工程機械龍頭三一重工、徐工機械；推薦液壓零部件龍頭恒立液壓、長齡液壓。

光伏設備投資建議：歐洲《凈零工業(yè)法案》引起市場對于光伏組件出口比例限制的擔憂。需求側方面，市場擔憂2024 年光伏行業(yè)增速同比回落；供給側方面，主產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)均存在著供給過剩的風險。該提案后續(xù)還需要進行修正，離正式落地的時間尚較早，且在執(zhí)行層面還存在一定的不確定性，預計短期內對出口需求不構成實質性影響。重點推薦存在技術迭代的設備環(huán)節(jié)。1）硅片加工環(huán)節(jié)。受高純石英坩堝緊缺的影響，主產業(yè)鏈對薄片化的需求提振。高測股份作為硅片切割設備龍頭，在切片方面具有深厚的技術工藝壁壘，能夠滿足下游客戶對切片厚度和良率的要求。2）組件串焊環(huán)節(jié)。TOPCon 電池對應的SMBB 串焊機相比傳統設備單GW 價值量更高，工藝難度更大。奧特維作為串焊機龍頭，在SMBB 方面具有深厚的工藝積淀。隨著TOPcon產能加速落地，公司有望憑借品牌和先發(fā)優(yōu)勢取得較高的市場份額，實現量價齊升。

風險提示。基建及地產項目落地不及預期；行業(yè)周期波動；穩(wěn)增長力度不及預期等。

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轉自首創(chuàng)證券股份有限公司 研究員：曲小溪/張越