2018年中國機(jī)場建設(shè)現(xiàn)狀及收入來源分析：截止2020年我國規(guī)劃建設(shè)244個(gè)機(jī)場[圖]

    一、我國機(jī)場建設(shè)現(xiàn)狀

    截止2020年，我國規(guī)劃建設(shè)244個(gè)機(jī)場，平均使用效率為573萬人/機(jī)場，數(shù)量非常少。06年來，全國機(jī)場數(shù)量年均增長3.7%。而人均年乘機(jī)次數(shù)從0.12提升至0.43，年均增長10.3%，增速很快。

中國近20年人均乘機(jī)次數(shù)增長率遠(yuǎn)高于美國

數(shù)據(jù)來源:公共資料整理

    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國民航機(jī)場行業(yè)市場經(jīng)營管理及投資規(guī)劃分析報(bào)告》

    2018年我國境內(nèi)民用航空（頒證）機(jī)場共有235個(gè)（不含香港、澳門和臺(tái)灣地區(qū)），其中定期航班通航機(jī)場233個(gè)，定期航班通航城市230個(gè)。相較于2017年新增6個(gè)通航機(jī)場，全年新開工、續(xù)建的機(jī)場項(xiàng)目共計(jì)174個(gè)，新增6條跑道，305個(gè)停機(jī)位。

2012-2018年中國民用航空機(jī)場數(shù)量（單位：個(gè)）

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    從機(jī)場業(yè)務(wù)來看，隨著我國機(jī)場數(shù)量的增多和航空運(yùn)輸需求的擴(kuò)大，我國機(jī)場業(yè)務(wù)量保持著快速穩(wěn)步增長態(tài)勢，旅客吞吐量增速超過10%，貨郵吞吐量保持穩(wěn)步提高。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2018年我國民航機(jī)場游客吞吐量達(dá)到12.65億人次，同比增長10.2%，貨郵吞吐量達(dá)到1674萬噸，同比增長3.5%。2019年1-4月，游客吞吐量達(dá)到4.38億人次，同比增長7.1%；而受到高鐵和公路、水路運(yùn)輸?shù)臎_擊，貨郵吞吐量小幅下降1.4%。

2014-2019年中國民航機(jī)場吞吐量（單位：億人次，萬噸）

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    二、航空性收入：遵循成本回收原則，機(jī)場的根基

    在機(jī)場生命周期的成長期，國際旅客占比較低，免稅業(yè)務(wù)尚未成熟，航空性收入是其主要收入來源，航空性收入主要隨業(yè)務(wù)量的增長遞增，其收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)由民航局決定，收入彈性和成長性較差。

航空性收入分析框架

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航空性收入10年復(fù)合增速7.68%

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    我國民用機(jī)場航空性收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)改革歷程

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    國內(nèi)機(jī)場（民航局口徑）內(nèi)航內(nèi)線的收費(fèi)水平大幅低于國際一流機(jī)場收費(fèi)水平：一類1級(jí)機(jī)場，即首都機(jī)場、上海機(jī)場、白云機(jī)場，內(nèi)線收費(fèi)水平僅為香港機(jī)場收費(fèi)水平的約30%，外線收費(fèi)水平僅為香港機(jī)場收費(fèi)水平的約50%。

    中國民用機(jī)場航空性收費(fèi)實(shí)際上還存在相當(dāng)大的上調(diào)空間。從民用機(jī)場收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)改革的進(jìn)程來看，也存在著上調(diào)的可能性，但短期內(nèi)不可預(yù)期過高。更多的國際航線意味著更高效的航空性收費(fèi)，機(jī)場可以通過多開通國際航線來提升自身的航空性收入水平。

全球機(jī)場航空收費(fèi)合計(jì)對比

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    三、非航空性收入：十年CAGR13.68%，成熟期機(jī)場動(dòng)力之源

    成熟機(jī)場的主要收入來源，機(jī)場邁入成熟期，積累了千萬級(jí)別的國際旅客流量，流量變現(xiàn)將成為成熟機(jī)場業(yè)績增長的核心動(dòng)力。

上海機(jī)場非航收入分析框架

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非航收入持續(xù)增長

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    1.免稅收入是機(jī)場非航中的核心

    機(jī)場非航收入中真正具備高成長價(jià)值的是商業(yè)收入中的免稅收入，機(jī)場免稅是政策壟斷、資源極度急缺的商業(yè)資源。機(jī)場免稅中的香化、奢舍品產(chǎn)品由于中國高稅率、歐美歧視化定價(jià)等原因，其價(jià)格約為有稅價(jià)格的70%，具備極強(qiáng)的性價(jià)比吸引力。

商貿(mào)零售收入占比增長

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    2.市內(nèi)免稅店：市內(nèi)免稅店對機(jī)場店影響較小，二者共享免稅紅利

    海南離島免稅的經(jīng)驗(yàn)：市內(nèi)店、機(jī)場店共享免稅紅利

    我國免稅行業(yè)仍處于做大蛋糕階段，海南由于離島方式多樣導(dǎo)致機(jī)場無法壟斷流量，市內(nèi)免稅店成為海南免稅的主要組織形式，機(jī)場免稅店占海南免稅銷售額比重穩(wěn)定在25%左右，市內(nèi)店、機(jī)場店共享免稅紅利。

    韓國免稅的經(jīng)驗(yàn)：市內(nèi)店為主導(dǎo)，機(jī)場地位仍舊強(qiáng)勢韓國免稅行業(yè)發(fā)展歷史久遠(yuǎn)，形成以市內(nèi)免稅店為主導(dǎo)（2018銷售額占比81%）的免稅行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀。在韓國免稅牌照大規(guī)模放開之前，機(jī)場免稅能夠持續(xù)保持高增速發(fā)展；即使免稅牌照大規(guī)模開放，機(jī)場免稅銷售額也僅僅增速放緩。

離島免稅以市內(nèi)店為主，機(jī)場店占比穩(wěn)定

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牌照大規(guī)模放開后機(jī)場免稅增速受沖擊

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    3.投資收益

    2018投資收益8.93億，占凈利潤的21%上海機(jī)場投資收益主要由浦東航油貢獻(xiàn)的航油收益和德高動(dòng)量貢獻(xiàn)的廣告收益兩部分，航油收益和廣告收益均與旅客吞吐量呈正相關(guān)，可長期穩(wěn)健增長。

    浦東航油貢獻(xiàn)可增長的航油投資收益。浦東航油是上海機(jī)場的主要航油供應(yīng)商，2018上海機(jī)場實(shí)現(xiàn)航油投資收益4.56億。

    投資收益10年CAGR12.26%

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航油收益穩(wěn)健增長

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    4.廣告收入

    上海機(jī)場的廣告業(yè)務(wù)，由合資公司德高動(dòng)量獨(dú)家經(jīng)營，德高動(dòng)量同時(shí)還經(jīng)營上海虹橋機(jī)場廣告業(yè)務(wù)。

    在商業(yè)模式的設(shè)計(jì)上，上市公司以獲得利潤分成為主，收入環(huán)節(jié)僅收取較低水平租金（2017年共計(jì)5846.2萬元）。收入提成方面，根據(jù)德高動(dòng)量2017年11.75億的營收及上市公司3.5億的分成來判斷，即使有提成，也比例極低，這就導(dǎo)致大量的廣告利潤被實(shí)際運(yùn)營方德高公司分享。

上海機(jī)場廣告業(yè)務(wù)股權(quán)結(jié)構(gòu)

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廣告收益穩(wěn)健增長

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