本周，國際貨幣基金組織(IMF)在其官網發(fā)布了最新版《全球金融穩(wěn)定報告》(GFSR)的第2章分析性章節(jié)，在此章節(jié)中回顧評估了金融危機10年后全球金融監(jiān)管改革的成效以及全球經濟復蘇狀況。IMF表示，全球金融體系在過去10年中不斷地朝著更安全的方向發(fā)展。與全球金融危機更密切相關的“影子銀行”已大規(guī)?？s減，多數國家的金融系統風險得到了有效控制。不過，IMF同時指出，目前全球許多國家的產出仍然低于延續(xù)危機前趨勢應有的水平。IMF在報告中提示政策制定者需要謹防改革疲勞和自滿，未來需要關注危機應對政策的一些副作用，并對包括金融科技和網絡安全在內的新風險保持警惕。
全球金融系統安全性上升
IMF表示，在金融危機后10年間，全球金融監(jiān)管框架改革取得了很大進展。新的金融框架致力于降低杠桿率和財務順周期性；遏制資金錯配和貨幣風險；加強對復雜金融體系的監(jiān)督；修正大型金融機構的處理機制等。在各國的共同推動下，全球金融體系在過去數年間變得更具“彈性”，并持續(xù)向低杠桿、高流動、強監(jiān)管的方向發(fā)展。《巴塞爾協議III》(Basel III)的資本和流動性協議以及目前被各國廣泛采用的銀行業(yè)壓力測試都是金融監(jiān)管框架改革的積極成果。
IMF報告顯示，與全球金融危機更密切相關的“影子銀行”形式已被縮減，多數國家現在擁有了專門的監(jiān)督機構來監(jiān)控其對金融系統的風險度。此外，各國對于銀行的監(jiān)管已變得更為嚴格，尤其是對大型銀行，銀行風險處置機制得到了改善。金融業(yè)的監(jiān)管顯著增強，再次發(fā)生類似危機的風險降低。換言之，全球金融體系比10年前更安全。
值得注意的是，雖然改革推動了經濟的復蘇，但IMF報告指出，目前許多國家的產出仍然遠低于假設危機沒有發(fā)生、延續(xù)危機前趨勢所應有的產出水平。據IMF統計，2007年至2008年經歷過銀行業(yè)危機的經濟體，目前約85%產出水平仍低于延續(xù)危機前趨勢應有的水平。而未遭遇銀行業(yè)危機的經濟體中，這一比例較小，約為60%。而產出減少的原因在于投資、資本和全要素生產率不足。據IMF統計，截至2017年，全球各國的投資比危機前平均低約25%，投資疲軟帶來的是資本存量的不足和技術應用的緩慢。
全球金融改革面臨新風險
IMF報告指出，過去10年的政策釋放了需求，推動了經濟的復蘇，金融行業(yè)變得更為安全。但與此同時，一些政策的副作用也開始顯現。發(fā)達經濟體長期維持超低利率，累積了金融脆弱性，特別是對監(jiān)管范圍外的非銀金融部門。財政政策的大規(guī)模使用，使得許多經濟體積累了大量公共債務，財政緩沖能力受到削弱。過去的一些危機管理工具，例如美聯儲直接救贖金融機構，都已不再適用。各方需要重建這些防御措施，為下一次經濟衰退做好準備。
此外，隨著對危機的記憶消退，金融市場參與者和政策制定者逐漸放松警惕，提出取消部分監(jiān)管新規(guī)，金融改革進程倒退也是市場需警惕的一大風險。IMF表示：“防止再次發(fā)生金融危機的(監(jiān)管)改革議程尚未得到充分實施，威脅全球金融穩(wěn)定的新風險也在不斷浮現。”并提示各國需提高警惕，切勿出現“改革疲勞”。
IMF指出，未來需要關注的金融系統風險包含以下4點。首先，在流動性方面，報告指出，大多數國家都采用了由巴塞爾銀行監(jiān)管委員會推出的流動性覆蓋率(LCR)這一標準，但凈穩(wěn)定資金比率(NSFR)并未得到廣泛重視，對于NSFR的推廣仍需努力。其次，在金融監(jiān)管方面，IMF認為，在不少國家，監(jiān)管機構依舊缺乏足夠的權力和金融工具來限制非金融公司和家庭部門的杠桿積累。這一問題需要得到重視。再次，針對“影子銀行”和市場融資，IMF指出，各國在削減“影子銀行”方面取得了成效，但未來仍需努力，必要時還需要建立針對非銀金融機構的宏觀審慎工具。報告稱：“在許多國家，例如新興市場國家，‘影子銀行’的快速增長可能會給金融系統的其他領域帶來風險。”最后，在銀行監(jiān)管方面，金融危機后，各國采取的一系列措施，使得大型銀行股東在對銀行的處理中承擔更大的成本，未來如何改善這一改革機制帶來的負面影響也將成為一項特殊挑戰(zhàn)。
在報告的結尾，IMF指出，隨著金融體系的不斷發(fā)展，金融風險可能轉移到新的領域。金融科技和網絡安全等新領域的監(jiān)管應成為重中之重，監(jiān)管者必須對風險的演變保持高度警惕。沒有任何監(jiān)管框架能夠將危機的可能性降至零，因此，監(jiān)管機構需要保持謙遜。
（文章來源：金融時報）
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