7月18日，據(jù)微博網(wǎng)友爆料，網(wǎng)傳央行打電話指導(dǎo)商業(yè)銀行，必須要投資信用債券，AA+及以下等級(jí)債券一個(gè)月要投30億元。
同時(shí)，另有微博網(wǎng)友爆料，根據(jù)人總行貨政司分析處的剛剛通知，本月可對(duì)一級(jí)交易商額外給予mlf資金用于支持貸款投放和信用債投資。要求如下：1．較月初報(bào)送貸款額度外的多增部分才給予1：1配mlf資金。并要求多增部分為普通貸款（票據(jù)和同業(yè)借款不鼓勵(lì)），人總行會(huì)月末回頭看。2．新增信用債投資，aa+及以上1：1配mlf，aa+以下1：2配資金，要求必須為產(chǎn)業(yè)類，金融債不符合。
目前尚不知道此消息的真?zhèn)?，但是結(jié)合當(dāng)下債券市場(chǎng)的流動(dòng)性來(lái)看，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，傳言有一定可信度。
首先，截止到7月18日，今年已有28只債券出現(xiàn)違約，除了滬華信為AAA級(jí)以外，其余違約債券均為AA+及以下評(píng)級(jí)。在債券交易市場(chǎng)上，出現(xiàn)AAA債買不到，AA+賣不掉的情況。
同時(shí)，今年以來(lái)已有超過(guò)300只債券推遲或者發(fā)行失敗。這些現(xiàn)象表明，信用債市場(chǎng)，尤其是普通信用債市場(chǎng)的流動(dòng)性正在下降。
債市違約頻頻，中小企業(yè)融資難
從今年違約的債券來(lái)看，評(píng)級(jí)最低的為AA級(jí)，投資者會(huì)出現(xiàn)一種情緒，AA評(píng)級(jí)相當(dāng)于“最低評(píng)級(jí)”，說(shuō)違約就違約，評(píng)級(jí)嚴(yán)重失真。
但是中小企業(yè)，由于其企業(yè)規(guī)模所致，基本與AAA級(jí)無(wú)緣，因此中小企業(yè)需要發(fā)債的成本進(jìn)一步提高，高息債的壓力進(jìn)一步侵蝕企業(yè)的利潤(rùn)。比如金貴銀業(yè)(16.840, 0.00, 0.00%)4月25日發(fā)行的18金貴01，發(fā)行規(guī)模為2.5億元，票面利率為8.7%；廣田集團(tuán)(5.500, 0.00, 0.00%)5月17日發(fā)行的18廣田MTN001，發(fā)行規(guī)模為6億元，利率為8%。進(jìn)一步加重企業(yè)負(fù)擔(dān)，增加違約風(fēng)險(xiǎn)。
不能以點(diǎn)概面，AA+債券不是洪水猛獸
債券融資市場(chǎng)環(huán)境的惡化，對(duì)中小企業(yè)的融資無(wú)疑是致命打擊。由于評(píng)級(jí)市場(chǎng)的混亂，投資者對(duì)非AAA債券出現(xiàn)恐慌情緒。但是并非所有AA+和AA債券都會(huì)違約，只不過(guò)由于大量評(píng)級(jí)扎堆AA，導(dǎo)致市場(chǎng)資金無(wú)法區(qū)分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)！投資者只好持幣觀望。
根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)。在有評(píng)級(jí)的債券中，被認(rèn)為完全不可違約，相當(dāng)于國(guó)債一樣安全的最高等級(jí)AAA級(jí)債券竟然占比達(dá)到42.6%（上半年還真就違約了一個(gè)AAA債），AA+\AA等級(jí)占比54.2%。
評(píng)級(jí)為AA+\AA的債券占據(jù)了大半市場(chǎng)，這當(dāng)中可能有一小部分債券會(huì)有違約風(fēng)險(xiǎn)，但是不能以點(diǎn)概面，大部分的債券相對(duì)來(lái)說(shuō)還是值得投資的。
四大原因闡述監(jiān)管層“出手”債券市場(chǎng)是正確之舉
