2019年以來中國電氣設備市場表現(xiàn)、下游電力工業(yè)運行情況與裝機量及未來發(fā)展機會分析[圖]

    一、2019年電氣設備市場表現(xiàn)

    （一）、2019年行情與業(yè)績回顧

    2019年年初至今，電氣設備行業(yè)（申萬）今年以來上漲14.31%，相較滬深300指數(shù)上漲19.37%的漲幅而言，跑輸指數(shù)接近5個百分點。從總體走勢來看，電氣設備板塊表現(xiàn)較為弱勢，主要是受到我國經(jīng)濟發(fā)展下行壓力和我國電力投資下降等因素的影響。電氣設備行業(yè)未來的競爭壓力將繼續(xù)加劇，行業(yè)整體的下行壓力較大。

    電氣設備板塊年初至今表現(xiàn)

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    相關報告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國電氣設備行業(yè)市場競爭格局及未來發(fā)展趨勢報告》

    申萬電氣設備板塊在28個行業(yè)中排名第18位，處于中下游，表現(xiàn)不佳。

    2019年1月1日至2019年5月24日電氣設備（申萬）板塊漲跌幅居第18位

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    從電氣設備子板塊的漲跌幅方面看，火電設備與光伏設備兩個板塊的漲幅較大，分別上漲了34.71%和32.57%；中壓設備、高壓設備以及儲能設備分別上漲6.42%、2.18%以及2.02%，漲幅較小；低壓設備板塊今年以來下跌了2.1%，是電氣設備行業(yè)14個子板塊中唯一下跌的板塊，表現(xiàn)最差。

    電氣設備細分板塊漲跌幅

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    （二）、個股情況分析

    電氣設備行業(yè)195只股票，總體上漲家數(shù)為154家，下跌家數(shù)為39家，2家持平。

    電氣設備行業(yè)個股漲跌情況

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    電氣設備行業(yè)個股漲跌情況（除去新股）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    從龍頭的整體表現(xiàn)看，雖然電氣設備行業(yè)龍頭業(yè)績可圈可點，但行業(yè)龍頭股表現(xiàn)并未達到滬深300的平均漲幅，表現(xiàn)不甚理想，從國家發(fā)布的電力工程投資數(shù)據(jù)來看，電氣設備行業(yè)的整體壓力是由國家電力工程投資額度的減少引起的。

    電氣設備一季度行業(yè)營業(yè)收入龍頭績優(yōu)股表現(xiàn)情況

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    電氣設備一季度行業(yè)營業(yè)收入績差股表現(xiàn)情況

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    電氣設備一季度行業(yè)歸母凈利潤龍頭績優(yōu)股表現(xiàn)情況

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    電氣設備一季度行業(yè)歸母凈利潤績差股表現(xiàn)情況

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    （三）、行業(yè)估值情況分析

    從行業(yè)估值方面看，電氣設備目前的行業(yè)市凈率為2.15，目前處于歷史低位附近，相對歷史中位數(shù)3.07倍而言仍然較低。行業(yè)市盈率為32.28倍，相對歷史中位數(shù)42.73倍而言相對較低，但今年以來pe估值從底部上來已有較大漲幅，總體來看，行業(yè)PE估值仍需時間修復。

    近5年電氣設備PB走勢圖

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    近5年電氣設備PE走勢圖

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    二、電氣設備下游電力工業(yè)運行情況及裝機量分析

    （一）、2019年電力工業(yè)運行情況

    1-4月份，全社會用電增速持續(xù)放緩，當月第二產(chǎn)業(yè)用電增速環(huán)比回落；工業(yè)和制造業(yè)用電量平穩(wěn)增長，制造業(yè)日均用電量超100小時；四大高載能行業(yè)累計用電量均實現(xiàn)正增長；發(fā)電量增速同比回落，火電和風電發(fā)電量增速回落較大；火電發(fā)電設備利用小時同比降低，水電發(fā)電設備利用小時同比持續(xù)增加；全國跨區(qū)、跨省送電快速增長，進出口電

