2019年三季度LED行業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀及供需端分析：未來LED芯片有望恢復供小于求的狀態(tài)[圖]

    一、經(jīng)營現(xiàn)狀

    2019年前三季度LED板塊營業(yè)總收入753億元，同比增長3.3%，歸母凈利潤35.5億元，同比減少53.01%。LED應用的滲透率穩(wěn)步提升，LED板塊2019年第三季度營業(yè)收入268億元，同比上升1.74%；歸母凈利潤14.23億元，同比下滑37.79%。LED產(chǎn)業(yè)供過于求的缺口仍有10~15%左右，目前市場備貨需求持續(xù)疲弱，LED晶粒庫存去化緩慢，廠商擴產(chǎn)的動作已見放緩，2019年LED芯片有望恢復供小于求的狀態(tài)。

    行業(yè)未來亮點為MiniLED背光新應用導入，目前在中大尺寸的顯示應用吋嶄露頭角，在2020年下半將可看到MiniLED應用從頂級市場擴大至高階市場，市場規(guī)?？赏对?。其次MicroLED逐步朝向量產(chǎn)邁進，在巨量轉(zhuǎn)移、檢測與修復等技術(shù)持續(xù)改善下，將從小尺寸與超大尺寸兩大方向分頭突破。

LED板塊季度收入及同比增速

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

    相關報告：智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國LED照明行業(yè)市場運營方式及市場前景趨勢報告》

LED板塊季度歸母凈利潤及同比增速

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    2019年前三季度LED板塊整體毛利率為27.22%，同比下滑1.46個百分點，凈利率為4.63%，同比下滑5.77個百分點；2019年第三季度毛利率為26.88%，同比下降2.42個百分點，環(huán)比下降0.35個百分點，凈利率為5.06%，同比下滑3.64個百分點，環(huán)比改善3.45個百分點。

LED板塊利潤率變化

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    2016年下半年開始的行業(yè)上行周期中，中國大陸廠商大幅擴產(chǎn)，到2017年底供給過剩，2017Q4再次進入下行周期。至2019年一季度芯片主要企業(yè)營收增速仍然呈現(xiàn)下滑，營業(yè)利潤率略有回升但毛利率繼續(xù)下滑。從價格來看，二季度主流芯片價格再次下跌0~5%，部分倒裝芯片價格下跌15%，價格仍處于下行通道。

國內(nèi)主要LED芯片企業(yè)單季度營收趨勢

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國內(nèi)主要LED芯片企業(yè)單季度營業(yè)利潤

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    國內(nèi)封裝廠商毛利率在經(jīng)歷了2018Q4的低點后有所回調(diào)，4月主流照明LED封裝器件報價相對穩(wěn)定，其中2835價格維持平穩(wěn)，5630和3030價格小幅下跌。

國內(nèi)LED封裝廠商毛利率

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    LED指數(shù)從2018年初開始下行，2019年2月份跟隨電子版塊整體反彈，之后受中美貿(mào)易摩擦影響再次回調(diào)，7月初貿(mào)易摩擦有所緩和，LED指數(shù)再次小幅反彈，目前行業(yè)PE（TTM）為19.5倍，PB（LF）為1.83倍。

2017年年初至今LED指數(shù)（申萬）和上證綜指漲跌幅

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    二、供需端

    從供給端來看，LED芯片廠商擴產(chǎn)進度放緩，小廠、日韓廠商老舊產(chǎn)能加速出清。近期國內(nèi)小廠芯片售價混亂，部分芯片價格已低至現(xiàn)金成本線，受到庫存和價格等方面的影響，國內(nèi)大部分廠商的擴產(chǎn)進度都將有所放緩，小廠、日韓廠商的老舊產(chǎn)能加速出清，行業(yè)邊際有望持續(xù)改善。供給端收縮后行業(yè)重新進入新一輪上行周期，本輪價格戰(zhàn)帶來的小廠和日韓廠商的產(chǎn)能出清有望帶來新一輪上行周期。

    從需求端來看，經(jīng)濟在2019年Q2末或Q3初邊際企穩(wěn)，2019年下半年照明需求邊際有望持續(xù)改善；考慮到供給端部分產(chǎn)能出清和需求端通用照明有所恢復，2019年LED芯片有望恢復供小于求的狀態(tài)。

    由于目前下游訂單能見度較低，封裝端的庫存水位也處于較低水平，拉庫存所帶來芯片端降庫存的彈性較大。

LED芯片產(chǎn)能供需關系測算（萬片/月，兩寸片）

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