2019年前三季度中國(guó)通信行業(yè)營(yíng)收現(xiàn)狀及三大運(yùn)營(yíng)商經(jīng)營(yíng)狀況分析[圖]

    一、通信行業(yè)營(yíng)收現(xiàn)狀

    1.行業(yè)營(yíng)收增速繼續(xù)探底，歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)改善

    2019年前三季度營(yíng)收增速繼續(xù)探底。2019年前三季度通信行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5036億元，同比微增0.31%。其中，通信運(yùn)營(yíng)子行業(yè)營(yíng)收2206億元，同比下滑0.98%；終端設(shè)備營(yíng)收564億元，同比下滑11.33%；通信傳輸設(shè)備實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1817億元，同比增長(zhǎng)4.83%；配套服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收448億元，同比增長(zhǎng)6.14%。目前仍處在4G周期末期，5G周期元年，運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支周期的拐點(diǎn)階段，行業(yè)營(yíng)收增速延續(xù)下滑的趨勢(shì)。

2014-3Q2019行業(yè)營(yíng)業(yè)收入（億元）

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢(xún)發(fā)布的《2020-2026年中國(guó)通信行業(yè)市場(chǎng)消費(fèi)調(diào)查及投資策略建議報(bào)告》

    2019年前三季度歸母凈利潤(rùn)回歸常態(tài)，和行業(yè)營(yíng)收匹配。2019年前三季度通信行業(yè)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)217億元，同比增長(zhǎng)89%。其中，通信運(yùn)營(yíng)子行業(yè)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)46億元，同比增長(zhǎng)23%；終端設(shè)備實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)36億元，同比下滑2%；通信傳輸設(shè)備實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)102億元，同比增長(zhǎng)785%；配套服務(wù)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)33億元，同比增長(zhǎng)14%。2019年前三季度行業(yè)歸母凈利潤(rùn)相比2018年同期出現(xiàn)明顯改善，主要是因?yàn)?018年中興事件的負(fù)面沖擊造成行業(yè)出現(xiàn)大幅下滑，2019年行業(yè)回歸常態(tài)，行業(yè)歸母凈利潤(rùn)和行業(yè)營(yíng)收匹配。

2014-3Q2019行業(yè)歸母凈利潤(rùn)（億元）

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    2.行業(yè)出現(xiàn)毛利回升，ROE出現(xiàn)邊際改善

    2019年前三季度通信行業(yè)毛利率出現(xiàn)回升。2019年前三季度通信行業(yè)毛利率為26.07%，同比回升0.64個(gè)百分點(diǎn)。其中前三季度通信運(yùn)營(yíng)毛利率為21.05%，同比下滑5.97個(gè)百分點(diǎn)；設(shè)備終端毛利率21.56%，同比回升2.84個(gè)百分點(diǎn)；通信傳輸設(shè)備毛利率33.39%，同比回升8.45個(gè)百分點(diǎn)；配套服務(wù)毛利率26.73%，同比下滑2.42個(gè)百分點(diǎn)。2019年前三季度通信行業(yè)毛利率回升明顯，核心子行業(yè)傳輸設(shè)備大幅回升。

2014-3Q2019行業(yè)毛利率變化趨勢(shì)（%）

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    2019前三季度行業(yè)ROE環(huán)比回升，未來(lái)有望出現(xiàn)持續(xù)提升的趨勢(shì)。2019年前三季度通信行業(yè)ROE為3.52%，從2018年四季度的-0.56%回升到正值，同比去年同期提升1.56個(gè)百分點(diǎn)。其中，通信運(yùn)營(yíng)子行業(yè)的ROE為1.39%，同比提升0.23個(gè)百分點(diǎn)；終端設(shè)備子行業(yè)ROE為5.77%，同比下降0.65個(gè)百分點(diǎn)；通信傳輸設(shè)備子行業(yè)ROE為6.52%，同比提升5.72個(gè)百分點(diǎn)；配套服務(wù)子行業(yè)ROE為4.93%，同比提升0.22個(gè)百分點(diǎn)。今年以來(lái)，行業(yè)逐步回歸正軌，行業(yè)ROE持續(xù)改善，隨著5G基建的提速，行業(yè)ROE有望出現(xiàn)持續(xù)的提升。

