2020年中國(guó)工業(yè)機(jī)器人行業(yè)上中下游市場(chǎng)需求及行業(yè)發(fā)展前景分析預(yù)測(cè)[圖]

    一、需求周期與趨勢(shì)：數(shù)據(jù)持續(xù)改善，行業(yè)拐點(diǎn)或?qū)?lái)臨

    工業(yè)機(jī)器人是集機(jī)械、電子、控制、計(jì)算機(jī)、傳感器、人工智能等多學(xué)科先進(jìn)技術(shù)于一體的自動(dòng)化裝備,代表著未來(lái)智能裝備的發(fā)展方向。我國(guó)是工業(yè)機(jī)器人應(yīng)用第一大國(guó)，行業(yè)迅猛發(fā)展，產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)。

    從企業(yè)來(lái)看，abb、發(fā)那科(fanuc)、庫(kù)卡(kuka)和安川電機(jī)(YASKAWA)這四家企業(yè)仍是工業(yè)機(jī)器人的四大家族，成為全球主要的工業(yè)機(jī)器人供貨商，占據(jù)全球約50%的市場(chǎng)份額，其中發(fā)那科(FANUC)的銷(xiāo)售占比最高，占比達(dá)到百分之17.3。

工業(yè)機(jī)器人廠商市場(chǎng)份額

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    智研咨詢(xún)發(fā)布的《2020-2026年中國(guó)工業(yè)機(jī)器人系統(tǒng)集成行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀調(diào)查及投資價(jià)值咨詢(xún)報(bào)告》顯示：2015年中國(guó)工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量?jī)H32996臺(tái)。2017年突破13萬(wàn)臺(tái)，提前三年實(shí)現(xiàn)了10萬(wàn)臺(tái)產(chǎn)量的目標(biāo)。2018年中國(guó)工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量為147682臺(tái)，同比增長(zhǎng)4.6%，預(yù)計(jì)2019年工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量將近20萬(wàn)臺(tái)。

2015-2019年工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量

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    1、主要下游為汽車(chē)、3C，終端增速/資本開(kāi)支是領(lǐng)先/同步指標(biāo)

    工業(yè)機(jī)器人主要下游為汽車(chē)、3C。2018年按下游應(yīng)用劃分，汽車(chē)占比35.3%，其中汽車(chē)整車(chē)13.2%，汽車(chē)零部件17.1%，汽車(chē)電子5%，3C電子占比約為23.3%（不含家電）。

2018中國(guó)工業(yè)機(jī)器人出貨量不同行業(yè)占比

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    工業(yè)機(jī)器人上游是原材料、能源，下游是制造業(yè)各細(xì)分行業(yè)。工業(yè)機(jī)器人技術(shù)含量高、附加值極高，其產(chǎn)業(yè)發(fā)展受上游原材料價(jià)格波動(dòng)小，受下游固定資產(chǎn)投資波動(dòng)大。機(jī)器人需求的波動(dòng)，通過(guò)終端產(chǎn)品景氣度-下游行業(yè)資本開(kāi)支-機(jī)器人需求的傳導(dǎo)產(chǎn)生波動(dòng)。汽車(chē)、手機(jī)等產(chǎn)品銷(xiāo)售通過(guò)影響資本開(kāi)支影響工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)需求。從經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)看，汽車(chē)銷(xiāo)量增速領(lǐng)先機(jī)器人銷(xiāo)量增速1年，上年汽車(chē)銷(xiāo)量增速和當(dāng)年機(jī)器人銷(xiāo)量增速很好的相關(guān)性；3C行業(yè)通常在3-5月份投資設(shè)備，6-8月份組織生產(chǎn)，9-11月份銷(xiāo)售，領(lǐng)先機(jī)器人需求半年左右，一般是從下半年手機(jī)銷(xiāo)量看第二年上半年機(jī)器人需求。

上年乘用車(chē)銷(xiāo)量增速和機(jī)器人當(dāng)年銷(xiāo)增速匹配

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上年手機(jī)銷(xiāo)量增速和機(jī)器人當(dāng)年增速大致匹配

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    建立產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤該體系：包括上游中國(guó)交流伺服增速、中游（中國(guó)、日本）工業(yè)機(jī)器人、和機(jī)床產(chǎn)量、產(chǎn)值、訂單指標(biāo)、下游制造業(yè)（汽車(chē)、3C）產(chǎn)能利用率和固定資產(chǎn)投資增速、終端產(chǎn)品銷(xiāo)量增速以及宏觀總量PMI。領(lǐng)先指標(biāo)包括中國(guó)交流伺服增速、日本工業(yè)機(jī)器人訂單額增速、制造業(yè)（汽車(chē)、3C電子、機(jī)械加工）產(chǎn)能利用率、終端產(chǎn)品（汽車(chē)、新能源車(chē)、手機(jī)）銷(xiāo)量增速。
機(jī)器人產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤體系

