2019年中國(guó)汽車行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)及細(xì)分市場(chǎng)發(fā)展情況分析預(yù)測(cè)[圖]

    乘用車自主品牌與合資品牌全面競(jìng)爭(zhēng)來臨，緊握自主品牌龍頭。建議增持上汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)，受益吉利汽車，板塊推薦指數(shù)☆☆☆☆。

    客車板塊：行業(yè)需求疲軟，營(yíng)收凈利繼續(xù)承壓。建議增持宇通客車。板塊推薦指數(shù)☆☆。貨車板塊：抓大放小。受益標(biāo)的：濰柴動(dòng)力、中國(guó)重汽。板塊推薦指數(shù)☆。零部件板塊：零部件板塊對(duì)于整車市場(chǎng)的疲軟有滯后效應(yīng)。板塊推薦指數(shù)☆☆。后市場(chǎng)板塊：關(guān)注經(jīng)銷商集中度提升。板塊推薦指數(shù)☆☆

    一、2019年汽車行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析預(yù)測(cè)

    汽車行業(yè)2018年1-11月整體營(yíng)收34783億元，同比-1.6%，由于2018年12月銷量同比將繼續(xù)下滑，預(yù)測(cè)汽車行業(yè)2018年全年?duì)I收同比-3%?；?019年汽車銷量與2018年基本持平的預(yù)測(cè)，2019年汽車行業(yè)營(yíng)收同比為+5%。

汽車行業(yè)近十年?duì)I收同比增速

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國(guó)汽車行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局及行業(yè)發(fā)展前景預(yù)測(cè)報(bào)告》

汽車行業(yè)2019年星級(jí)展望

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    2018年Q1-Q3乘用車板塊營(yíng)收同比為+5.32%，1-11月銷量累計(jì)同比-3%，預(yù)計(jì)12月銷量同比繼續(xù)下滑，預(yù)計(jì)全年乘用車銷量同比-5%，全年乘用車板塊營(yíng)收同比-2%。預(yù)計(jì)2019年乘用車市場(chǎng)銷量同比為-1%，得益于自主品牌單價(jià)的提升、新能源車及智能網(wǎng)聯(lián)汽車比例的提升，預(yù)計(jì)2019年乘用車行業(yè)營(yíng)收同比為+5%。

    2018年Q1-Q3客車板塊營(yíng)收同比為-2.74%，1-11月銷量累計(jì)同比-7%，預(yù)計(jì)12月銷量同比繼續(xù)下滑，預(yù)計(jì)全年客車板塊銷量同比-9%，營(yíng)收同比-7%。預(yù)計(jì)2019年客車市場(chǎng)銷量同比為-5%，預(yù)計(jì)2019年客車行業(yè)營(yíng)收同比-5%。

    2018年Q1-Q3貨車板塊營(yíng)收同比為-11.19%，1-11月銷量累計(jì)同比為+11%，預(yù)計(jì)12月銷量同比小幅提升，預(yù)計(jì)全年貨車銷量同比+10%，營(yíng)收同比為-15%。（注：貨車板塊銷量提升而營(yíng)收下降的原因是，申萬二級(jí)分類中僅有6家公司，且重卡龍頭濰柴動(dòng)力不在其中。）

    2018年Q1-Q3汽車零部件板塊營(yíng)收同比+9.52%，預(yù)計(jì)全年零部件板塊營(yíng)收同比為+5%。由于零部件行業(yè)在行業(yè)中具有一定滯后性，預(yù)計(jì)2019年零部件行業(yè)營(yíng)收同比與2018年持平2018年Q1-Q3汽車后市場(chǎng)營(yíng)收同比為-7.35%，預(yù)計(jì)全年汽車后市場(chǎng)營(yíng)收同比為-12%。汽車后市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)激烈程度將從2019年開始減弱，預(yù)計(jì)2019年汽車后市場(chǎng)營(yíng)收同比為-5%。

汽車行業(yè)公司盈利預(yù)測(cè)及估值表（截至2019.1.23）

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    二、汽車行業(yè)細(xì)分市場(chǎng)發(fā)展情況分析

