2025年中國(guó)證券行業(yè)進(jìn)入壁壘、發(fā)展歷程、市場(chǎng)政策匯總、產(chǎn)業(yè)鏈圖譜、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀、競(jìng)爭(zhēng)格局及發(fā)展趨勢(shì)研判：中信證券營(yíng)業(yè)收入遙遙領(lǐng)先[圖]

內(nèi)容概要：證券市場(chǎng)是我國(guó)金融體系的重要組成部分，在籌集資本、引導(dǎo)投資、配置資源等方面有著不可替代的功能，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，我國(guó)證券行業(yè)從不成熟走向成熟，從監(jiān)管缺位到監(jiān)管逐步完善，從初具規(guī)模到發(fā)展壯大，從國(guó)內(nèi)走向世界，目前，證券業(yè)已成為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的一個(gè)重要行業(yè)，對(duì)推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)做出了重大貢獻(xiàn)，據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，我國(guó)150家證券公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2510.36億元，其中，證券投資收益（含公允價(jià)值變動(dòng)）占39.9%，代理買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)（含交易單元席位租賃）占27.4%，利息凈收入占10.5%，證券承銷(xiāo)與保薦業(yè)務(wù)占5.7%，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)占4.5%，投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)占1.3%，財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)占0.9%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1122.80億元；受托管理資金本金總額達(dá)9.35萬(wàn)億元。

上市企業(yè)：中信證券（600030）、國(guó)泰海通（601211）、華泰證券（601688）、中國(guó)銀河（601881）、廣發(fā)證券（000776）、申萬(wàn)宏源（000166）、中金公司（601995）、中信建投（601066）、招商證券（600999）、國(guó)信證券（002736）、東方證券（600958）、浙商證券（601878）、興業(yè)證券（601377）、東吳證券（601555）、中泰證券（600918）、光大證券（601788）、東興證券（601198）、國(guó)元證券（000728）、方正證券（601901）、長(zhǎng)江證券（000783）、西部證券（002673）

關(guān)鍵詞：證券行業(yè)進(jìn)入壁壘、證券發(fā)展歷程、證券市場(chǎng)政策、證券產(chǎn)業(yè)鏈圖譜、證券經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀、證券競(jìng)爭(zhēng)格局、證券發(fā)展趨勢(shì)

一、概述

證券是指以書(shū)面形式記錄和證明權(quán)益或債務(wù)的金融工具，證券的發(fā)行和交易必須遵循國(guó)家法律法規(guī)，經(jīng)相關(guān)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。根據(jù)《國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)》（GB/T4754-2017），證券屬于“J67資本市場(chǎng)服務(wù)”行業(yè)。證劵主要包括股票、債券、期權(quán)、期貨、基金份額等類(lèi)型。

二、行業(yè)進(jìn)入壁壘

《證券法》要求設(shè)立證券公司，必須經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)審查批準(zhǔn)。未經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，任何單位和個(gè)人不得經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)，此外，證券業(yè)屬于資本高度密集型行業(yè)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)建立了以?xún)糍Y本為核心的證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，對(duì)證券公司的凈資本規(guī)模提出較高的要求。除上述壁壘外，證券行業(yè)是知識(shí)密集型行業(yè)，需要大量的復(fù)合型、專(zhuān)業(yè)型的人才，如一般人員都要求有證券業(yè)從業(yè)資格；此外，還有要求相對(duì)更高的保薦代表人資格、證券公司高級(jí)管理人員資格等要求。高素質(zhì)人才和優(yōu)質(zhì)服務(wù)構(gòu)成了證券公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

二、發(fā)展歷程

20世紀(jì)80年代，我國(guó)恢復(fù)發(fā)行國(guó)債，一些企業(yè)開(kāi)始進(jìn)行股份制改造，并嘗試發(fā)行企業(yè)債券，以飛樂(lè)音響為代表的一批股票開(kāi)始面向社會(huì)公眾公開(kāi)發(fā)行，標(biāo)志著我國(guó)證券市場(chǎng)有了開(kāi)端和雛形。隨著證券交易需求的增加，各大銀行、信托及地方財(cái)政部門(mén)開(kāi)始陸續(xù)設(shè)立證券營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)。1990年12月，上海證券交易所開(kāi)業(yè)，1991年7月，深圳證券交易所正式開(kāi)業(yè)，標(biāo)志著現(xiàn)代意義上的集中交易證券市場(chǎng)在中國(guó)開(kāi)始形成。1995年《商業(yè)銀行法》出臺(tái)后，大量證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)從銀行、信托及財(cái)政體系中剝離出來(lái)，形成了專(zhuān)業(yè)獨(dú)立的證券公司。

