隨著鈷暴利催生較多新增供給，預(yù)計(jì)2019年和2020年鈷行業(yè)產(chǎn)能分別過(guò)剩2.1萬(wàn)噸和2萬(wàn)噸[圖]

    鈷下游包括電池、高溫合金、硬質(zhì)合金、磁性材料等，2017年3C電池用鈷占比53%，是鈷最主要下游，新能源汽車(chē)約占11%，高溫合金需求占比14%，硬質(zhì)合金需求占比7%，磁性材料占比7%，其他占比8%。

  2017年全球鈷需求下游分布

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢(xún)發(fā)布的《2019-2025年中國(guó)鈷礦行業(yè)市場(chǎng)發(fā)展格局及投資價(jià)值評(píng)估研究報(bào)告》

    2017年全球新能源汽車(chē)銷(xiāo)量為128.6萬(wàn)輛（中國(guó)+歐美），隨著化石能源儲(chǔ)量的日益減少以及大氣環(huán)保問(wèn)題的日益嚴(yán)峻，新能源汽車(chē)是目前技術(shù)可見(jiàn)范圍內(nèi)最適合替代傳榮燃油車(chē)的技術(shù)路徑，未來(lái)隨著各大整車(chē)廠新能源車(chē)型的相繼推出以及各國(guó)新能源優(yōu)惠政策的逐漸推進(jìn)，未來(lái)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量預(yù)計(jì)將持續(xù)告訴增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)2018-2020年全球新能源汽車(chē)銷(xiāo)量將分別達(dá)到196.6萬(wàn)輛、321.2萬(wàn)輛、512.6萬(wàn)輛。遠(yuǎn)景假設(shè)2025年全球一半汽車(chē)為新能源汽車(chē)，則對(duì)應(yīng)新能源汽車(chē)年銷(xiāo)量為4888萬(wàn)輛。

    新能源汽車(chē)單車(chē)帶電量將逐步提升。新能源汽車(chē)想要完全替代傳統(tǒng)燃油車(chē)的一個(gè)重要指標(biāo)是續(xù)航里程，因此新能源汽車(chē)帶電量必然將逐漸提升，目前中國(guó)純電動(dòng)商用車(chē)單車(chē)帶電量約18kwh、插電混商用車(chē)帶電量約47kwh、純電動(dòng)乘用車(chē)單車(chē)帶電量約35kwh、插電混乘用車(chē)單車(chē)帶電量約15kwh。未來(lái)隨著動(dòng)力電池能量密度的提高，以及補(bǔ)貼對(duì)續(xù)航里程的要求逐漸提升，未來(lái)單車(chē)帶電量預(yù)計(jì)將持續(xù)提升。

各型號(hào)新能源汽車(chē)電池容量（kwh/輛）

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    動(dòng)力電池根據(jù)正極材料種類(lèi)不同主要分為L(zhǎng)FP磷酸鐵鋰電池、NCM鎳鈷錳酸鋰電池、NCA鎳鈷鋁酸鋰電池、LMO錳酸鋰電池，根據(jù)各類(lèi)型電池占比計(jì)算出各類(lèi)型電池每年裝機(jī)容量，然后根據(jù)各型號(hào)電池能量密度計(jì)算出各型號(hào)電池裝機(jī)重量，進(jìn)而算出各型號(hào)動(dòng)力電池所需正極材料重量。

各型號(hào)正極材料用量（萬(wàn)噸）

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    各型號(hào)正極材料對(duì)應(yīng)的鈷含量不同，動(dòng)力電池中NCM主要包括111、532、622、811幾種類(lèi)型。由于動(dòng)力電池對(duì)能量密度要求越來(lái)越高，同時(shí)對(duì)鈷價(jià)格的擔(dān)憂(yōu)也加速企業(yè)進(jìn)行高鎳化正極材料的研發(fā)，未來(lái)動(dòng)力電池將更多采用高能量密度的NCM811和NCA。

 各型號(hào)正極材料含鈷量

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    根據(jù)各型號(hào)電池正極材料用量和各型號(hào)正極材料含鈷比例可計(jì)算得到各型號(hào)正極材料用鈷量，預(yù)計(jì)2018-2020年動(dòng)力電池用鈷量分別為2.03萬(wàn)噸、3.43萬(wàn)噸、5.12萬(wàn)噸。2025年遠(yuǎn)景預(yù)期下的動(dòng)力電池鈷需求將達(dá)到36.47萬(wàn)噸（全部采用811電池）。

 NCM各型號(hào)及NCA正極材料用鈷量（萬(wàn)噸）

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    預(yù)計(jì)2018-2020年全球鈷需求量分別為13.2萬(wàn)噸、14.97萬(wàn)噸、17.13萬(wàn)噸，需求增速分別為9%、13.4%、14.4%。遠(yuǎn)景預(yù)期2025年全球鈷需求為49.44萬(wàn)噸。

 全球鈷需求（萬(wàn)噸）

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    隨著鈷暴利催生較多新增供給，而需求端新能源汽車(chē)及5G手機(jī)需求爆發(fā)仍需時(shí)日，進(jìn)而導(dǎo)致2018-2020年鈷供需角度略有過(guò)剩，2018年全球鈷金屬過(guò)剩約1.5萬(wàn)噸，2019年和2020年分別過(guò)剩2.1萬(wàn)噸和2萬(wàn)噸。

全球鈷供需平衡表（萬(wàn)噸）

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    下游電池環(huán)節(jié)成本對(duì)鈷價(jià)格的敏感性將抑制未來(lái)鈷價(jià)格上漲幅度，40萬(wàn)電解鈷價(jià)格下對(duì)應(yīng)的622電池成本中鈷占比達(dá)到10%，我們預(yù)計(jì)未來(lái)鈷價(jià)格很難持續(xù)超過(guò)40萬(wàn)元/噸，高價(jià)格將刺激下游企業(yè)大力研究鈷的替代技術(shù)，對(duì)鈷需求不利。