    1、乘用車行業(yè)發(fā)展分析

    自主品牌與合資品牌全面競(jìng)爭(zhēng)來臨，緊握自主品牌龍頭。建議增持上汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)，受益吉利汽車。

    中國(guó)乘用車高速增長(zhǎng)時(shí)期已經(jīng)結(jié)束，未來將進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)時(shí)代，預(yù)計(jì)未來乘用車行業(yè)銷量增速中樞在2%左右。隨著行業(yè)銷量增速放緩和競(jìng)爭(zhēng)的加劇，乘用車企業(yè)的凈利潤(rùn)率2017年開始明顯下滑。

中國(guó)乘用車進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)時(shí)代

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乘用車行業(yè)利潤(rùn)率

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    2019年將是自主品牌與合資品牌全面競(jìng)爭(zhēng)的一年，隨著自主品牌開始發(fā)布20萬以上價(jià)格車型，合資品牌減少30萬以上價(jià)格車型，自主品牌與合資品牌將在10-30萬價(jià)格區(qū)間帶展開直接競(jìng)爭(zhēng)。

自主品牌在2019年將在10-30萬價(jià)格區(qū)間直接競(jìng)爭(zhēng)

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合資品牌在2019年將在10-30萬價(jià)格區(qū)間直接競(jìng)爭(zhēng)

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    作為自主品牌三強(qiáng)的上汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)、吉利汽車已經(jīng)做好迎戰(zhàn)準(zhǔn)備，三家公司的SUV市占率之和已超過40%，轎車市占率之和已超過30%。

汽車自主品牌市占率在2017年已上升至44%

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上汽、廣汽、吉利SUV市占率近三年迅速提升

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    2、客車板塊行業(yè)發(fā)展分析

    客車行業(yè)2015年至2017年連續(xù)3年銷量同比增速為負(fù)，2018年1-11月客車銷量38.8萬輛，同比-4%。客車行業(yè)目前行業(yè)需求持續(xù)疲軟，預(yù)計(jì)車企未來業(yè)績(jī)將繼續(xù)承壓。

中國(guó)客車銷量2015-2018年連續(xù)四年同比增速為負(fù)

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客車行業(yè)利潤(rùn)率大幅下降

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    2018年受補(bǔ)貼退坡影響，行業(yè)凈利率降至2%左右，2019年新能源客車?yán)^續(xù)受到退坡影響。

    我國(guó)客車的產(chǎn)銷量連續(xù)13年位居世界第一，其份額已占世界客車市場(chǎng)份額的49%。全球購(gòu)買的客車，幾乎有一半是中國(guó)制造的；中國(guó)客車出口數(shù)量全球第一。

    中國(guó)客車企業(yè)產(chǎn)銷規(guī)模在世界客車業(yè)中也名列前茅，截至目前，世界客車銷量前10位的企業(yè)，中國(guó)有4家以上；世界級(jí)客車生產(chǎn)基地，中國(guó)有4家；萬輛銷售規(guī)模的企業(yè)，中國(guó)有6家。另外，在中國(guó)前10家客車企業(yè)中，無一家是合資企業(yè)，且每家的產(chǎn)品全部為國(guó)產(chǎn)自主品牌，現(xiàn)從三個(gè)方面來看客車行業(yè)發(fā)展前景。

    2018年1-4月，我國(guó)商用車產(chǎn)銷保持增長(zhǎng)?？蛙囆袠I(yè)分析，4月商用車產(chǎn)完成39.8萬輛，比上月下降7.4%，比上年同期增長(zhǎng)12.8%。高于汽車總體0.5百分點(diǎn)，比上年同期提高6.9個(gè)百分點(diǎn)。1-4月，商用車產(chǎn)量完成145.1萬輛，產(chǎn)量比上年同期增長(zhǎng)6.4%。分車型產(chǎn)銷情況看，客車產(chǎn)完成14萬輛，比上年同期增長(zhǎng)6.4%；貨車產(chǎn)量分別完成131.1萬輛，產(chǎn)量比上年同期增長(zhǎng)6.4%，其中半掛牽引車產(chǎn)量比上年同期下降22.8%。

