供給趨緊，下游需求擴(kuò)大，推動銅材行業(yè)上漲[圖]

    1、供給緊縮

    春節(jié)以來海外銅礦連續(xù)發(fā)生供應(yīng)干擾事件，秘魯南部，智利北部暴雨，嘉能可計劃剛果金銅鈷礦減產(chǎn)等，市場集中重估全年礦干擾率以及礦產(chǎn)量增速。當(dāng)前各機(jī)構(gòu)對2019年銅礦產(chǎn)量預(yù)估已經(jīng)下調(diào)逐步接近0，甚至個別機(jī)構(gòu)給到負(fù)增長。2019年開始，銅礦供應(yīng)進(jìn)入緊縮期。

    2018年中國銅礦產(chǎn)量160萬噸，而同期進(jìn)口1972萬噸，進(jìn)口數(shù)量遠(yuǎn)大于國內(nèi)產(chǎn)量。說明國內(nèi)對于國外銅礦依存度較高。

2011-2018年中國銅礦產(chǎn)量規(guī)模

資料來源：美國地質(zhì)局，智研咨詢整理

2012-2018年銅礦砂及其精礦進(jìn)口數(shù)量

數(shù)據(jù)來源：中國海關(guān)，智研咨詢整理

    參考相關(guān)報告：《2019-2025年中國銅材（銅加工材）行業(yè)市場深度監(jiān)測及投資機(jī)會研究報告》

    目前SMM干凈礦現(xiàn)貨TC報65-69美元／噸，較上周持平，但市場還是偶有傳出65美元／噸之下的報盤，甚至成交但從市場交易來看，童心多在65-67美元／噸，65美元／盹之下的TC目前成交對于冶煉廠來說較為艱難現(xiàn)貨銅精礦TC經(jīng)過一個季度的快速回落，似有維穩(wěn)之勢，這也得益于Las Bambas銅礦相當(dāng)?shù)鼐用窦m紛解決，對于銅精礦市場供應(yīng)稍有所補充國內(nèi)20%精銅礦到廠系數(shù)較上周持平于87-88%.

    然而，對于銅精礦緊張格局的擔(dān)憂依然彌漫在市場之中，除了中國冶煉廠新擴(kuò)建產(chǎn)能的投產(chǎn)和達(dá)產(chǎn)不斷推進(jìn)之外，中國政府對于廢銅進(jìn)口趨嚴(yán)政策正在按部就班的進(jìn)行，都在加劇市場對于銅精礦供應(yīng)的擔(dān)憂。海外部分銅礦山遠(yuǎn)期招標(biāo)價已經(jīng)在60美元／噸以下，也印證了礦緊的趨勢．

2011-2018年中國精煉銅產(chǎn)量情況

資料來源：國家統(tǒng)計局

    2、下游需求擴(kuò)大

    銅材延展性好，導(dǎo)熱性和導(dǎo)電性高，因此在電纜和電氣、電子元件是最常用的材料。81%的銅消費受益地產(chǎn)景氣回升，家電、汽車政策扶持，電網(wǎng)投資等基建投資拐頭的支撐。

銅材消費結(jié)構(gòu)

資料來源：公開資料整理

    （一）房屋軍工面積將進(jìn)入階段性拐點

    2014 年之前新開工的趨勢是領(lǐng)先于竣工約2-2.5 年，2014 年以來至今，領(lǐng)先性增加了大概半年，大致3 年左右。2018 年房屋竣工面積同比下降7.8%。2018 年12 月，竣工復(fù)蘇周期已經(jīng)開始，2019 年預(yù)計同比增速或達(dá)到8%左右。

2016Q2-2018Q4中國房地產(chǎn)行業(yè)竣工面積情況

資料來源：國家統(tǒng)計局，智研咨詢整理

    建筑占銅消費的9%，加上小區(qū)布電線、電壓器等，合計占比14%。建筑消費是2018年唯一消費增速下滑的板塊。建筑布線一般在竣工前6 個月左右，竣工面積的增速拐頭，同樣對銅消費有帶動性。

    此外，家用電器中空調(diào)也是和地產(chǎn)竣工面積有著高關(guān)聯(lián)度。家電和建筑合計占銅消費的29%。

    （二）電網(wǎng)投資有望提高增速

    根據(jù)“十三五”（2016-2020）規(guī)劃對電力行業(yè)發(fā)展的計劃的要求，2019-2020 年投資增速需要回升到5-10%之間。和上個五年一樣，前三年減速，后兩年發(fā)力。