1999年7月1日，《證券法》正式頒布實(shí)施，以法律形式確立了資本市場(chǎng)的法定地位。2001年底開(kāi)始，監(jiān)管部門(mén)著手行業(yè)綜合治理，2002年1月證監(jiān)會(huì)頒布實(shí)施《客戶(hù)交易結(jié)算資金管理辦法》，2004年1月“國(guó)九條”發(fā)布，標(biāo)志著證券行業(yè)開(kāi)啟綜合治理，陸續(xù)處置和關(guān)閉了30多家問(wèn)題券商。

經(jīng)過(guò)綜合治理，證券行業(yè)的制度更加健全，治理水平、合規(guī)和風(fēng)控能力大幅提升。2012年5月，全國(guó)證券公司創(chuàng)新發(fā)展研討會(huì)成功召開(kāi)，標(biāo)志著我國(guó)證券行業(yè)邁入創(chuàng)新與規(guī)范并重的新時(shí)代。2019年8月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)成立行業(yè)文化建設(shè)工作領(lǐng)導(dǎo)小組，并印發(fā)工作綱要，明確了全行業(yè)文化建設(shè)的總體目標(biāo)、工作思路、重點(diǎn)任務(wù)和保障機(jī)制，行業(yè)文化建設(shè)進(jìn)入了新的階段。2020年以來(lái)，注冊(cè)制全面推行，進(jìn)一步優(yōu)化了資本市場(chǎng)的發(fā)行制度，提高了市場(chǎng)的效率和包容性。證券行業(yè)在監(jiān)管部門(mén)的引導(dǎo)下，更加注重合規(guī)經(jīng)營(yíng)和高質(zhì)量發(fā)展，不斷提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

四、市場(chǎng)政策

我國(guó)高度重視政策產(chǎn)業(yè)發(fā)展，相繼發(fā)布《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見(jiàn)》《證券市場(chǎng)程序化交易管理規(guī)定（試行）》《證券公司收益憑證發(fā)行管理辦法》《證券公司重大資產(chǎn)重組財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)辦法》《證券從業(yè)人員職業(yè)道德手冊(cè)》《促進(jìn)資本市場(chǎng)指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》《中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰裁量基本規(guī)則》《證券公司并表管理指引（試行）》《證券業(yè)務(wù)示范實(shí)踐第6號(hào)——證券公司反洗錢(qián)可疑交易報(bào)告數(shù)字化運(yùn)用》《證券公司做好金融“五篇大文章”專(zhuān)項(xiàng)評(píng)價(jià)辦法（試行）》等一系列政策，持續(xù)加強(qiáng)對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)管，嚴(yán)格規(guī)范市場(chǎng)秩序，加強(qiáng)對(duì)違法違規(guī)行為的打擊力度，為證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