2014-3Q2019行業(yè)ROE趨勢(shì)（%）

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    二、行業(yè)三大運(yùn)營(yíng)商經(jīng)營(yíng)狀況

    運(yùn)營(yíng)商作為通信產(chǎn)業(yè)鏈的“軸”，承接上游通信基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和下游終端消費(fèi)市場(chǎng)，其經(jīng)營(yíng)狀況和資本開(kāi)支將直接決定通信行業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，所以運(yùn)營(yíng)商在5G建設(shè)周期的戰(zhàn)略部署至關(guān)重要。

    1.用戶(hù)增數(shù)放緩，5G周期元年業(yè)績(jī)承壓

    三大運(yùn)營(yíng)商移動(dòng)用戶(hù)凈增數(shù)和4G用戶(hù)凈增數(shù)均較同期下滑，DOU同比上升，但每用戶(hù)平均收入（ARPU）降低。前三季度，中國(guó)移動(dòng)的移動(dòng)用戶(hù)數(shù)凈增1696萬(wàn)戶(hù)，較2018年同期的2930萬(wàn)戶(hù)明顯下滑，累計(jì)達(dá)到約9.42億戶(hù)，其中4G客戶(hù)總數(shù)凈增3433萬(wàn)戶(hù)，達(dá)到7.47億戶(hù)。用戶(hù)手機(jī)上網(wǎng)流量比上年同期增長(zhǎng)124%，手機(jī)上網(wǎng)DOU達(dá)到6.6GB，比上年同期增長(zhǎng)116%，但移動(dòng)出賬客戶(hù)ARPU為50.2元，相比去年同期55.7元下降5.5元。

    中國(guó)聯(lián)通2019年前三季度，移動(dòng)出賬用戶(hù)凈增969萬(wàn)戶(hù)，較2018年同期的2566萬(wàn)戶(hù)明顯下滑，達(dá)到3.25億戶(hù)；其中4G用戶(hù)凈增3122萬(wàn)戶(hù)，達(dá)到2.51億戶(hù)，移動(dòng)出賬用戶(hù)ARPU為人民幣40.6元。

    中國(guó)電信移動(dòng)用戶(hù)凈增2743萬(wàn)戶(hù)，較2018年同期的4407萬(wàn)戶(hù)也有大幅下滑，累計(jì)達(dá)到3.30億戶(hù)。其中，4G用戶(hù)凈增3294萬(wàn)戶(hù)達(dá)到2.75億戶(hù);手機(jī)上網(wǎng)總流量同比上升84.5%，4G用戶(hù)月均DOU達(dá)到7.6GB，保持快速增長(zhǎng)，移動(dòng)出賬用戶(hù)ARPU同比下降，但降幅較上半年有所收窄。

三大運(yùn)營(yíng)商2019年1-9月用戶(hù)凈增數(shù)（萬(wàn)）與累計(jì)總數(shù)（億）

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    在流量紅利快速消退和持續(xù)提速降費(fèi)政策下，三大運(yùn)營(yíng)商營(yíng)收和利潤(rùn)增長(zhǎng)乏力。中國(guó)移動(dòng)前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5667億元，同比下降0.2%，其中通信服務(wù)收入5130億元，同比下降1.0%；歸母凈利潤(rùn)818億元，同比下降13.9%。中國(guó)電信前三季度經(jīng)營(yíng)收入為2828.26億元，同比下滑0.8%；歸母凈利潤(rùn)為183.89億元，同比下降3.4%。中國(guó)聯(lián)通前三季度營(yíng)業(yè)收入為2171.21億元，同比下降1.18%至；歸母凈利潤(rùn)為43.16億元，同比增長(zhǎng)24.38%，但扣非后凈利潤(rùn)為39.69億元，同比下滑11.09%。