雖然不知道今日央行是否真的電話指導(dǎo)要求銀行投資AA+債券，但是業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如果消息屬實(shí)，央行的這次“出手”指導(dǎo)是完全正確的，原因有四：
1、保護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性
首先，今年已有超過(guò)300只債券取消發(fā)行，大量的優(yōu)質(zhì)企業(yè)出現(xiàn)融資難的情況，如果這一情況進(jìn)一步蔓延，債券市場(chǎng)的流動(dòng)性很可能逐漸枯竭，那么其本身融資的功能就會(huì)喪失，這對(duì)中國(guó)去杠桿、穩(wěn)杠桿的經(jīng)濟(jì)工作是相當(dāng)不利的。
2、遏制恐慌情緒蔓延，重建市場(chǎng)信心
根據(jù)此前媒體統(tǒng)計(jì)，6月份納入私募排排網(wǎng)月度排名的1527只固定收益策略私募基金產(chǎn)品，月度平均收益率為-0.11%。其中，有多達(dá)210只產(chǎn)品收益在-1%以下。截至7月16日時(shí)，該機(jī)構(gòu)監(jiān)測(cè)的1861只債券策略私募基金產(chǎn)品，今年以來(lái)的算術(shù)平均收益率為-0.33%。
債券私募基金在今年均出現(xiàn)了全行業(yè)虧損。而在2017年年初至2017年7月16日，以及2017年全年，債券私募基金產(chǎn)品的算術(shù)平均收益率，則分別為1.53%和3.09%。
債券私募基金的大面積虧損，會(huì)造成債券市場(chǎng)投資者的恐慌，嚴(yán)重打擊市場(chǎng)信心。
3、為評(píng)級(jí)市場(chǎng)背書(shū)
業(yè)內(nèi)人士表示，如果消息屬實(shí)，央行這一作為無(wú)疑是為評(píng)級(jí)市場(chǎng)背書(shū)。雖然債券市場(chǎng)目前面臨評(píng)級(jí)失真，大量債券評(píng)級(jí)扎堆等現(xiàn)象。部分投資者將矛盾轉(zhuǎn)向評(píng)級(jí)市場(chǎng)，認(rèn)為評(píng)級(jí)公司沒(méi)有做到客觀公正的信評(píng)。但是不可否認(rèn)的是，我國(guó)債券市場(chǎng)經(jīng)過(guò)了這些年從無(wú)到有的發(fā)展，取得的成效不可磨滅，不能因?yàn)榫植繂?wèn)題，而全盤否定評(píng)級(jí)市場(chǎng)。
4、呼應(yīng)MLF擴(kuò)大擔(dān)保品范圍
6月1日，央行宣布，適當(dāng)擴(kuò)大中期借貸便利（MLF）擔(dān)保品范圍。將不低于AA級(jí)的小微企業(yè)、綠色和“三農(nóng)”金融債券，AA+、AA級(jí)公司信用類債券等等納入擔(dān)保范圍。這一舉措無(wú)疑是為那些優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)背書(shū)，但是目前看投資者并不買賬。因此這次央行“出手”，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，央行再次聲明了底線，朝陽(yáng)企業(yè)錯(cuò)殺不得，對(duì)于優(yōu)質(zhì)行業(yè)和企業(yè)，不能被債券慌影響正常經(jīng)營(yíng)。
雖然該消息還未被證實(shí)，但是也可以反映出融資市場(chǎng)對(duì)于監(jiān)管部門介入的迫切需要。如果消息屬實(shí)，也正面說(shuō)明我國(guó)監(jiān)管部門，對(duì)于去杠桿、穩(wěn)杠桿的決心從未動(dòng)搖過(guò)。同時(shí)，宏觀杠桿率的下降，金融領(lǐng)域杠桿風(fēng)險(xiǎn)有效控制和穩(wěn)定，將為我國(guó)經(jīng)濟(jì)向高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造更有利的環(huán)境。
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