五、產(chǎn)業(yè)鏈

證券行業(yè)上游主要包括上市公司、政府機(jī)構(gòu)、企業(yè)發(fā)債主體、基金公司等資產(chǎn)供給方以及證券交易場(chǎng)所、金融數(shù)據(jù)平臺(tái)、軟件服務(wù)、硬件設(shè)施、咨詢(xún)公司、研究機(jī)構(gòu)等支撐服務(wù)提供商，其中，上市公司通過(guò)發(fā)行股票（IPO、增發(fā)）進(jìn)行股權(quán)融資，是股票市場(chǎng)的基石；政府機(jī)構(gòu)通過(guò)發(fā)行國(guó)債、地方債等債券進(jìn)行融資，是債券市場(chǎng)最重要的發(fā)行主體；證券交易所為證券的發(fā)行和交易提供場(chǎng)所，制定交易規(guī)則，監(jiān)督市場(chǎng)交易活動(dòng)，是證券市場(chǎng)的核心基礎(chǔ)設(shè)施；金融數(shù)據(jù)平臺(tái)提供實(shí)時(shí)行情、歷史數(shù)據(jù)、資訊信息等，是券商進(jìn)行投研分析和交易決策的重要基礎(chǔ)，幫助券商、投資者等了解市場(chǎng)動(dòng)態(tài)和企業(yè)信息，如Wind、東方財(cái)富等；軟件基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)商負(fù)責(zé)開(kāi)發(fā)證券交易系統(tǒng)、風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)等軟件；硬件設(shè)施供應(yīng)商，提供服務(wù)器、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備等硬件支持，保障證券交易的穩(wěn)定、高效進(jìn)行。

行業(yè)中游為證券公司，證券公司是證券行業(yè)的核心主體。行業(yè)下游為投資者，包括個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者，個(gè)人投資者購(gòu)買(mǎi)股票、基金、債券等，以實(shí)現(xiàn)個(gè)人財(cái)富的增值；機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行大規(guī)模資產(chǎn)配置，以實(shí)現(xiàn)其資金的保值增值，是券商資管、研究、經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)的核心客戶(hù)。

相關(guān)報(bào)告：智研咨詢(xún)發(fā)布的《中國(guó)證券行業(yè)市場(chǎng)運(yùn)行態(tài)勢(shì)及發(fā)展戰(zhàn)略研判報(bào)告》

六、發(fā)展現(xiàn)狀

證券市場(chǎng)是我國(guó)金融體系的重要組成部分，在籌集資本、引導(dǎo)投資、配置資源等方面有著不可替代的功能，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，我國(guó)證券行業(yè)從不成熟走向成熟，從監(jiān)管缺位到監(jiān)管逐步完善，從初具規(guī)模到發(fā)展壯大，從國(guó)內(nèi)走向世界，目前，證券業(yè)已成為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的一個(gè)重要行業(yè)，對(duì)推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)做出了重大貢獻(xiàn)，據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，我國(guó)150家證券公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2510.36億元，其中，證券投資收益（含公允價(jià)值變動(dòng)）占39.9%，代理買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)（含交易單元席位租賃）占27.4%，利息凈收入占10.5%，證券承銷(xiāo)與保薦業(yè)務(wù)占5.7%，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)占4.5%，投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)占1.3%，財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)占0.9%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1122.80億元；受托管理資金本金總額達(dá)9.35萬(wàn)億元。

七、競(jìng)爭(zhēng)格局

1、整體格局

據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月30日，我國(guó)150家證券公司總資產(chǎn)達(dá)13.46萬(wàn)億元，凈資產(chǎn)達(dá)3.23萬(wàn)億元，凈資本達(dá)2.37萬(wàn)億元，雖然近年來(lái)我國(guó)證券公司資產(chǎn)和資本規(guī)模增長(zhǎng)較快，但與銀行、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)的平均規(guī)模相比，我國(guó)證券公司在規(guī)模上仍有較大差距，同時(shí)，在目前業(yè)務(wù)范圍受?chē)?yán)格監(jiān)管下，絕大多數(shù)證券公司業(yè)務(wù)品種相對(duì)單一，導(dǎo)致我國(guó)證券公司之間的競(jìng)爭(zhēng)相當(dāng)激烈，因此，總體而言，我國(guó)證券行業(yè)仍然處在證券公司數(shù)量眾多、整體規(guī)模偏小、證券公司同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)激烈的發(fā)展階段。

目前，我國(guó)證券行業(yè)A股上市企業(yè)主要包括中信證券股份有限公司、國(guó)泰海通證券股份有限公司、華泰證券股份有限公司、中國(guó)銀河證券股份有限公司、廣發(fā)證券股份有限公司、申萬(wàn)宏源集團(tuán)股份有限公司、中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司、中信建投證券股份有限公司、招商證券股份有限公司、國(guó)信證券股份有限公司等，其中，中信證券股份有限公司2024年?duì)I業(yè)收入完成637.89億元，遙遙領(lǐng)先，其次為國(guó)泰君安證券股份有限公司和華泰證券股份有限公司，2024年?duì)I業(yè)收入分別完成434億元和414.7億元。