    量同比下降；全國基建新增裝機容量同比持續(xù)減少，其中太陽能發(fā)電新增裝機減少較多；電源完成投資同比正增長，水電工程完成投資同比增長較大。

    1、全社會用電增速持續(xù)放緩，當月第二產(chǎn)業(yè)用電增速環(huán)比回落

    1-4月份，全國全社會用電量22329億千瓦時，同比增長5.6%,增速比上年同期回落3.8個百分點。

    分產(chǎn)業(yè)看，1-4月份，第一產(chǎn)業(yè)用電量217億千瓦時，同比增長6.1%，增速比上年同期回落4.9個百分點，對全社會用電量增長的貢獻率為1.1%；第二產(chǎn)業(yè)用電量14792億千瓦時，同比增長3.2%，增速比上年同期回落3.7個百分點，占全社會用電量的比重為66.2%，對全社會用電量增長的貢獻率為39.3%；第三產(chǎn)業(yè)用電量3728億千瓦時，同比增長10.3%，增速比上年同期回落4.3個百分點，占全社會用電量的比重為16.7%，對全社會用電量增長的貢獻率為29.7%；城鄉(xiāng)居民生活用電量3591億千瓦時，同比增長10.9%，增速比上年同期回落4.1個百分點，占全社會用電量的比重為16.1%，對全社會用電量增長的貢獻率為30.0%。

    4月份，全國全社會用電量5534億千瓦時，同比增長5.8%，增速比上年同期回落2.0個百分點。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)用電量57億千瓦時，同比增長4.2%，增速比上年同期回落6.6個百分點；第二產(chǎn)業(yè)用電量3852億千瓦時，同比增長4.0%，增速比上年同期回落3.2個百分點；第三產(chǎn)業(yè)用電量864億千瓦時，同比增長10.5%，增速比上年同期回落0.3個百分點；城鄉(xiāng)居民生活用電量761億千瓦時，同比增長10.5%，增速比上年同期提高2.7個百分點。

    我國近五年全社會用電量及各產(chǎn)業(yè)用電量

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    我國近五年全社會用電量及各產(chǎn)業(yè)用電量累計同比

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    2、發(fā)電量增速同比回落，火電和風電發(fā)電量增速回落較大

    截至今年4月底，全國6000千瓦及以上電廠裝機容量18.2億千瓦，同比增長6.0%，比上月增加721萬千瓦，增速與上年同期基本持平。水電3.1億千瓦，其中，常規(guī)水電2.8億千瓦；火電11.5億千瓦，其中，燃煤發(fā)電10.1億千瓦、燃氣發(fā)電8623萬千瓦；核電4591萬千瓦；并網(wǎng)風電1.9億千瓦；并網(wǎng)太陽能發(fā)電1.3億千瓦。1-4月份，全國規(guī)模以上電廠發(fā)電量22198億千瓦時，同比增長4.1%，增速比上年同期回落3.6個百分點。

    1-4月份，全國規(guī)模以上電廠水電發(fā)電量2987億千瓦時，同比增長13.7％，增速比上年同期提高12.4個百分點。全國水電發(fā)電量前三位的省份為四川（726億千瓦時）、云南（674億千瓦時）和湖北（332億千瓦時），其合計水電發(fā)電量占全國水電發(fā)電量的58.0%，同比分別增長4.4%、25.4%和-2.6%。
1-4月份，全國規(guī)模以上電廠火電發(fā)電量16554億千瓦時，同比增長1.4％，增速比上年同期回落5.7個百分點。分省份看，全國共有20個省份火電發(fā)電量同比增加，其中，增速超過20%的省份有西藏（35.2%）、湖北（22.3%）和四川（21.4%）。增速超過10%的省份有北京（11.3%）和貴州（10.2%）；另外11個省份火電發(fā)電量同比降低，其中，云南、廣東、湖南和青海降低超過10%，分別為-22.4%、-16.2%、11.5%和-11.0%。

