今年以來，信用債個(gè)券信用環(huán)境“烏云”不散，不少債券策略私募基金緊步公募基金后塵，頻頻“踩雷”中招。來自業(yè)內(nèi)人士的最新消息則顯示，以往多家以風(fēng)格穩(wěn)健見長(zhǎng)的明星私募機(jī)構(gòu)，目前也出現(xiàn)因少數(shù)持有個(gè)券兌付違約而“踩雷”的情況。
與此同時(shí)，由于現(xiàn)階段主流私募機(jī)構(gòu)仍在繼續(xù)向利率債、AAA高等級(jí)信用債方向靠攏并“抱團(tuán)取暖”，信用債市場(chǎng)少數(shù)個(gè)券的違約風(fēng)險(xiǎn)警報(bào)拉響，預(yù)計(jì)未來較長(zhǎng)一段時(shí)間，一些風(fēng)控不佳的債券策略私募機(jī)構(gòu)仍將面臨新增個(gè)券違約的風(fēng)險(xiǎn)。
債券私募虧損
來自私募排排網(wǎng)的一份最新月度統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，6月份納入統(tǒng)計(jì)的1527只固定收益策略私募基金的月度平均收益率為-0.11%。其中，有多達(dá)210只產(chǎn)品收益在-1%以下。與此同時(shí)，截至7月16日，該機(jī)構(gòu)監(jiān)測(cè)的1861只債券策略私募基金產(chǎn)品，2018年以來的算術(shù)平均收益率為-0.33%。
這意味著，債券私募基金不管是在剛剛過去的6月份，還是2018年以來的最近6個(gè)多月，均出現(xiàn)了全行業(yè)虧損。而在2017年初至2017年7月16日，以及2017年全年，債券私募基金產(chǎn)品的算術(shù)平均收益率則分別為1.53%和3.09%。
在今年以來利率債市場(chǎng)連續(xù)數(shù)月震蕩上漲的背景下，當(dāng)前債券策略私募基金業(yè)績(jī)整體慘淡，已非單純的市場(chǎng)波動(dòng)所能解釋。
“踩雷”不斷
在債券私募基金整體業(yè)績(jī)出現(xiàn)虧損的背景下，近期關(guān)于不少中大型債券策略私募機(jī)構(gòu)“踩雷”的消息也在坊間傳播。多位業(yè)內(nèi)人士透露，有明星債券私募基金出現(xiàn)所持個(gè)券違約的情況，涉及違約的債券發(fā)行主體包括華信、丹東港、大連機(jī)床、富貴鳥等。其中，不少私募基金公開的資產(chǎn)管理總規(guī)模均在100億元以上。
此外，曾經(jīng)參與過華信、永泰能源發(fā)行推介的上海某債券私募基金負(fù)責(zé)人還透露，過去兩三年中，在一級(jí)市場(chǎng)上參與華信及永泰能源新債配售的私募機(jī)構(gòu)“數(shù)量不少”。如果至今相關(guān)債券沒有拋出，則未公開的“踩雷”私募機(jī)構(gòu)數(shù)量更多。
來自產(chǎn)品業(yè)績(jī)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也從另一個(gè)側(cè)面反映出當(dāng)前債券策略私募基金的“踩雷”情況。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，6月當(dāng)月，凈值虧損達(dá)到兩位數(shù)（即在10%以上）的債券策略產(chǎn)品有3只；凈值虧損幅度最大的一只私募產(chǎn)品，短短一個(gè)月爆虧12.99%。而2018年至今，則有多達(dá)68只產(chǎn)品凈值下跌超過10%，26只產(chǎn)品凈值下跌超過20%。其中凈值虧損最大的一只產(chǎn)品，虧損幅度達(dá)到78.51%。
來自資深固收投資人士的分析觀點(diǎn)稱，即便考慮到信用債估值方法對(duì)資管產(chǎn)品凈值的影響因素，單只債券私募基金凈值在6個(gè)多月的時(shí)間就出現(xiàn)超過10%的虧損，在很大概率上可能是出現(xiàn)了“踩雷”違約個(gè)券的情況。
期待“由冷轉(zhuǎn)暖”契機(jī)
信用債市場(chǎng)在度過年中時(shí)點(diǎn)的考驗(yàn)之后，7月以來的個(gè)券違約預(yù)警，依然烏云難散。7月5日，永泰能源15億元短融兌付違約再度震動(dòng)市場(chǎng)。
來自“企業(yè)預(yù)警通”的債券預(yù)警資訊顯示，截至7月17日，僅上周以來（7月9日至今），信用債市場(chǎng)就再度出現(xiàn)至少7起重大負(fù)面信用風(fēng)險(xiǎn)事件，平均每個(gè)交易日一起。
整體來看，近期信用債市場(chǎng)的個(gè)券違約風(fēng)險(xiǎn)水平依舊處于近幾年以來的高位。有債券私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人向中國(guó)證券報(bào)記者表示，現(xiàn)階段信用債市場(chǎng)已有不少發(fā)行主體在到期兌付之前的很長(zhǎng)一段時(shí)間，就已經(jīng)存在很大風(fēng)險(xiǎn)，有些個(gè)券只是正好今年或者短期內(nèi)沒有公開債務(wù)的到期，但這些個(gè)券所處的狀態(tài)，顯然可以稱為“隱性違約”。
從記者與多家私募機(jī)構(gòu)交流的情況來看，目前私募業(yè)整體情緒較為低迷。上海某私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示，現(xiàn)階段信用債市場(chǎng)整體處于壓力之中，一些機(jī)構(gòu)在想方設(shè)法處理違約、不良等一系列風(fēng)險(xiǎn)，許多低等級(jí)個(gè)券甚至出現(xiàn)流動(dòng)性枯竭的情況，一天都沒有幾筆信用債成交。在整體政策沒有松動(dòng)、個(gè)券違約案例持續(xù)增多的情況下，希望未來能逐步形成中國(guó)的垃圾債市場(chǎng)。
另一方面，對(duì)于目前的投資困局，也有大型私募機(jī)構(gòu)在樂觀期待信用債市場(chǎng)整體投資人氣“由冷轉(zhuǎn)暖”的契機(jī)。上海耀之資產(chǎn)董事長(zhǎng)王小堅(jiān)表示，目前信用債市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)暴露仍在持續(xù)，低等級(jí)、弱資質(zhì)信用債目前的利差調(diào)整仍沒有到位，但預(yù)計(jì)到今年三四季度，信用市場(chǎng)將迎來第一次利差調(diào)整的階段性穩(wěn)定期。
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