2、行業(yè)內(nèi)代表企業(yè)分析

（1）中信證券股份有限公司

中信證券股份有限公司業(yè)務(wù)范圍涵蓋證券、基金、期貨、外匯和大宗商品等多個(gè)領(lǐng)域，通過(guò)全牌照綜合金融服務(wù)，全方位支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，為國(guó)內(nèi)外企業(yè)客戶(hù)、機(jī)構(gòu)客戶(hù)、高凈值客戶(hù)、零售客戶(hù)提供各類(lèi)金融服務(wù)解決方案。目前擁有6家主要獨(dú)立業(yè)務(wù)子公司，分支機(jī)構(gòu)遍布全球13個(gè)國(guó)家，中國(guó)境內(nèi)分支機(jī)構(gòu)和網(wǎng)點(diǎn)400余家，華夏基金、中信期貨、金石投資、中信證券資管等主要控股子公司均在各自領(lǐng)域中保持領(lǐng)先地位。2025年上半年中信證券營(yíng)業(yè)總收入已完成330.4億元，其中，證券投資業(yè)務(wù)占43.88%，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占28.21%，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)占18.21%，證券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)占6.22%。

（2）國(guó)泰海通證券股份有限公司

國(guó)泰海通證券股份有限公司由國(guó)泰君安與海通證券合并而成，是中國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期、持續(xù)、全面領(lǐng)先的綜合金融服務(wù)商。作為中國(guó)證券行業(yè)最早的一批探索者，海通證券成立于1988年，國(guó)泰證券、君安證券均成立于1992年，并于1999年8月合并成立國(guó)泰君安。2024年9月，國(guó)泰君安與海通證券積極響應(yīng)國(guó)家戰(zhàn)略，基于“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、對(duì)等合并”原則實(shí)施合并重組，并于2025年4月正式更名為國(guó)泰海通，開(kāi)啟了公司發(fā)展的嶄新一頁(yè)。2025年上半年國(guó)泰海通營(yíng)業(yè)總收入已完成238.7億元，其中，財(cái)富管理占40.93%，機(jī)構(gòu)與交易占28.74%，投資管理占12.89%，融資租賃占8.83%，投資銀行占5.91%。

八、發(fā)展趨勢(shì)

未來(lái)，證券行業(yè)將繼續(xù)深化向“2+1”產(chǎn)業(yè)投行轉(zhuǎn)型，通過(guò)區(qū)域深耕與產(chǎn)業(yè)生態(tài)打造特色行業(yè)，超越牌照思維提供綜合服務(wù)；“研投顧”買(mǎi)方財(cái)富管理模式將不斷完善，從客戶(hù)需求出發(fā)，提供個(gè)性化全流程服務(wù)，實(shí)現(xiàn)由“賣(mài)方思維”向“買(mǎi)方思維”的轉(zhuǎn)變；“資本+服務(wù)”一體化機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)將進(jìn)一步發(fā)展，把資產(chǎn)負(fù)債表用于服務(wù)機(jī)構(gòu)投資者交易需求的資本中介業(yè)務(wù)，同時(shí)圍繞交易價(jià)值鏈整合服務(wù)；“守正創(chuàng)新”資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)將聚焦主動(dòng)管理能力，做強(qiáng)主流賽道，發(fā)揮券商特色發(fā)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

以上數(shù)據(jù)及信息可參考智研咨詢(xún)（www.elizabethfrankierollins.com）發(fā)布的《中國(guó)證券行業(yè)市場(chǎng)運(yùn)行態(tài)勢(shì)及發(fā)展戰(zhàn)略研判報(bào)告》。智研咨詢(xún)是中國(guó)領(lǐng)先產(chǎn)業(yè)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書(shū)、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢(xún)服務(wù)。您可以關(guān)注【智研咨詢(xún)】公眾號(hào)，每天及時(shí)掌握更多行業(yè)動(dòng)態(tài)。