科技行業(yè)月報：商業(yè)航天：關注衛(wèi)星互聯(lián)網建設

頻率軌道資源稀缺，“Starlink”建設一馬當先

全球頻軌資源日益稀缺，ITU 的”先登先占“規(guī)則看似公平實則不然，綜合考慮資金、火箭運力和發(fā)射活動，我們認為美國和中國更有實力爭奪頻規(guī)資源。

縱觀全球各國衛(wèi)星互聯(lián)網建設進展，“Starlink”領跑世界，全球用戶數量已突破百萬人，其在將服務場景由陸地向海、空拓展的同時整合蜂群技術公司開拓IoT 領域，并通過推出“星盾”服務向軍事化應用邁出重要一步。這一切離不開以NASA 為主的美國政府在資金、技術、人才、政策方面給予的支持，更得益于SpaceX 規(guī)劃申報、工程落地、業(yè)務運營三駕馬車的協(xié)同發(fā)力。盡管如此，全球其他星座仍有實現(xiàn)彎道超車的可能。

追趕國際發(fā)展進度，中國星網統(tǒng)籌星座建設

隨著全世界“織網”之爭愈發(fā)激烈，加之頻軌資源有限，中國加速衛(wèi)星互聯(lián)網布局具有必要性。經過幾年探索，星座建設確定了總體方向，國家統(tǒng)籌頻段軌道資源，發(fā)揮舉國體制優(yōu)勢共同推進建設。21 年4 月，國資委發(fā)布組建中國衛(wèi)星網絡集團有限公司的公告，標志著我國星座建設由各項目單打獨斗逐漸走向協(xié)調統(tǒng)一。星網公司于2020 年9 月向ITU 申請了“GW”星座計劃，共12992 顆衛(wèi)星。此外，民營企業(yè)也不斷在衛(wèi)星互聯(lián)網領域深耕，為星座建設提供助力。當前，我國星座建設瓶頸主要在于運力不足與成本過高，未來通過火箭與造星技術的提升，有望建成覆蓋全球的中國衛(wèi)星互聯(lián)網絡。

衛(wèi)星互聯(lián)網高速發(fā)展需要體系化建設、工業(yè)化制造、商業(yè)化革新同時賦能隨著技術不斷發(fā)展、政策支持力度加大，衛(wèi)星互聯(lián)網建設將邁入高速發(fā)展階段。為順應高數據量、低時延、全域覆蓋等需求，衛(wèi)星互聯(lián)網星座發(fā)展呈現(xiàn)高頻化、低軌化、星群組網的趨勢?？臻g段建設應先行推進，短期實現(xiàn)星群組網以盡快搶占頻軌資源；而長期則關注降本增效，實現(xiàn)衛(wèi)星制造工業(yè)化以滿足衛(wèi)星投用需求。地面段建設仍待開展，應著重關注地面信關站全球布網以及布站地區(qū)的相關運營法規(guī)。用戶段建設尚未鋪開，主因智能終端設備直連技術受限，無法滿足下游應用，我們認為用戶端建設應聚焦終端高功率天線小型化和智能設備衛(wèi)星模塊一體化，從而推進商業(yè)化進程。

衛(wèi)星互聯(lián)網市場規(guī)模穩(wěn)步上升，下游應用場景不斷拓寬據華經產業(yè)研究院預測，2025 年我國衛(wèi)星互聯(lián)網市場規(guī)模將達到446.92 億元，2022 年-2025 年CAGR 為12.4%。應用場景方面，22 年8 月25 日，T-Mobile 與SpaceX 宣布達成合作，將為其用戶提供衛(wèi)星移動互聯(lián)網服務；8 月26 日，全球首個5G NTN 手機直連衛(wèi)星技術外場驗證發(fā)布，實現(xiàn)了端到端全鏈路技術貫通；同年9 月6 日，華為mate 50 與iPhone 相繼宣布實現(xiàn)手機直連衛(wèi)星技術。此外，星鏈衛(wèi)星在俄烏沖突中充分發(fā)揮了指揮、控制和通信作用。未來，衛(wèi)星互聯(lián)網有望在軍事、民用等更多場景得到應用。

 政策和投融資：多地政策持續(xù)加碼，融資活動保持活躍政策方面，2022 年8 月10 日，湖北省發(fā)文推動北斗“星/芯/網/端”，擬成立超50 億元北斗產業(yè)發(fā)展基金；同年9 月20 日，河南省部署2+N 發(fā)展格局，打造衛(wèi)星應用產業(yè)基地。投融資方面，中國商業(yè)航天企業(yè)銀河航天于2022 年9 月7 日完成新一輪融資，投后估值約110 億元。由銀河航天構建起的星地融合5G 試驗網絡——“小蜘蛛網”已完成多項衛(wèi)星互聯(lián)網應用驗證，其中包括國內首次低軌寬帶通信衛(wèi)星與5G 專網的融合測試、國內首次V 頻段低軌衛(wèi)星測控等。

風險提示：衛(wèi)星需求不及預期，新技術開發(fā)進度不及預期，新技術滲透不及預期，技術發(fā)展存在非線性，技術商業(yè)化存在一定不確定性。

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轉自機構：華泰證券股份有限公司 研究員：黃樂平/余熠