近年三大運(yùn)營(yíng)商營(yíng)收（億元）及增長(zhǎng)情況

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近年三大運(yùn)營(yíng)商凈利潤(rùn)（億元）及增長(zhǎng)情況

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    運(yùn)營(yíng)商的核心盈利模式是通過(guò)擴(kuò)大用戶(hù)數(shù)（收入單位數(shù)）和ARPU值（收入質(zhì)量）兩個(gè)維度來(lái)提升收入。對(duì)比近年來(lái)運(yùn)營(yíng)商移網(wǎng)用戶(hù)增數(shù)與ARPU的趨勢(shì)，一般這兩個(gè)指標(biāo)的趨勢(shì)不會(huì)同向變化，即運(yùn)營(yíng)商可以通過(guò)縮小ARPU來(lái)多大用戶(hù)增數(shù)，也可增加ARPU，但隨著而來(lái)的是用戶(hù)增數(shù)的減少。但這種經(jīng)營(yíng)模式在2013年，以及2019年都遭遇了挑戰(zhàn)，三大運(yùn)營(yíng)商在兩個(gè)時(shí)間段，兩個(gè)指標(biāo)都同向下降較為明顯。2013年是4G網(wǎng)絡(luò)元年，而2019年又被認(rèn)為是5G網(wǎng)絡(luò)的元年，在每一輪周期的起始階段，三大運(yùn)營(yíng)商無(wú)一例外地經(jīng)歷了“收入單位數(shù)”與“收入質(zhì)量”雙降的寒冬。造成這樣的原因有三：1）在網(wǎng)絡(luò)建設(shè)初期，上一代網(wǎng)絡(luò)用戶(hù)基本處于偏飽和狀態(tài)，用戶(hù)增量見(jiàn)頂；2）用戶(hù)由上一代網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)向新一代網(wǎng)絡(luò)存在一定的臵換成本，這些成本運(yùn)營(yíng)商會(huì)承擔(dān)部分用來(lái)獲客，從而降低了ARPU；3）新一代網(wǎng)絡(luò)商業(yè)模式尚未成熟，基礎(chǔ)設(shè)施還不完備，規(guī)模效應(yīng)還未形成。而這樣的境況，在4G時(shí)代的第二、三年得到改善，三大運(yùn)營(yíng)商的用戶(hù)數(shù)開(kāi)始加速上升，同時(shí)ARPU值降幅不大?，F(xiàn)階段運(yùn)營(yíng)商的用戶(hù)增數(shù)放緩，以及營(yíng)收利潤(rùn)下滑主要是由于5G周期起始階段的陣痛，如若未來(lái)5G商用進(jìn)展順利，三大運(yùn)營(yíng)商的業(yè)績(jī)會(huì)迎來(lái)復(fù)蘇，但由于5G網(wǎng)絡(luò)的投資成本之大以及商業(yè)模式的不確定性，這一周期可能較4G時(shí)代更長(zhǎng)。

中國(guó)移動(dòng)移網(wǎng)用戶(hù)增數(shù)與ARPU值

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中國(guó)電信新增移網(wǎng)用戶(hù)增數(shù)與ARPU值

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中國(guó)聯(lián)通新增移網(wǎng)用戶(hù)增數(shù)與ARPU值

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    2.亟需業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)能，新興互聯(lián)網(wǎng)和固定增值業(yè)務(wù)或成增長(zhǎng)

    雖然總體營(yíng)收下滑，但固定通信業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)。三大運(yùn)營(yíng)商固定通信業(yè)務(wù)收入占比小幅提升。前三季度，三家基礎(chǔ)電信企業(yè)實(shí)現(xiàn)固定通信業(yè)務(wù)收入3146億元，同比增長(zhǎng)9.4%，在電信業(yè)務(wù)收入中占31.7%。其中，完成固定數(shù)據(jù)及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入1617億元，同比增長(zhǎng)3.2%，在電信業(yè)務(wù)收入中占16.3%。固定增值及其他收入也保持較快增長(zhǎng)，前三季度，完成固定增值業(yè)務(wù)收入為1069億元，同比增長(zhǎng)25.6%。

