重慶市“四網(wǎng)融合”下的三峽電網(wǎng)擴(kuò)張格局及供電規(guī)模發(fā)展分析[圖]

    資產(chǎn)重組的第一個(gè)目標(biāo)，是重慶市四張電網(wǎng)實(shí)現(xiàn)股權(quán)上的完全結(jié)合。“四網(wǎng)融合”始于三峽集團(tuán)于2017年2月于涪陵區(qū)、黔江區(qū)政府簽訂框架協(xié)議，經(jīng)過(guò)三峽集團(tuán)在三峽水利、聯(lián)合能源兩方面的整合工作，目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了對(duì)四張電網(wǎng)的完全控股。

    一、三峽水利

    公司起源于1929年成立的萬(wàn)縣市電業(yè)公司，至今已有90余年產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷史。公司是一家以水力發(fā)電、供電業(yè)務(wù)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的電網(wǎng)經(jīng)營(yíng)企業(yè)，自發(fā)電主要來(lái)自公司下屬水電站的自發(fā)水電。除水電站以外，公司曾運(yùn)營(yíng)沱口及康樂(lè)兩座火電廠，由于發(fā)電成本較高，自2009以來(lái)基本不運(yùn)行，僅起到公司電網(wǎng)在伏旱期尖峰時(shí)段以及枯水期電網(wǎng)調(diào)峰和事故備用作用，目前兩座火電廠均已關(guān)停不再運(yùn)行。

    截至目前，公司投運(yùn)電站14座，合計(jì)裝機(jī)容量26.98萬(wàn)千瓦。除了云南省的芒牙河二級(jí)電站以外，其余水電站均位于重慶市內(nèi)，接入公司自有電網(wǎng)由公司自發(fā)自供（峽門口電站為公司外購(gòu)資產(chǎn)，所發(fā)電量上國(guó)網(wǎng)）。云南省的芒牙河二級(jí)電站所發(fā)電能上云南省電網(wǎng)。

三峽水利自有電廠裝機(jī)情況（萬(wàn)千瓦）

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    目前公司的自發(fā)電量不足以滿足供區(qū)電力需求，需外購(gòu)電量以保證電力供應(yīng)。公司銷售電力來(lái)源于三個(gè)方面：一是公司所屬電廠生產(chǎn)的電力；二是公司電網(wǎng)覆蓋內(nèi)小水電生產(chǎn)的電力；三是與國(guó)家電網(wǎng)重慶市電力公司、湖北恩施州電力公司電網(wǎng)聯(lián)接，并分別從國(guó)家電網(wǎng)重慶市電力公司、湖北恩施州電力公司采購(gòu)的電力。公司電力調(diào)度系根據(jù)電網(wǎng)電力需求情況、自有電廠的出力情況以及電力成本情況優(yōu)先安排自有電廠發(fā)電，其次安排電網(wǎng)內(nèi)其他小水電發(fā)電，不足部分向重慶電力公司和湖北恩施州電力公司購(gòu)買，滿足電網(wǎng)內(nèi)工農(nóng)業(yè)以及居民用電的需求。近年來(lái)，公司自發(fā)電僅能滿足供區(qū)內(nèi)約30%~50%左右的用電需求，其余50%~70%需要通過(guò)外購(gòu)電量進(jìn)行補(bǔ)充。

近三年公司發(fā)電及售電詳細(xì)情況（萬(wàn)千瓦時(shí)）

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    公司的營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)與售電量和電價(jià)水平息息相關(guān)，自2015年以來(lái)，由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展增速減弱，疊加一般工商業(yè)銷售電價(jià)持續(xù)下調(diào)，公司收入處于持續(xù)下降的趨勢(shì)中，直到2018年遇到高漲的用電需求才得以緩和。

    公司的毛利率和業(yè)績(jī)變化更為復(fù)雜一些，主要系公司的成本結(jié)構(gòu)每年均出現(xiàn)變化：公司的供電來(lái)源主要由自發(fā)電和外購(gòu)電兩部分組成，自發(fā)電的成本價(jià)格較為低廉而外購(gòu)電的成本相對(duì)高昂。若自有水電能夠?qū)崿F(xiàn)大發(fā)，可有效減少向國(guó)家電網(wǎng)采購(gòu)昂貴外購(gòu)電的規(guī)模，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)成本的改善和毛利率的提升。