    1-4月份，全國核電發(fā)電量1048億千瓦時，同比增長26.8%，增速比上年同期提高16.6個百分點。

    1-4月份，全國6000千瓦及以上風電廠發(fā)電量1440億千瓦時，同比增長6.2%，增速比上年同期回落29.3個百分點。

    3、火電發(fā)電設備利用小時同比降低，水電發(fā)電設備利用小時同比持續(xù)增加

    2019年1-4月份，全國發(fā)電設備累計平均利用小時1217小時，比上年同期降低4小時。

    分類型看，1-4月份，全國水電設備平均利用小時為959小時，比上年同期增加114小時。在水電裝機容量超過1000萬千瓦的8個省份中，除湖北同比降低36小時，其他省份均同比增加，湖南和福建同比增加超過400小時，分別增加494和462小時；全國火電設備平均利用小時為1413小時（其中，燃煤發(fā)電和燃氣發(fā)電設備平均利用小時分別為1461和784小時），比上年同期降低13小時。分省份看，全國共有15個省份火電設備利用小時超過全國平均水平，其中內(nèi)蒙古、甘肅、河北、安徽和湖北超過1600小時，而云南和西藏僅為472和102小時。與上年同期相比，共有14個省份火電利用小時同比增加，其中四川增加286小時，湖北、貴州、新疆、甘肅和北京增加超過100小時，而廣東和云南下降超過200小時，分別降低247和236小時，青海、湖南、陜西、江西和天津下降也超過100小時。全國核電設備平均利用小時2258小時，比上年同期降低29小時；全國并網(wǎng)風電設備平均利用小時767小時，比上年同期降低46小時；全國太陽能發(fā)電設備平均利用小時405小時，比上年同期降低5小時。

    2005年以來歷年1-4月份發(fā)電設備利用小時情況

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    （二）、電力工程投資

    2019年1-4月份，全國主要發(fā)電企業(yè)電力工程完成總投資1413億元，同比下降8.43%。2018年，全國電力工程總投資8094億元，同比增長0.69%。

    我國電力工程投資歷年投資額度及同比增速（單位：億元，%）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    1-4月份，全國電網(wǎng)工程完成投資803億元，同比下降19.1%，下降較多。國家電網(wǎng)經(jīng)過那么多年大規(guī)模的投資，目前已經(jīng)越來越完善，未來電網(wǎng)投資將會持續(xù)下降，預計下降趨勢短期難以扭轉。

    我國電網(wǎng)工程投資歷年投資額度及同比增速（單位：億元，%）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    （三）、我國最新各電種的裝機量結構

    截至2019年4月底，全國全口徑發(fā)電機裝機容量為19.15億千瓦，火電裝機容量為11.48億千瓦，目前結構占比59.98%，相較于2015年的64.9%，下降了接近5個百分點；水電裝機容量為3.5億千瓦，目前結構占比18.27%，相較于2015年的20.9%，下降了2.6個百分點；風電裝機容量為1.9億千瓦，目前結構占比9.93%，相較于2015年的8.5%，上升了1.43個百分點；太陽能發(fā)電裝機容量為1.8億千瓦，目前結構占比9.43%，相較于2015年的2.8%，上升了6.63個百分點；核電裝機容量為0.46億千瓦，目前結構占比2.9%，相較于2015年的1.7%，上升了1.2的百分點。

    電氣設備下游各電種裝機量狀況（單位：萬千瓦）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    電氣設備下游各電種裝機量最新結構狀況

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    三、電氣設備未來發(fā)展機會

    近年來隨著行業(yè)規(guī)模擴大、毛利率下滑加劇，傳統(tǒng)電氣設備企業(yè)面臨著更為激烈的競爭和嚴苛的考驗。而伴隨“工業(yè)4.0 ”所帶來的新機遇，如何加速技術進步，實現(xiàn)降本增效，邁向自動化、數(shù)字化以及智能化已經(jīng)成為企業(yè)實現(xiàn)新突破的關鍵。

    縱觀電氣設備行業(yè)領軍企業(yè)德力西電氣的市場布局及企業(yè)發(fā)展趨勢，足以窺得我國低壓電氣行業(yè)未來的發(fā)展機遇。德力西電氣作為低壓電器行業(yè)大型合資企業(yè)，針對低壓配電以及工業(yè)自動化領域全面解決方案供應商，產(chǎn)品廣泛應用于電力、能源、建筑、工業(yè)、基礎設施、冶金和航天等行業(yè)的各項重點工程。