    2018年起，新能源客車進(jìn)入全面爆發(fā)期，全年銷量7萬多輛，同比增長(zhǎng)355%。受益于政府補(bǔ)貼，與傳統(tǒng)燃油客車相比，新能源客車經(jīng)濟(jì)性凸顯。2018年新能源客車?yán)塾?jì)銷量達(dá)13.5萬輛，占客車總銷量約24%，而傳統(tǒng)客車總體下滑9.9%，新能源客車替代趨勢(shì)顯著。

    2018年11月，我國(guó)出口客車3423輛，同比增長(zhǎng)83.1%；2018年1-11月我國(guó)累計(jì)出口客車3.01萬輛，同比增長(zhǎng)13.3%。2014-2017年，我國(guó)客車分別出口4.42、3.41、2.97、2.96萬輛，同比分別增長(zhǎng)40.2%、-22.9%、-12.9%、-0.4%。從車企來看，2018年11月份，廈門金龍、宇通客車（600066）、比亞迪（002594）、蘇州金龍分別出口883輛、638輛、596輛、533輛，11月份4家車企出口和占我國(guó)客車出口總量的77.4%?？蛙囆袠I(yè)發(fā)展前景分析，中國(guó)客車出口企業(yè)可以考慮調(diào)整海外市場(chǎng)的布局，重新制訂出口戰(zhàn)略。

    隨著我國(guó)客車的技術(shù)水平迅速提高，我國(guó)客車走出國(guó)門的速度越來越快，據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，近5年來，客車出口的平均增長(zhǎng)速度達(dá)到了101.33%，可以說，在現(xiàn)階段，出口已經(jīng)成為客車行業(yè)發(fā)展的新的增長(zhǎng)點(diǎn)，不僅能夠彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)需求趨緩的不足，而且為行業(yè)的擴(kuò)張?zhí)峁┝烁訌V闊的發(fā)展空間。

    隨著高鐵、私家車普及帶來的交通出行方式變革，截止2018年我國(guó)3.5米以上客車銷量為24.1萬輛，預(yù)計(jì)2019年客車市場(chǎng)增長(zhǎng)主要來源于“電動(dòng)化、全球化、高端化”轉(zhuǎn)型。

    3、貨車板塊行業(yè)發(fā)展分析

    2018年1-5月，中國(guó)載貨汽車產(chǎn)量累計(jì)達(dá)161萬輛，同比增長(zhǎng)10.3%；2017年中國(guó)載貨汽車產(chǎn)量累計(jì)達(dá)344.1萬輛，同比增長(zhǎng)19.7%。2018年Q1中國(guó)載貨汽車銷量累計(jì)達(dá)104.08萬輛，產(chǎn)銷率同比增長(zhǎng)1.2%，庫(kù)存比年初下降6%。

2010-2018年中國(guó)載貨汽車產(chǎn)量

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    濰柴動(dòng)力、中國(guó)重汽貨車行業(yè)2016、2017年兩年同比增速分別為5.2%、9.2%，2018年1-11月貨車銷量258.8萬輛，同比+11.2%。

中國(guó)貨車銷量增速已達(dá)近年最高

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貨車行業(yè)凈利率仍在下行

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    從細(xì)分市場(chǎng)來看，目前重卡依然強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，市場(chǎng)份額提升。中卡份額明顯降低，輕卡及微卡銷量保持微增，市場(chǎng)份額下降。

    貨車總體表現(xiàn)較好。政策紅利2017年基本用完；京津冀等區(qū)域國(guó)三輕卡加速淘汰并升級(jí)到國(guó)五；治超治限及網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物的快速增長(zhǎng)促使物流車?yán)^續(xù)保持增長(zhǎng)；基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資增速下降，間接影響工程車的增長(zhǎng)；公轉(zhuǎn)鐵，運(yùn)輸結(jié)構(gòu)正在發(fā)生較大的變化；2020年前更新100萬輛中重卡。