三峽水利歷史營(yíng)收情況（億元）

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三峽水利歷史毛利率情況（%）

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    截至2018年底，公司資產(chǎn)總額為51.49億元，負(fù)債總額為23.59億元，資產(chǎn)負(fù)債率為45.81%。

    二、烏江電力

    烏江電力基本情況：烏江電力是重慶烏江實(shí)業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司將其全部電力資產(chǎn)剝離成立的全資子公司。公司經(jīng)營(yíng)電網(wǎng)地處渝、湘、黔、鄂四省市交界處，負(fù)責(zé)渝東南地區(qū)的電力供應(yīng)，電網(wǎng)覆蓋重慶黔江、酉陽(yáng)、秀山和湖南花垣“一區(qū)三縣”，供電面積約1.2萬(wàn)平方公里、總?cè)丝?00萬(wàn)人。

    截至目前，烏江電力擁有可控裝機(jī)容量35.85萬(wàn)千瓦，參股裝機(jī)容量7.5萬(wàn)千瓦，電站均為水電機(jī)組，所發(fā)電量全部上公司自發(fā)電網(wǎng)，不足則從南方電網(wǎng)貴州供電公司購(gòu)入電量。售電方面，公司主要直供轄區(qū)內(nèi)電解錳用戶、工業(yè)硅用戶和鐵合金用戶，以及躉售湖南花垣。公司不對(duì)居民直接供電。

烏江電力自有電站情況

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    烏江電力2017年實(shí)現(xiàn)銷售電量37.63億千瓦時(shí)，自發(fā)電量14.02億千瓦時(shí)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.72億元，凈利潤(rùn)0.70億元。截止2018年三季度，烏江電力資產(chǎn)總額為55.00億元，負(fù)債總額為36.11億元，資產(chǎn)負(fù)債率為65.66%。

烏江電力歷史營(yíng)收情況（億元）

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烏江電力歷史毛利率情況（%）

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    三、聚龍電力

    重慶涪陵聚龍電力有限公司成立于2007年5月23日，注冊(cè)資本為2.30億元。在三峽集團(tuán)啟動(dòng)“四網(wǎng)融合”之前，重慶涪陵能源實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司和重慶市東升鋁業(yè)股份有限公司分別持有公司47.54%和42.44%的股權(quán)，其余股東均為自然人。公司作為一家地方電力公司，當(dāng)前變電站包括油房、清溪、平原變電站，主要在涪陵區(qū)內(nèi)與國(guó)家電網(wǎng)形成競(jìng)爭(zhēng)，供區(qū)主要包括白濤、龍橋、清溪三大工業(yè)園區(qū)。

    三峽集團(tuán)與聚龍電力此前便有合作：聚龍電力于2015年8月參與成立重慶兩江長(zhǎng)興電力有限公司，是兩江長(zhǎng)興初始股東之一。2月22日，三峽集團(tuán)與涪陵區(qū)政府簽訂《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，為雙方第二次合作打下基石。

    聚龍電力的詳細(xì)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)并未披露，但公司重組預(yù)案公告的修訂稿指出：聯(lián)合能源2018年實(shí)現(xiàn)售電量77.22億千瓦時(shí)，實(shí)現(xiàn)自發(fā)上網(wǎng)電量17.76億千瓦時(shí)。綜合烏江電力歷史的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，聚龍電力2018年售電量在在40億千瓦時(shí)左右，自發(fā)電量約在10億千瓦時(shí)以內(nèi)。

    四、實(shí)現(xiàn)“四網(wǎng)融合”

    截至2018年底，三峽水利、聯(lián)合能源、兩江長(zhǎng)興的資產(chǎn)總額分別達(dá)到51.49億元、130.97億元（聯(lián)合能源以公司資產(chǎn)重組預(yù)案修訂稿的模擬財(cái)務(wù)報(bào)表為準(zhǔn)，下同）和14.88億元，歸屬凈資產(chǎn)分別達(dá)到28.52億元、59.87億元和5.52億元，歸母凈利潤(rùn)分別為2.14億元、2.36億元和832萬(wàn)元。如果按照公司披露的資產(chǎn)重組進(jìn)行假設(shè)，合并后的公司總資產(chǎn)體量達(dá)到182.35億元、歸母凈利潤(rùn)體量達(dá)到4.31億元，ROA和ROE水平分別達(dá)到2.36%和4.83%。ROA和ROE的水平有所下降主要系兩江長(zhǎng)興公司截至目前尚未正式開(kāi)始從配電業(yè)務(wù)中實(shí)現(xiàn)盈利。

