隨著電池廠集中度不斷提升，龍頭設備商強者更強[圖]

    國內(nèi)2018年動力電池廠CR10已達83%，同比+11pct。預計在強者恒強效應作用下，2020年以后，后段設備企業(yè)的CR10將達到90%以上。同時，由于重新選擇供應商的成本較高，設備廠商承擔著電池降本增效的技術共同開發(fā)的角色，需要不斷根據(jù)客戶要求來調(diào)整設備參數(shù)，故鋰電池廠一般不會輕易更換設備供應商。我們認為，目前已綁定了龍頭電池廠的設備商例如杭可、泰坦等有望充分受益于龍頭電池廠擴產(chǎn)和下游集中度提高。

    一、杭可科技

    杭可科技成立于2011年，是行業(yè)領先的鋰電池化成分容測試設備商，目前在充放電設備、電壓/內(nèi)阻測試設備等后段核心設備方面擁有核心技術，并能提供后處理系統(tǒng)整體解決方案。公司綁定三星、LG、索尼（現(xiàn)為日本村田）、寧德新能源、比亞迪、國軒高科、比克動力、天津力神等知名電池廠商，在國內(nèi)后段設備市場長期占據(jù)龍頭位置。

    2019年4月15日，杭可科技在證監(jiān)會網(wǎng)站披露科創(chuàng)板招股書，擬公開發(fā)行不超過4100萬股，募集資金將依次投資于“鋰離子電池智能生產(chǎn)線制造擴建項目（項目完成后，年產(chǎn)智能化鋰離子電池生產(chǎn)線后處理系統(tǒng)30條）”、“研發(fā)中心建設項目”，得到廣泛關注。判斷公司上市后有望繼續(xù)擴產(chǎn)，在增加產(chǎn)能的同時，綁定核心大客戶持續(xù)高速發(fā)展。

    我國鋰電后段設備制造業(yè)正處于快速成長期，從事后段設備制造的企業(yè)較多，但大多規(guī)模較小。目前國內(nèi)掌握鋰離子電池生產(chǎn)線后處理系統(tǒng)技術、生產(chǎn)規(guī)模較大的企業(yè)主要有杭可科技以及廣州擎天、珠海泰坦新動力、廣州藍奇等。

    據(jù)調(diào)查統(tǒng)計，2015年-2018年中國鋰電生產(chǎn)設備產(chǎn)值分別為85.4億元、119.6億元、150億元及186.1億元。按照后處理設備占鋰電生產(chǎn)設備的三分之一估算，2015年-2018年中國后處理設備產(chǎn)值分別為28億元、40億元、50億元及62億元。杭可科技2015-2018年后處理設備產(chǎn)值分別為4億、8億、11億元及12億元，在國內(nèi)后處理市場中占據(jù)的份額穩(wěn)步提升，行業(yè)地位逐漸顯現(xiàn)。

杭可科技市場份額穩(wěn)步提升至20.0%，行業(yè)地位逐漸顯現(xiàn)

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    杭可科技主要大客戶為韓系電池廠，與LG、三星等國際一流電池制造商建立起了緊密的合作關系，前五大客戶占比約60%，經(jīng)營業(yè)績與客戶擴產(chǎn)情況聯(lián)系緊密。

杭可前五大客戶占比約60%，三星、LG為最大客戶

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    過去幾年外資電池企業(yè)在產(chǎn)能擴張方面一直比較謹慎，而2018年年LG公布擴產(chǎn)規(guī)劃超過100GWh，已經(jīng)經(jīng)歷過幾輪面板、半導體大周期的三星啟動約78億元投資動力電池（其中西安工廠54億元，天津工廠24億元），與LG、三星綁定緊密的杭可有望充分受益此次擴產(chǎn)潮，成為短期業(yè)績上漲的動力。

    根據(jù)五家電池龍頭包括LG,寧德時代，比亞迪，松下，三星公布的擴產(chǎn)計劃估算，預計五家合計的新增產(chǎn)能為319GWh，預計對應的設備投資額合計為1469億元（注：若加上三星未透露的規(guī)劃產(chǎn)能，設備需求額應更大），按后段設備占35%的比例計算，后段設備投資額達514億元。

    到2021年，松下、LG、三星SDI、CATL，以及SKI的產(chǎn)能都將超過50GWh，是絕對的增量來源。報告顯示，LG將是增長最快的電池廠之一，并將在2025年成為全球電池制造商之首，為杭可的成長注入源源不斷的動力。

預計LG將在2025年成為全球電池制造商之首

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    二、珠海泰坦

    珠海泰坦是一家電芯后端設備一體化、自動化解決方案集成商，多年來一直致力于能量回收技術及自動化控制技術的研究，研制的主要產(chǎn)品及解決方案有：能量回饋型電池化成分容系統(tǒng)、測試系統(tǒng)、電芯分選系統(tǒng)、全自動鋰電池生產(chǎn)解決方案等。