    4、零部件板塊行業(yè)發(fā)展分析

    2010-2017年，我國(guó)汽車零部件制造行業(yè)銷售收入呈持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2017年，汽車零部件制造行業(yè)銷售收入達(dá)37392億元，同比增長(zhǎng)8.20%；預(yù)計(jì)2018年，汽車零部件銷售收入將超過4萬億，達(dá)到40047億元。

2010-2018年我國(guó)汽車零部件制造行業(yè)銷售收入及同比增長(zhǎng)走勢(shì)

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    汽車零部件行業(yè)近幾個(gè)季度凈利潤(rùn)率較為穩(wěn)定，零部件行業(yè)對(duì)整車市場(chǎng)的疲軟做出反應(yīng)具有一定的滯后性，2019年行業(yè)營(yíng)收、凈利潤(rùn)將承受一定壓力。

汽車零部件行業(yè)目前凈利潤(rùn)率仍較為穩(wěn)定

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    汽車電子占整車成本比例正在迅速提升，預(yù)計(jì)在2020年達(dá)到整車成本的35%，同時(shí)汽車電子在高檔車和新能源車所占成本比例更高，2019年將進(jìn)入汽車電子技術(shù)快速普及時(shí)代。

汽車電子占整車比例2020年將提升至35%

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汽車電子在高檔車和新能源車中所占比例更高

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    不僅國(guó)內(nèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)明顯，汽車零部件出口同樣保持穩(wěn)定。2014年以來，汽車零部件制造行業(yè)出口額便維持在600億美元以上；2017年，汽車零部件出口金額累計(jì)出口金額637.78億美元，同比小幅下滑1.23%，2018年預(yù)計(jì)為653.02億美元。

2010-2018年汽車零部部件制造出口金額及增長(zhǎng)走勢(shì)

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    5、后市場(chǎng)板塊行業(yè)發(fā)展分析

    據(jù)公安部統(tǒng)計(jì)，截至2018年底，我國(guó)機(jī)動(dòng)車保有量已達(dá)3.27億，其中汽車保有量2.4億，比2017年增加2285萬輛，增長(zhǎng)10.51%。我國(guó)已經(jīng)超過日本，成為全球第二大汽車保有量地區(qū)。汽車保有量不斷增長(zhǎng)的背后預(yù)示著汽車后市場(chǎng)規(guī)模的不斷壯大。

    2017年，我國(guó)汽車后市場(chǎng)規(guī)模突破萬億元大關(guān)，達(dá)到1.07萬億，預(yù)計(jì)2018年將保持19%以上的速度繼續(xù)增長(zhǎng)，市場(chǎng)規(guī)模約為12790億元。

2012-2018年中國(guó)汽車后市場(chǎng)規(guī)模及增長(zhǎng)走勢(shì)

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    由于我國(guó)汽車行業(yè)的飛速發(fā)展，帶動(dòng)下游產(chǎn)業(yè)汽車后市場(chǎng)規(guī)模也不斷擴(kuò)張。我國(guó)汽車后市場(chǎng)行業(yè)增速始終保持在14%以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過全球汽車后市場(chǎng)年均5%的增長(zhǎng)率，以致于我國(guó)汽車后市場(chǎng)在全球地位愈發(fā)重要，所占全球比重不斷增加。2012年，中國(guó)汽車后市場(chǎng)規(guī)模為4690億元，僅占全球汽車后市場(chǎng)規(guī)模的10%左右，2017年，中國(guó)汽車后市場(chǎng)規(guī)模占全球比重上升至17.37%，預(yù)計(jì)2018年將會(huì)超過20%。中國(guó)汽車后市場(chǎng)的重要地位愈加凸顯。

