機(jī)械設(shè)備行業(yè)2025年三季報(bào)總結(jié)：五年內(nèi)最好的三季報(bào) 技術(shù)變革驅(qū)動(dòng)明顯

行業(yè)整體：五年內(nèi)最好的機(jī)械三季報(bào)。從單三季度可比口徑看，25Q3機(jī)械代表上市公司收入均值同比+18%，創(chuàng)23 年以來(lái)新高；歸母凈利潤(rùn)均值同比+49%，創(chuàng)21 年以來(lái)新高。分板塊看，除了光伏設(shè)備受過(guò)剩產(chǎn)能拖累，以及軌交領(lǐng)域受交付節(jié)奏影響外，各板塊表現(xiàn)均較優(yōu)。

面向未來(lái)：帶有技術(shù)變革的專用設(shè)備板塊表現(xiàn)最優(yōu)。如鋰電、AI 設(shè)備、風(fēng)電、半導(dǎo)體等，具體包括鋰電領(lǐng)域的固態(tài)電池，風(fēng)電領(lǐng)域的海風(fēng)，半導(dǎo)體領(lǐng)域的先進(jìn)制程突破，以及AI PCB 設(shè)備、柴發(fā)板塊。該板塊的特點(diǎn)為：（1）技術(shù)變革速度快，驅(qū)動(dòng)設(shè)備迭代；（2）下游需求增速快，而設(shè)備企業(yè)短期產(chǎn)能有限，因而漲價(jià)比較明顯，進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)盈利擴(kuò)張，利潤(rùn)增速超過(guò)收入增速。

外需型資產(chǎn)：亞非拉工業(yè)品板塊好于歐美消費(fèi)品板塊。（1）基建采礦類：金屬價(jià)格的上行驅(qū)動(dòng)有色資本開(kāi)支擴(kuò)張，海外大挖需求高，但是和煤炭資本開(kāi)支關(guān)聯(lián)度更高的煤機(jī)景氣度偏弱。（2）制造業(yè)轉(zhuǎn)移類：面對(duì)美國(guó)關(guān)稅，內(nèi)資企業(yè)海外建廠速度加快，中國(guó)對(duì)亞非拉地區(qū)逐步從商品輸出轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本輸出，驅(qū)動(dòng)注塑機(jī)等設(shè)備增長(zhǎng)。（3）歐美消費(fèi)品：25Q2美國(guó)關(guān)稅的影響在Q3 開(kāi)始傳導(dǎo)，歐美消費(fèi)信心指數(shù)不足，工具等板塊受到影響。

內(nèi)需型資產(chǎn)：整體在復(fù)蘇，但是結(jié)構(gòu)有分化。本輪順周期的復(fù)蘇仍是點(diǎn)狀的，如通用自動(dòng)化下游的鋰電、半導(dǎo)體等景氣下游，以及工程機(jī)械領(lǐng)域的存量換新、小挖機(jī)器替人、混凝土攪拌車(chē)和裝載機(jī)的電動(dòng)化等。

投資建議：“向未來(lái)、向海外”，重點(diǎn)關(guān)注帶有技術(shù)變革的未來(lái)的資產(chǎn)以及外需敞口較高的資產(chǎn)。（1）未來(lái)資產(chǎn)：如AI 設(shè)備（AI PCB 等）、鋰電設(shè)備（固態(tài)電池等）、風(fēng)電設(shè)備（海風(fēng)等）、半導(dǎo)體設(shè)備（存儲(chǔ)測(cè)試等）；（2）海外資產(chǎn)：短期業(yè)績(jī)較好的板塊包括工程機(jī)械、礦機(jī)、注塑機(jī)等，同時(shí)建議關(guān)注26 年與美國(guó)降息相關(guān)的歐美消費(fèi)型資產(chǎn)，如兩輪車(chē)、工具等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游投資需求回落；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；原材料成本波動(dòng)；全球貿(mào)易環(huán)境變化等。

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