2018年中國(guó)汽車整車行業(yè)經(jīng)營(yíng)情況、存貨情況及行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析【圖】

    一、中國(guó)汽車整車經(jīng)營(yíng)情況分析

    （一）、汽車行業(yè)市場(chǎng)銷量占比及乘用車市場(chǎng)虧損情況

    2018年12月3日，中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)發(fā)布11月份“汽車消費(fèi)指數(shù)”：2018年11月汽車消費(fèi)指數(shù)為85.4，預(yù)計(jì)12月份銷量相較11月份有所上升，但相比往年，消費(fèi)者購(gòu)車需求依舊不旺盛，市場(chǎng)仍不景氣。

    中國(guó)汽車市場(chǎng)經(jīng)過多年的發(fā)展，已經(jīng)從賣方市場(chǎng)過渡到買方市場(chǎng)。目前，汽車市場(chǎng)集中度較低，競(jìng)爭(zhēng)激烈。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年1-11月，我國(guó)汽車總計(jì)銷量2537.75萬臺(tái)，累計(jì)增速-1.9%。其中，上汽大眾和一汽大眾的銷量最好，但兩者占比之和僅為18.1%；而長(zhǎng)城汽車1-11月累計(jì)銷量占比也僅達(dá)3.8%。

2018年1-11月汽車行業(yè)市場(chǎng)銷量占比情況

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢網(wǎng)發(fā)布的《2019-2025年中國(guó)汽車行業(yè)市場(chǎng)深度評(píng)估及市場(chǎng)前景預(yù)測(cè)報(bào)告》

    消費(fèi)者在當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)大環(huán)境下延遲購(gòu)車，增量市場(chǎng)乏力，存量市場(chǎng)換購(gòu)周期延長(zhǎng)，再加上各品牌廠商任務(wù)量偏高所致。車企和經(jīng)銷商為了完成任務(wù)目標(biāo)，紛紛采取降價(jià)措施。2018年以來，多款汽車出現(xiàn)降價(jià)現(xiàn)象。其中，奧迪A6L 2018款 降價(jià)幅度最大，達(dá)6.67萬；其次是速騰X3 2018款 180TSI DSG臻享型，降幅達(dá)4.4萬。

    車市價(jià)格的大幅下調(diào)和波動(dòng)雖然能在一定程度上提高銷量，但在另一方面，也導(dǎo)致消費(fèi)者在購(gòu)車時(shí)持觀望態(tài)度，尤其在外部宏觀環(huán)境下行的情況下，車市降價(jià)效果減弱，盈利減少，導(dǎo)致車市出現(xiàn)大面積虧損嚴(yán)重。

    全國(guó)只有32.8%的汽車經(jīng)銷商處于盈利狀態(tài)，有26.7%的經(jīng)銷商持平，而40.5%的經(jīng)銷商明確表示處于虧損狀態(tài)。

乘用車市場(chǎng)虧損情況

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    （二）、上半年汽車整車行業(yè)銷售收入和利潤(rùn)分析

    從整車銷售收入和利潤(rùn)增速比較， 1 季度行業(yè)（含上市公司和非上市公司） 實(shí)現(xiàn)收入 20153 億元，同比下降 0.9%，利潤(rùn)總額 1,505 億元，同比下降 10.7%，利潤(rùn)下滑幅度高于收入下滑速度，上半年整車收入同比下降 0.9%，利潤(rùn)同比下降 2.6%， 2 季度利潤(rùn)下滑幅度有所收窄。受到上游原材料成本壓力、 降價(jià)促銷等影響，整車行業(yè)盈利出現(xiàn)下滑， 上半年行業(yè)景氣繼續(xù)回落。

整車收入增速比較

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整車?yán)麧?rùn)增速比較

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汽車整車毛利率、利潤(rùn)率比較

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    （三）、汽車整車行業(yè)盈利能力分析

    2 季度整車盈利能力繼續(xù)回落， 1 季度整車行業(yè)季度 ROE 為 3.06%，同比下降 0.54 個(gè)百分點(diǎn)， 2季度 ROE 為 2.65%，同比下降 0.27 個(gè)百分點(diǎn)。同期汽車零部件盈利能力維持穩(wěn)定， 1 季度零部件季度 ROE 為 2.95%，同比持平， 2 季度 ROE 為 3.46%，同比增長(zhǎng) 0.32 個(gè)百分點(diǎn)。整車收入增速季度放緩，零部件保持穩(wěn)定。 1 季度整車行業(yè)（上市整車公司） 收入增速 16.8%，歸母凈利潤(rùn)下降 6.7%，2 季度收入增速 10.1%，歸母凈利潤(rùn)下降 0.7%，凈利潤(rùn)增速均低于收入增速。1 季度零部件行業(yè)收入增速 16.8%，歸母凈利潤(rùn)增速 22.8%，凈利潤(rùn)增速仍高于收入增速， 2 季度零部件行業(yè)收入增速 25.2%，歸母凈利潤(rùn)持平于收入增速。綜合比較，零部件整體盈利能力好于整車行業(yè)。

整車行業(yè)歸母凈利潤(rùn)及 ROE 水平

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整車行業(yè)收入與歸母凈利潤(rùn)增速（上市整車公司）