    （一）、緊抓配電網(wǎng)的改造升級機遇

    2015年7月國家能源局發(fā)布《配電網(wǎng)建設改造行動計劃(2015—2020年》，配電網(wǎng)建設改造投資不低于2萬億元，其中2015年投資不低于3000億元，“十三五”期間累計投資不低于1.7萬億元。未來5年配電網(wǎng)投資將占電網(wǎng)總投資額的65%以上。至2020年，配電網(wǎng)投資與電源投資僅相差250億元左右，成為未來幾年內(nèi)電網(wǎng)投資絕對的主角。不過有關專家也表示，配電網(wǎng)與特高壓都將是未來電網(wǎng)投資的重點，二者相輔相成互為補充才能構建更強大更智能的電網(wǎng)。2016年2月國家發(fā)改委發(fā)布的《關于“十三五”期間實施新一輪農(nóng)村電網(wǎng)改造升級工程的意見》，提出在十三五期間進行新一輪的農(nóng)村電網(wǎng)改造工程。到2020年，全國農(nóng)村地區(qū)基本實現(xiàn)穩(wěn)定可靠的供電服務全覆蓋，農(nóng)村電網(wǎng)供電可靠率達到99.8%。

    我國電源、電網(wǎng)投資結構跟隨經(jīng)濟發(fā)展的需求和電力系統(tǒng)架構的調整基本上經(jīng)歷了三個階段：1. 電源優(yōu)先階段：為滿足負荷需求大部分投資傾向電源側發(fā)展;2. 輸電優(yōu)先階段：電網(wǎng)投資比例提高，輸電線路工程快速發(fā)展;3. 均衡發(fā)展、傾斜配電網(wǎng)階段：電源、電網(wǎng)投資較為匹配，投資逐漸傾向于配電網(wǎng)、能源互聯(lián)網(wǎng)、智能電網(wǎng)領域投資。配電網(wǎng)的改造與升級，對于電氣設備企業(yè)來講是一個很好的機遇。配電網(wǎng)的升級改造將帶來眾多增量，釋放電力市場對于元器件的需求。

    在農(nóng)網(wǎng)改造的過程中，國網(wǎng)、南網(wǎng)對一些智能產(chǎn)品的需求也陸續(xù)體現(xiàn)出來，比如說類似于智能塑殼，包括預付費電表的斷路器 ;以及能源行業(yè)對電能網(wǎng)絡化的通訊需求，都將越來越多的被提出。對于德力西電氣來講，配電網(wǎng)市場所帶來的不僅僅是增量市場的機會，更是產(chǎn)品升級換代的需求。而想要把握這種機遇，就必須要大步提升企業(yè)的智能化水平。

    智能化的速度有兩個驅動力，一方面，國家標準以及相應政策的出臺，正在加速推動智能化升級。這種智能化的加速可以說是0到1的突破。另一方面，由于智能家居與安防、創(chuàng)聯(lián)控制器大力發(fā)展。傳統(tǒng)配電向智能化配電行業(yè)的轉變，終端客戶對智能化愈發(fā)重視。德力西電氣正是由于在智能制造的命題之下，重視終端用戶價值，才能夠迎上配電改革的浪潮，發(fā)展成為電氣配電的領軍企業(yè)。

    （二）、推動制造轉型升級深耕智能制造

    能源行業(yè)的發(fā)展，將會更加注重節(jié)能、效率，因此能源企業(yè)也必須注重能源的管理與利用。總的來說就是增效的競爭，自動化、智能化是關鍵手段，電氣設備企業(yè)必須適應和引導這種趨勢。

    事實上，低壓電氣經(jīng)過30多年的發(fā)展，行業(yè)標準和門檻不斷提高。低壓電氣再也不是沒有行業(yè)經(jīng)驗的人隨便投資就可以坐收漁利的行業(yè)，一些未能緊跟市場步伐的低壓電氣廠商要么主動離場，要么在血拼中迅速消亡。

    眾多企業(yè)首先需要調和的就是出貨量日益增加和人力成本日趨增高、傳統(tǒng)生產(chǎn)力效率低下之間的矛盾。因此，在阮濤先生看來，智能制造戰(zhàn)略規(guī)劃布局十分重要。