環(huán)節(jié)大類(lèi)核心指標(biāo)

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    中短期，工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)出現(xiàn)改善跡象，行業(yè)拐點(diǎn)可能即將來(lái)臨，但疫情的影響將推遲行業(yè)復(fù)蘇進(jìn)程。2018年下半年以來(lái)，機(jī)器人自動(dòng)化進(jìn)入下行周期。產(chǎn)業(yè)鏈上下游的數(shù)據(jù)以及一線(xiàn)產(chǎn)業(yè)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，機(jī)器人自動(dòng)化行業(yè)正持續(xù)發(fā)生系統(tǒng)性邊際改善，顯示行業(yè)拐點(diǎn)或?qū)?lái)臨。疫情影響將在短期影響制造業(yè)復(fù)工和投資，延遲行業(yè)拐點(diǎn)的到來(lái)。

    2、上游：交流伺服增速連續(xù)2季度回正到10.4%

    交流伺服是下游各制造業(yè)的核心零部件。2019Q3-Q4華為系3C加工設(shè)備和半導(dǎo)體等下游行業(yè)需求開(kāi)始回暖，預(yù)期2019Q4-2020Q1蘋(píng)果系3C設(shè)備需求也將回暖，

    2019Q4中國(guó)交流伺服市場(chǎng)同比增長(zhǎng)10.4%，連續(xù)2個(gè)季度增速回正。

    其中半導(dǎo)體、工業(yè)機(jī)器人、3C電子、動(dòng)力電池需求增速大幅回暖。電子及半導(dǎo)體行業(yè)需求增長(zhǎng)率28%、工業(yè)機(jī)器人行業(yè)需求增長(zhǎng)率為18%、3C行業(yè)需求增長(zhǎng)率為17.5%、動(dòng)力電池行業(yè)需求增長(zhǎng)率為14.6%。

    2019Q4我國(guó)交流伺服市場(chǎng)增速持續(xù)回暖

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    2019Q4半導(dǎo)體/工業(yè)機(jī)器人/3C伺服增速大幅提高

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    3、中游：2019年12月工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量連續(xù)3個(gè)月回正到15.3%

    中國(guó)工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量增速連續(xù)3個(gè)月回正，2019年12月增速大幅提高到15.3%。2019年10月，中國(guó)工業(yè)機(jī)器人同比增長(zhǎng)1.7%，2019年單月同比首次回正。2019年12月同比增長(zhǎng)15.3%，持3個(gè)月增速為正且大幅提高。2019年全年累計(jì)產(chǎn)量186943，同比下滑-6.1%。

    2019/12中國(guó)工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量增速提高到15.3%

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    2019.1-12中國(guó)工業(yè)機(jī)器人累計(jì)產(chǎn)量降低6.1%

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    2019Q3-Q4日本工業(yè)機(jī)器人訂單額回暖。日本工業(yè)機(jī)器人銷(xiāo)量占比全球50%，中國(guó)是其最大市場(chǎng)。日本出口到中國(guó)工業(yè)機(jī)器人，從訂單到交付大致需3-6個(gè)月，因此日本工業(yè)機(jī)器人訂單數(shù)據(jù)是中國(guó)機(jī)器人市場(chǎng)1-2季度的領(lǐng)先指標(biāo)。2019Q4日本工業(yè)機(jī)器人訂單額降速收窄至-0.3%，產(chǎn)值降速-10%，略有放大。

    2019Q3-Q4日本對(duì)中國(guó)工業(yè)機(jī)器人出口額降速呈收窄態(tài)勢(shì)。2019Q4日本對(duì)亞洲（含中國(guó)）、中國(guó)、北美、歐洲工業(yè)機(jī)器人出口額增速分別為-1.93%、-11.63%、-25.80%、-37.23%（Q3同比為-4.04%、-2.18%、-16.43%、-34.99%）。2019Q3日本對(duì)中國(guó)工業(yè)機(jī)器人出口降速的大幅收窄20Pct，連續(xù)2個(gè)季度收窄，2019Q4出口降速略有放大，但仍遠(yuǎn)低于Q1-Q2的超25%下滑。

    2019Q3-Q4日本工業(yè)機(jī)器人對(duì)中出口降速收窄

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    日本訂單VS中國(guó)銷(xiāo)量，2014年后趨勢(shì)一致

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    2019Q4日本工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)值降速-10%

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    2019Q4日本工業(yè)機(jī)器人訂單額降速收窄至-0.3%