中國(guó)汽車后市場(chǎng)占全球比重

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    后市場(chǎng)行業(yè)2014年至今凈利潤(rùn)率穩(wěn)中有升，2019年汽車后市場(chǎng)將進(jìn)入變革時(shí)期，隨著經(jīng)銷商競(jìng)爭(zhēng)的加劇和盈利能力的下降，汽車后市場(chǎng)將迎來集中度提升，有利于龍頭企業(yè)的擴(kuò)張。

汽車后市場(chǎng)目前利潤(rùn)率較為穩(wěn)定。

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    2018年下半年經(jīng)銷商庫(kù)存同比大幅增長(zhǎng)，11月庫(kù)銷比已接近2.0，遠(yuǎn)高于歷史平均水平，預(yù)計(jì)2019年經(jīng)銷商行業(yè)將迎來“關(guān)店潮”，行業(yè)集中度開始提升。

    二、2019年汽車行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析

    2019年宏觀經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)穩(wěn)中有變的發(fā)展趨勢(shì)，但增速在6%以上。汽車行業(yè)仍為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Γ暧^政策上繼續(xù)保持穩(wěn)定。預(yù)計(jì)2019年全年汽車銷量為2700萬輛，少于2018年。其中，乘用車銷售2100萬輛，商用車銷售440萬輛，新能源汽車銷售160萬輛。

    從目前中國(guó)的汽車市場(chǎng)情況判斷，2018年內(nèi)外部環(huán)境非常錯(cuò)綜復(fù)雜，不利和變動(dòng)因素居多。中國(guó)處在經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)能切換以及房地產(chǎn)20年繁榮末端的關(guān)鍵期，居民負(fù)債率增加，消費(fèi)意愿下降致使汽車需求下滑，高負(fù)債區(qū)域的汽車銷量降幅更大。盡管長(zhǎng)期看增長(zhǎng)的空間很大，但短期的情況不容樂觀，如沒有政策等因素的刺激，全年預(yù)計(jì)下降2%-3%。以目前中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)的整體發(fā)展速度來看，出臺(tái)強(qiáng)刺激政策的可能性不大。

    目前的汽車低速增長(zhǎng)是在消費(fèi)提前透支下的回落。中長(zhǎng)期來看，汽車工業(yè)發(fā)展的前景仍比較樂觀。短期的政策刺激只會(huì)增加行業(yè)的波動(dòng)，不利于整體行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

    目前影響汽車行業(yè)的因素中有利因素包括潛在需求仍然很大、基礎(chǔ)建設(shè)投資有望增速回升、藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)促進(jìn)增長(zhǎng)、金融穩(wěn)定政策。不利因素包括同期基數(shù)較高、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)穩(wěn)中有變、新能源補(bǔ)貼回落、2019年的政策出臺(tái)時(shí)間不明朗、房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控、中美貿(mào)易不確定性仍存在。

    長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，中國(guó)汽車產(chǎn)銷量仍有較大增長(zhǎng)空間，其中新能源汽車增長(zhǎng)潛力巨大。預(yù)計(jì)到2050年中國(guó)千人汽車保有量將達(dá)到300輛，增量主要在乘用車市場(chǎng)。
同時(shí)，中國(guó)新車銷售由增量市場(chǎng)逐步轉(zhuǎn)向存量市場(chǎng)。增量市場(chǎng)以首次購(gòu)車用戶為主，市場(chǎng)規(guī)?？焖贁U(kuò)大，呈現(xiàn)賣方特點(diǎn)，企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益高，制造環(huán)節(jié)利潤(rùn)高，以滿足國(guó)內(nèi)需求為主。存量市場(chǎng)以置換與改善為主，產(chǎn)品升級(jí)聯(lián)動(dòng)，個(gè)性化發(fā)展，市場(chǎng)微量增長(zhǎng)，部分年份有負(fù)增長(zhǎng)可能。企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，優(yōu)勝劣汰，兼并重組頻現(xiàn)。拓展海外市場(chǎng)，生產(chǎn)環(huán)節(jié)利潤(rùn)低，使用環(huán)節(jié)、二手車、回收利用環(huán)節(jié)利潤(rùn)提升，新商業(yè)模式涌現(xiàn)。