    三峽水利、烏江電力和聚龍電力，均為擁有發(fā)電資產(chǎn)的地方電網(wǎng)公司，其盈利的主要方式主要通過(guò)自身的電網(wǎng)資產(chǎn)向終端用戶銷售、向其他電網(wǎng)主體躉售電能。一般情況下，地方電網(wǎng)公司自有的發(fā)電產(chǎn)能都無(wú)法滿足供區(qū)內(nèi)的用電需求，需要從國(guó)網(wǎng)、南網(wǎng)等上級(jí)電網(wǎng)躉購(gòu)電能來(lái)出售。由于外購(gòu)電的成本一般情況下遠(yuǎn)高于自發(fā)電，在重慶，各地方電網(wǎng)公司的外購(gòu)電成本也高于三峽水電站外送到重慶的落地電價(jià)，因此未來(lái)的三峽水利存在優(yōu)化外購(gòu)電源的潛力。

三峽水利歷史外購(gòu)電和自發(fā)電占比情況

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烏江電力歷史外購(gòu)電和自發(fā)電占比情況

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    2016-2018年，在重慶售電量分別達(dá)到16.19億、17.12億和18.39億千瓦時(shí)，其中外購(gòu)電分別達(dá)到10.43億、9.17億和13.30億千瓦時(shí)，約占售電量的50%~70%之間，其占比波動(dòng)主要視自有小水電的出力情況而定：2017年重慶地區(qū)來(lái)水情況良好，外購(gòu)電與自發(fā)電基本對(duì)半開(kāi)；2018年重慶地區(qū)來(lái)水情況較弱，自有小水電出力較少，外購(gòu)電占比達(dá)到2/3左右。

    從度電采購(gòu)成本（暫不計(jì)銷售成本，即電網(wǎng)資產(chǎn)折舊、人工等固定成本）上來(lái)看，近三年外購(gòu)電平均成本約為0.357元/千瓦時(shí)，自發(fā)電平均成本僅0.157元/千瓦時(shí)（按最終售電量計(jì)，電廠自用電及線路損耗不納入計(jì)算）。自發(fā)小水電的度電成本多數(shù)情況下與水電出力的強(qiáng)弱有關(guān)，主要系自發(fā)水電以固定成本為主，2017年自有小水電出力較強(qiáng)，度電成本僅0.13元/千瓦時(shí)左右；2018年自有小水電出力較弱，度電成本達(dá)到了0.19元之多。

    三峽水電站是全球最大的水力發(fā)電樞紐，裝機(jī)容量達(dá)到2250萬(wàn)千瓦。三峽水電站歷來(lái)所發(fā)電能均由國(guó)家政府實(shí)現(xiàn)計(jì)劃性分配，主要以原國(guó)家計(jì)委《三峽電能定價(jià)機(jī)制》(計(jì)基礎(chǔ)〔2001〕2668號(hào))文件為基礎(chǔ)依據(jù)，確定了汛期主送華東和廣東、枯期主留華中的基本分配策略。“2668號(hào)文”中最初擬定的三峽電能送出計(jì)劃中并未給重慶市分配份額，后考慮到重慶市發(fā)展?fàn)顩r及缺電問(wèn)題，國(guó)家發(fā)改委屢次發(fā)文微調(diào)三峽電能外送計(jì)劃，將少量電能送入重慶。2007年，發(fā)改委印發(fā)《“十一五”期間三峽電能消納方案》（發(fā)改能源［2007］546號(hào)），明確將重慶納入三峽供電范圍，主要以增發(fā)電量為主。

    截至目前，三峽水電站送重慶上網(wǎng)電價(jià)為0.2289元/千瓦時(shí)，按照《關(guān)于調(diào)整三峽輸電價(jià)格的通知》（發(fā)改價(jià)格〔2010〕1562號(hào)）文件確定的三峽輸電價(jià)格和線損，估算三峽水電站落地重慶的電價(jià)約為0.2847元/千瓦時(shí)（含稅），除稅之后的電價(jià)約為0.2454元/千瓦時(shí)。三峽水電站落地重慶的電價(jià)水平要顯著低于三峽水利外購(gòu)電的度電成本，如果用于置換公司外購(gòu)電，對(duì)于公司而言有較強(qiáng)的成本結(jié)構(gòu)優(yōu)化潛力。