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    2019年12月中國(guó)金屬成形機(jī)床產(chǎn)量同比回正，進(jìn)口機(jī)床增速下滑。2019年12月，中國(guó)金屬成形機(jī)床產(chǎn)量增速回正到4.8%（11月增速為0%），金屬切削機(jī)床產(chǎn)量下滑14.3%（11月下滑13.2%）。另外，2019年12月中國(guó)進(jìn)口金屬加工機(jī)床下滑30.8%，降速有所放大。機(jī)床和機(jī)器人是自動(dòng)化的配套設(shè)備，12月機(jī)床產(chǎn)量改善，反映3C等制造業(yè)的投資復(fù)蘇預(yù)期。

    2019/12中國(guó)金屬成形機(jī)床產(chǎn)量增速回正到4.8%

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    2019/12進(jìn)口金屬加工機(jī)床下滑30.8%

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    4、下游：3C固定資產(chǎn)投資持續(xù)高增長(zhǎng)，是最景氣下游

    制造業(yè)整體環(huán)境呈改善趨勢(shì)。2020年1月PMI、PMI生產(chǎn)、PMI新訂單分別為50.0、51.3、51.4，整體制造業(yè)環(huán)境有所改善。

    2019年10月以來(lái)，PMI指數(shù)呈回升趨勢(shì)

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    汽車(chē)、3C等主要下游產(chǎn)能利用率企穩(wěn)回升。2019Q4，制造業(yè)、汽車(chē)制造業(yè)、3C電子制造業(yè)、電氣機(jī)械制造業(yè)產(chǎn)能利用率分別為78%、78.5%、82.6%、79%，均出現(xiàn)企穩(wěn)回升，3C電子制造業(yè)尤為突出，產(chǎn)能利用率連續(xù)3個(gè)季度回暖。

    3C電子固定資產(chǎn)投資額持續(xù)高增速，2019年1-12月累計(jì)增長(zhǎng)16.8%。2019年1-12月制造業(yè)固定資產(chǎn)投資額累計(jì)同比3.1%，增速穩(wěn)中略升。其中汽車(chē)制造業(yè)固定資產(chǎn)投資額1-12月累計(jì)同比下滑1.5%；電子制造業(yè)固定資產(chǎn)投資額1-12月累計(jì)同比16.8%，2019年以來(lái)累計(jì)增速持續(xù)提高；電氣機(jī)械制造業(yè)固定資產(chǎn)投資額1-12月累計(jì)同比下滑7.5%。

    2019Q4核心制造業(yè)產(chǎn)能利用率企穩(wěn)回升

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    2019年1-12月電子固定投資累計(jì)同比16.8%

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    汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)：2019年12月汽車(chē)銷(xiāo)量降速收窄，產(chǎn)量降速回正。2019年12月中國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)量265.8萬(wàn)（同比下滑0.12%），1-12月累計(jì)銷(xiāo)量2576.9萬(wàn)（同比下滑8.2%）。12月產(chǎn)量268.3萬(wàn)（同比增長(zhǎng)8.09%），1-12月累計(jì)產(chǎn)量2572.1萬(wàn)（同比下滑7.5%）。

    2020年1月新能源車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)降速均放大。受疫情影響，新能源車(chē)2020年1月銷(xiāo)量4.4萬(wàn)（同比下滑54%），1月產(chǎn)量4萬(wàn)（同比下滑55.9%），下滑較大。

    手機(jī)產(chǎn)銷(xiāo)：2019年12月智能手機(jī)產(chǎn)量同比回正0.3%，銷(xiāo)量下滑13.7%。2019年12月中國(guó)智能手機(jī)出貨量2893萬(wàn)，同比下滑13.7%；1-12月累計(jì)出貨量37200萬(wàn)，同比下滑4.7%。12月智能手機(jī)產(chǎn)量11855萬(wàn)，同比增長(zhǎng)0.3%；1-12月累計(jì)產(chǎn)量122719萬(wàn)，同比下滑8.1%，降速放大。

    2019/12中國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)量降速收窄，產(chǎn)量同比回正

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    2020/01中國(guó)新能源車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)繼續(xù)大幅下滑

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    2019/12國(guó)內(nèi)智能手機(jī)銷(xiāo)量下滑13.7%

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    2019/12國(guó)內(nèi)智能手機(jī)產(chǎn)量同比回正到0.3%

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    二、看好具備核心技術(shù)/集成優(yōu)勢(shì)的國(guó)產(chǎn)龍頭