    在流量紅利快速消退和持續(xù)提速降費(fèi)政策下，三大運(yùn)營(yíng)商現(xiàn)階段亟需新業(yè)務(wù)帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)能。現(xiàn)階段三大運(yùn)營(yíng)商的傳統(tǒng)通信業(yè)務(wù)市場(chǎng)趨于飽和，用戶(hù)增長(zhǎng)已經(jīng)逐漸見(jiàn)頂。一方面，在提速降費(fèi)政策下增量不增收，收入結(jié)構(gòu)過(guò)于單一；另一方面，受OTT、IDC、云計(jì)算等新興業(yè)務(wù)的擠壓，市場(chǎng)跨界競(jìng)爭(zhēng)日趨嚴(yán)峻。在通信市場(chǎng)增收重壓下，為突破傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的發(fā)展桎梏，運(yùn)營(yíng)商紛紛將運(yùn)營(yíng)重心轉(zhuǎn)向新業(yè)務(wù)。5G時(shí)代運(yùn)營(yíng)商度過(guò)寒冬基于兩個(gè)邏輯：1）著力發(fā)展ICT、IDC、物聯(lián)網(wǎng)等新興業(yè)務(wù)，有效利用自身5G基建的優(yōu)勢(shì)，從流量/用戶(hù)獲取轉(zhuǎn)向價(jià)值、品質(zhì)化經(jīng)營(yíng)，從而抬升ARPU；2）隨著4G通信的飽和，用戶(hù)數(shù)和流量紅利的時(shí)代已過(guò)，固定通信業(yè)務(wù)及固定增值業(yè)務(wù)成為新增長(zhǎng)點(diǎn)，流量應(yīng)用轉(zhuǎn)向更“重”的固定通信業(yè)務(wù)如ToB定制化業(yè)務(wù)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能等。

    3.資本開(kāi)支拐點(diǎn)顯現(xiàn)

    截至今年9月，三大運(yùn)營(yíng)商已經(jīng)開(kāi)通5G基站8.6萬(wàn)座，預(yù)計(jì)到年底全國(guó)將開(kāi)通5G基站超過(guò)13萬(wàn)座。5G基站因?yàn)轭l率高的原因，基站數(shù)量被認(rèn)為至少是4G基站的1.5-2倍。目前4G基站總數(shù)為519萬(wàn)個(gè)，如果按此計(jì)算，可以初步投入使用的5G網(wǎng)絡(luò)基站數(shù)量將至少為779萬(wàn)個(gè)，目前已建成的5G基站離這一數(shù)字仍差距較大。2019年仍是5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的初探期和試用期，真正大規(guī)模的建網(wǎng)期將至少是2020年以后，在此期間，4G網(wǎng)絡(luò)仍承擔(dān)主要的基礎(chǔ)通話(huà)功能，且隨著2G/3G退網(wǎng)已逐步臨近，4G網(wǎng)絡(luò)的增量仍不可忽視。

    通信運(yùn)營(yíng)商固定資產(chǎn)投資是驅(qū)動(dòng)通信設(shè)備市場(chǎng)需求增長(zhǎng)的根本性因素，尤其在5G建設(shè)的初期，運(yùn)營(yíng)商的資本開(kāi)支將直接決定未來(lái)通信板塊業(yè)績(jī)。15-18年，隨著4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)逐漸完善，三大運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支逐年回落。而2019年，三大運(yùn)營(yíng)商的計(jì)劃資本開(kāi)支歷經(jīng)三年連續(xù)下滑之后觸底反彈，預(yù)計(jì)全年將達(dá)到3030億元，并且未來(lái)隨著5G建設(shè)的全面鋪開(kāi)有望迎來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)。

三大運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支及預(yù)測(cè)（億元）

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三大運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支占營(yíng)收比

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