    截至目前，三峽水電站送重慶上網(wǎng)電價(jià)為0.2289元/千瓦時(shí)，按照《關(guān)于調(diào)整三峽輸電價(jià)格的通知》（發(fā)改價(jià)格〔2010〕1562號(hào)）文件確定的三峽輸電價(jià)格和線損，估算三峽水電站落地重慶的電價(jià)約為0.2847元/千瓦時(shí)（含稅），除稅之后的電價(jià)約為0.2454元/千瓦時(shí)。三峽水電站落地重慶的電價(jià)水平要顯著低于三峽水利外購(gòu)電的度電成本，如果用于置換公司外購(gòu)電，對(duì)于公司而言有較強(qiáng)的成本結(jié)構(gòu)優(yōu)化潛力。

    各類雙邊交易9次，成交電量226.4億千瓦時(shí)；下半年開(kāi)始共組織月度集中競(jìng)價(jià)/掛牌7次，成交電量0.04億千瓦時(shí)；開(kāi)展水電減棄增發(fā)交易2.7億千瓦時(shí)；開(kāi)展市內(nèi)發(fā)電權(quán)轉(zhuǎn)讓交易38筆，合計(jì)電量17.73億千瓦時(shí)。

2018年重慶不同交易類別情況

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    2018年，通過(guò)售電公司代理參加電力市場(chǎng)交易的電力用戶達(dá)到2062家，占注冊(cè)用戶的89.61%；售電交易電量達(dá)到177.57億千瓦時(shí)，占市場(chǎng)的81%。重慶市的售電實(shí)現(xiàn)了良好的市場(chǎng)滲透率。

    根據(jù)《2018年度重慶市電力市場(chǎng)交易信息報(bào)告》，通過(guò)售電公司代理實(shí)現(xiàn)交易的電力用戶交易電價(jià)平均比目錄電價(jià)高0.024分/千瓦時(shí)。這種現(xiàn)象系2018年用電增速高漲所帶來(lái)的特殊現(xiàn)象。從我國(guó)其他省區(qū)的市場(chǎng)電交易歷史結(jié)果來(lái)看，一般情況下售電公司能夠獲得的電價(jià)目錄電價(jià)要低。

重慶市各電壓等級(jí)工商業(yè)用電價(jià)格（含政府性基金，元/千瓦時(shí)）

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    重慶市工商業(yè)目錄電價(jià)中，包含農(nóng)網(wǎng)還貸基金2分/千瓦時(shí)、重大水利工程建設(shè)基金0.39375分/千瓦時(shí)、大中型水庫(kù)后期移民扶持基金0.6225分/千瓦時(shí)、地方水庫(kù)后期移民扶持基金0.05分/千瓦時(shí)和可再生能源附加1.9分/千瓦時(shí)。

    今年3月“兩會(huì)”期間，李克強(qiáng)總理在國(guó)務(wù)院《2019年政府工作報(bào)告》中提出：深化電力市場(chǎng)化改革，清理電價(jià)附加收費(fèi)，降低制造業(yè)用電成本，一般工商業(yè)平均電價(jià)再降低10%；深化增值稅改革，將制造業(yè)等行業(yè)現(xiàn)行16%的稅率降至13%。今年4月3日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議確定今年降低政府性收費(fèi)和經(jīng)營(yíng)服務(wù)性收費(fèi)的措施，決定自從7月1日起，將國(guó)家重大水利工程建設(shè)基金征收標(biāo)準(zhǔn)降低一半。考慮到2019年的降價(jià)減費(fèi)政策，預(yù)計(jì)2019年降價(jià)之后，重慶市單一制電費(fèi)下降10%，兩部制電價(jià)保持不變，但由于重大水利工程建設(shè)基金的減少，凈電價(jià)實(shí)現(xiàn)小幅提升。

    假設(shè)未來(lái)重慶市工商業(yè)用電全面實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，并保持5%左右的CAGR，到2025年潛在的市場(chǎng)電量有望達(dá)到1300億千瓦時(shí)以上。而若售電市場(chǎng)保持目錄電價(jià)的水平，整個(gè)潛在市場(chǎng)有望達(dá)到630億元左右。

重慶未來(lái)潛在售電市場(chǎng)預(yù)計(jì)（億元）

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國(guó)售電公司行業(yè)市場(chǎng)全景調(diào)查及投資戰(zhàn)略研究報(bào)告》