    1、投資建議：看好市場(chǎng)份額不斷提升的本體龍頭、3C自動(dòng)化龍頭

    2020年市場(chǎng)復(fù)蘇，最看好系統(tǒng)集成環(huán)節(jié)。1、市場(chǎng)規(guī)模大。2、毛利率高。系統(tǒng)集成毛利率30-40%，甚至更高。3、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)。本土系統(tǒng)集成商占領(lǐng)大部分低端市場(chǎng)；領(lǐng)先中端市場(chǎng)；逐步滲透高端市場(chǎng)。4、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示系統(tǒng)集成商業(yè)績(jī)表現(xiàn)最好，尤其是在汽車(chē)電子、3C領(lǐng)域。

    國(guó)產(chǎn)系統(tǒng)集成商競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)

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    2019國(guó)產(chǎn)新能源、3C機(jī)器人集成商變現(xiàn)更佳

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    看好掌握運(yùn)控核心技術(shù)的本體龍頭、汽車(chē)和3C下游的集成龍頭。推薦子行業(yè)排序：系統(tǒng)集成、本體、核心零部件。推薦掌握運(yùn)控技術(shù)的本體龍頭埃斯頓。受益標(biāo)的：3C電子自動(dòng)化快克股份、科瑞技術(shù)、拓斯達(dá)，汽車(chē)電子自動(dòng)化克來(lái)機(jī)電，AGV龍頭和半導(dǎo)體自動(dòng)化機(jī)器人，石化自動(dòng)化博實(shí)股份。

    中國(guó)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈公司整體估值高于國(guó)外同行，部分公司估值水平接近外資公司

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    2、估值：對(duì)比外資巨頭估值變化，機(jī)器人板塊估值在合理區(qū)間

    2017年以來(lái)機(jī)器人板塊估值下調(diào)近50%，當(dāng)前機(jī)器人板塊估值PE（TTM）48X，其中零部件、本體、系統(tǒng)集成環(huán)節(jié)PE（TTM）分別為58X、65X、48X。

    機(jī)器人板塊估值變化

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    機(jī)器人板塊公司估值排序

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    不同商業(yè)模式特征，對(duì)應(yīng)估值高低不同。機(jī)器人企業(yè)商業(yè)模式核心特征包括業(yè)務(wù)切入方式、技術(shù)來(lái)源、市場(chǎng)空間、成長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力、行業(yè)地位、研發(fā)投入、議價(jià)能力等，匹配企業(yè)實(shí)際情況調(diào)整估值。

    三、工業(yè)機(jī)器人行業(yè)發(fā)展前景

    資本市場(chǎng)投資降溫，因行業(yè)及宏觀大環(huán)境影響，2018年國(guó)產(chǎn)工業(yè)機(jī)器人企業(yè)融資不易。相較于2017年，2018年工業(yè)機(jī)器人投融資規(guī)模有所減小，主要系大額的兼并購(gòu)案例較少，資本市場(chǎng)逐漸趨于理性，傾向于尋找細(xì)分領(lǐng)域的隱形冠軍。在此背景下，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)園投融資有所回落。但受政策扶持，利好機(jī)器人產(chǎn)業(yè)園金融補(bǔ)助措施頻發(fā)，為機(jī)器人產(chǎn)業(yè)園的發(fā)展帶來(lái)動(dòng)力。

    市場(chǎng)發(fā)展空間巨大，近年來(lái)，工業(yè)機(jī)器人應(yīng)用領(lǐng)域已經(jīng)率先從汽車(chē)、電子、視頻包裝等傳統(tǒng)領(lǐng)域，逐漸向新能源、環(huán)保設(shè)備、高端裝備、倉(cāng)儲(chǔ)物流等新興領(lǐng)域加快轉(zhuǎn)變；同時(shí)各地的機(jī)器人企業(yè)解決方案，也在從跟傳統(tǒng)汽車(chē)及3C制造向新場(chǎng)景和新行業(yè)延伸，加速“機(jī)器換人”進(jìn)程，2019年這一趨勢(shì)將迎來(lái)放大。工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)前景廣闊，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)園迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇，未來(lái)規(guī)模將持續(xù)擴(kuò)大、數(shù)量上升。

    產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷變化，隨著工業(yè)4.0觀念普及和人工智能領(lǐng)域快速發(fā)展，機(jī)器人正在滲透越來(lái)越多應(yīng)用領(lǐng)域。目前，機(jī)器人市場(chǎng)中以工業(yè)機(jī)器人為主，隨著智能+的進(jìn)一步推廣，特種機(jī)器人將得到更廣泛的普及，家庭用機(jī)器人、醫(yī)用機(jī)器人、警用機(jī)器人等的市場(chǎng)占比逐步升高。未來(lái)，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)園在產(chǎn)業(yè)占比上也將有變化，服務(wù)型機(jī)器人比例將不斷增高，但相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)仍將以工業(yè)機(jī)器人為主。