    事實上，物聯(lián)網(wǎng)、云計算、大數(shù)據(jù)等新一代信息技術的興起，也正在加速推動實現(xiàn)智能制造和智能應用的步伐。工業(yè) 4.0 是信息物理的融合系統(tǒng)，通過大數(shù)據(jù)，物聯(lián)網(wǎng)等技術實現(xiàn)工廠的智能化生產(chǎn)。高度自動化、信息化的融合是對傳統(tǒng)制造業(yè)革命性的顛覆。自動化是對勞動力的取代，讓無人工廠成為可能。信息化是信息系統(tǒng)在企業(yè)生產(chǎn)中的全面應用，是信息集成平臺給企業(yè)的大規(guī)模生產(chǎn)經(jīng)營帶來便利提供了可能。而網(wǎng)絡化則是設備聯(lián)網(wǎng)與互聯(lián)網(wǎng)的服務的結合體，實現(xiàn)用戶與企業(yè)的互動，全流程可視，也實現(xiàn)了企業(yè)內(nèi)部信息的制造信息與業(yè)務的信息的互通共享。

    通過在智能制造體系的積極投資布局，德力西電氣完成了對產(chǎn)品一致性可靠性和穩(wěn)定性的制造升級。此外還通過制造升級把整個生產(chǎn)的ACAP的系統(tǒng)，MES系統(tǒng)，包括生產(chǎn)體系建成智能工廠，將DPS應用生產(chǎn)過程的每個環(huán)節(jié)進行數(shù)據(jù)監(jiān)控與收集;通過光學的方式進行成品檢測;通過互聯(lián)互通將設備的運行狀態(tài)以及需要維護信息，自動發(fā)送到維修人員的手機中，第一時間掌握設備故障點。實現(xiàn)整個產(chǎn)品線的自動化的水平達到了50%以上，像終端斷路器自動化水平已經(jīng)達到了90%以上。自動化率最高的生產(chǎn)線已達到了97%，也是行業(yè)內(nèi)自動化程度最高生產(chǎn)線。僅細微的地方需進行的人工調整外，其余部分都可實現(xiàn)全自動化。生產(chǎn)效益獲得了35%提升，穩(wěn)定性也提升了30%以上，隨著調試的完善生產(chǎn)速度也在不斷提升，有能有效解決供應短缺問題。

    （三）、發(fā)力新能源行業(yè)搶占市場份額

    在激烈的市場競爭中，智能制造帶來更高的產(chǎn)品品質，而創(chuàng)新能力同樣決定了企業(yè)能否搶占更多市場份額的重要因素?？梢哉f，誰先擁有先進的技術及持續(xù)的產(chǎn)品研發(fā)能力，誰就掌握了市場的主動權。

    隨著中國新能源行業(yè)全球競爭力的提高，業(yè)內(nèi)專家分析，新能源行業(yè)的投入和技術創(chuàng)新力度將成為低壓電氣企業(yè)能否在下一輪競爭中實現(xiàn)彎道超車的關鍵所在。德力西電氣看中了這一絕佳機會，認為新能源行業(yè)是一個快速增長的市場，將新能源行業(yè)作為戰(zhàn)略性的目標行業(yè)。

    當被問到現(xiàn)在推出新能源行業(yè)出于哪些考慮，以及德力西電氣所具備的優(yōu)勢時，阮濤先生表示：德力西電氣近兩年一直在關注新能源領域。對于充電樁和新能源行業(yè)來講，將來不管說存量和增量上，這個數(shù)字會越來越大，擁有足夠大的需求市場。

    如今，中國的低壓電氣行業(yè)已逐漸形成了自己的產(chǎn)品和標準，不斷發(fā)展壯大，現(xiàn)已成為有著1500多家生產(chǎn)企業(yè)，年產(chǎn)值達到700多億元的行業(yè)。我國電氣設備企業(yè)與海外的電氣設備企業(yè)相比擁有三大優(yōu)勢：成本優(yōu)勢、技術優(yōu)勢、運營經(jīng)驗。

    電氣設備企業(yè)作為下游裝配，受益于國家電網(wǎng)的資產(chǎn)負債表擴張周期。2009 年以后，國家電網(wǎng)開啟智能電網(wǎng)制造大潮，輸變電設備產(chǎn)能擴張明顯。電氣設備通常有十年的更換周期，時至 2019 年雖然已經(jīng)理論上達到更新期，但是一次設備可以每年更新維護，大概率不會出現(xiàn)十年前的擴張周期。二次設備由于有一定不兼容性，所以二次設備可能還有新的更新機會。