泰坦圓柱自動化系統(tǒng)解決方案適合大批量生產(chǎn)

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    公司擁有技術護城河，可根據(jù)不同客戶要求提供定制化產(chǎn)品方案，在業(yè)界內(nèi)具有較高的知名度和影響力，業(yè)內(nèi)競爭對手屈指可數(shù)。泰坦的充放電設備精度與杭可相當，放電回饋效率達80%以上。憑借技術優(yōu)勢，珠海泰坦綁定眾多知名鋰電企業(yè)，包括了比亞迪、雙登、珠海銀隆、CATL、中航鋰電等。

    近年來泰坦業(yè)績呈井噴式增長，2014年/2015年/2016年凈利潤為-135.4/+1222/+5500萬元。2017年被先導智能收購后，形成強強聯(lián)合業(yè)務拓展，泰坦2018年實現(xiàn)收入12.87億元，凈利潤3.98億元，遠超全年業(yè)績承諾219%。泰坦和先導的客戶有所重疊可充分發(fā)揮協(xié)同效應，有利于進一步提升大客戶的空間。

憑借技術優(yōu)勢，珠海泰坦近幾年業(yè)績呈井噴式增長

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    三、廣州擎天

    廣州擎天隸屬于中國電器科學研究院有限公司，下設電控、電力電子、電工、國際業(yè)務四個分公司，是國內(nèi)領先國際知名的勵磁系統(tǒng)、大功率電源設備、電池檢測設備等產(chǎn)品的制造商。其中電工設備分公司服務于全球電池生產(chǎn)企業(yè)、新能源汽車生產(chǎn)企業(yè)，其電池檢測設備自1989年開始研制并投向市場，是國內(nèi)最早研制可充電電池自動檢測設備企業(yè)。其產(chǎn)品技術水平、市場占有率均在國內(nèi)領先，陸續(xù)為無錫索尼、比克電池、天津力神、浙江南都、深圳比亞迪等知名電池企業(yè)提供產(chǎn)品和服務。

    擎天的電池檢測設備產(chǎn)品品種豐富，規(guī)格齊全，其中針床式HP系列高精度高穩(wěn)定性電池化成分容設備采用了先進的嵌入式控制技術，提高了設備的通訊速度和檢測速度，在無錫索尼、天津力神大規(guī)模應用，在行業(yè)內(nèi)影響大，形成了“要高端找擎天”的良好口碑。為滿足新能源電池產(chǎn)能擴充和自動化生產(chǎn)需求，提供商轉型升級為以關鍵設備和技術為核心的系統(tǒng)集成商，以智能制造為核心競爭優(yōu)勢占據(jù)動力電池制造裝備主要市場。

擎天可提供全自動物流系統(tǒng)（帶能量回饋）

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    四、廣州藍奇

    公司自2001年成立以來，一直致力于可充電電池化成、檢測及實驗分析設備的研究、開發(fā)和生產(chǎn)，現(xiàn)已發(fā)展成為大型可充電電池檢測設備研發(fā)生產(chǎn)制造商，產(chǎn)品性能始終處于世界領先水平。公司研制生產(chǎn)的BK系列可充電電池化成檢測設備，采用先進的設計模式，擁有自己獨創(chuàng)的知識產(chǎn)權，具有很高的性價比及穩(wěn)定性。公司以優(yōu)質的產(chǎn)品和優(yōu)良的服務得到了業(yè)內(nèi)人士的充分肯定，產(chǎn)品不僅已銷往國內(nèi)多數(shù)城市，還出口到香港、臺灣、日本、美國、韓國、澳大利亞等地區(qū)和國家。

BK系列-可充電電池自動檢測化成設備

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    五、電池廠集中度提升

    2018年，動力電池裝機量前三甲依次是寧德時代、比亞迪和國軒高科，裝機量分別為23.23GWh、11.46GWh和和3.00GWh，分別同比增長123%、111%和和55%。2018年電池廠集中度進一步提高，寧德時代的市場份額從上一年的28.7%增長到44.7%，比亞迪從15%提升到22%。2018年動力電池行業(yè)CR5高達74%，CR10達83%，而2017年的CR5和CR10分別是60%和72%，行業(yè)集中度進一步提高。我們認為，在馬太效應的作用下，鋰電設備企業(yè)也會都去競爭優(yōu)質客戶資源，電池行業(yè)市場集中度會越來越高。

2018年動力電池裝機量TOP10企業(yè)龍頭市場份額不斷擴大

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    相關報告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國鋰電設備行業(yè)市場研究及發(fā)展趨勢研究報告》