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零部件行業(yè)歸母凈利潤(rùn)及 ROE 水平

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零部件收入與歸母凈利潤(rùn)增速（上市零部件公司）

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    從各子行業(yè)上半年分季度比較，貨車和客車 ROE 指標(biāo)環(huán)比季度回升，乘用車 ROE 指標(biāo)出現(xiàn)環(huán)比下降。乘用車2018年 2 季度 ROE 指標(biāo)環(huán)比向下 0.58 個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)與2018年 1 季度乘用車行業(yè)需求整體平穩(wěn)增長(zhǎng)有關(guān)。貨車2018年 2 季度 ROE 環(huán)比增長(zhǎng) 1.03 個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)主要與 2 季度重卡需求仍維持景氣有關(guān)。受新能源客車補(bǔ)貼政策影響， 2 季度客車 ROE 為 1.48%，環(huán)比增長(zhǎng) 0.62 個(gè)百分點(diǎn)整車各子行業(yè) ROE 水平

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    （四）、零部件整體經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流較好

    1、 乘用車和零部件經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流情況分析

    上半年整車經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為-257.8 億元，其中 1 季度和 2 季度整車經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額分別為-260.4 億元和 2.6 億元，占毛利比重-45.21%和 0.47%；上半年整車企業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為負(fù)主要受上汽集團(tuán)影響，上汽集團(tuán)由于子公司上汽財(cái)務(wù)汽車消費(fèi)貸規(guī)模增加，上半年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為-330億元，影響整車經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流。若不考慮上汽集團(tuán)影響，上半年整車企業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為 72.7 億元，同比增長(zhǎng) 88 億元。 1 季度和 2 季度整車經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額分別為-104.7 億元和 177.42 億元，同比增長(zhǎng) 9.3 億元和 78.6 億元， 2 季度整車企業(yè)現(xiàn)金流有所好轉(zhuǎn)。

    分子行業(yè)來看，一季度乘用車、貨車、客車、經(jīng)銷商現(xiàn)金流均為負(fù)；二季度商用車現(xiàn)金流改善明顯，其中客車，貨車現(xiàn)金流均同比轉(zhuǎn)正，而乘用車也有所好轉(zhuǎn)。 2 季度商用車現(xiàn)金流增長(zhǎng)主要是由于金龍汽車和中國(guó)重汽 2 季度現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正，并分別環(huán)比增長(zhǎng) 12 億元和 15.7 億元。宇通客車也有所改善，環(huán)比增長(zhǎng) 10.7 億元。

    應(yīng)收賬款方面，乘用車行業(yè)應(yīng)收賬款增速有所降低，企業(yè)現(xiàn)金狀況有所好轉(zhuǎn)。 1 季度和 2 季度應(yīng)收賬款分別同比增長(zhǎng) 18.0%和 12.3%，同比下降 19.2 和 24.9 個(gè)百分點(diǎn)。貨車子行業(yè) 1 季度和 2 季度應(yīng)收賬款分別同比增長(zhǎng) 7.6%和 19.9%。受補(bǔ)貼過渡期影響，客車行業(yè) 1 季度和 2 季度應(yīng)收賬款分別同比增長(zhǎng) 28.6%和 21.1%，較去年同期增長(zhǎng) 25.2%以及 26.5%。

    2018 年上半年零部件經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為 210.6 億元，同比增長(zhǎng) 50%，改善明顯。其中 1 季度和2 季度零部件經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額 3.33 億元和 207.24 億元，占毛利比重 0.95%和 54.83%，一季度同比下降 2.74 個(gè)百分點(diǎn)，二季度同比增長(zhǎng) 12.77 個(gè)百分點(diǎn)。 2018 年上半年零部件企業(yè)應(yīng)收賬款繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，一季度和二季度分別同比增長(zhǎng) 20.7%和 29.6%，連續(xù) 11 個(gè)季度增速超過 20%。

汽車整車經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流（季度累計(jì)）

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汽車零部件經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流（季度累計(jì)）

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汽車整車經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流（單季度）

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汽車零部件經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流（單季度）

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乘用車、貨車、客車子行業(yè)應(yīng)收賬款增速

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零部件子行業(yè)應(yīng)收賬款增速

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    2、零部件企業(yè)現(xiàn)金流情況分析

    上半年不考慮上汽集團(tuán)外，其余整車廠經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為 72.2 億元。其中長(zhǎng)城汽車，長(zhǎng)安汽車，中國(guó)重汽，一汽轎車，金龍汽車為正，其余均為負(fù)。增速方面，金龍汽車，中國(guó)重汽，一汽轎車增速較快，分別為 190.8%， 185.4%， 92.3%。 上半年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額占收入比重較高的有：長(zhǎng)城汽車、中國(guó)重汽和金龍汽車。

整車企業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額情況（億元）

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整車企業(yè)營(yíng)業(yè)收入及經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額收入增長(zhǎng)情況（億元）

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    上半年關(guān)注的 38 家零部件企業(yè)中有 23 家經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)，有 33 家經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為正，表現(xiàn)優(yōu)于整車企業(yè)。

    二、汽車整車行業(yè)存貨情況分析

    1、整車、零部件周轉(zhuǎn)情況分析

    2018 年二季度末整車企業(yè)和零部件企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率均有小幅收窄，此外整車企業(yè)和零部件企業(yè)存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比重也均同比下降，零部件企業(yè)整體下降明顯，而經(jīng)銷商承壓。二季度末整車企業(yè)合計(jì)存貨余額同比增長(zhǎng) 7.09%，增速去年同期下降 21.7 個(gè)百分點(diǎn)，增長(zhǎng)較一季度末提高 2 個(gè)百分點(diǎn)。存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比重 14.26%，比重同比下降 0.79 個(gè)百分點(diǎn)， 2 季度末存貨周轉(zhuǎn)率 10.16 次，同比減少 0.46 次。

    二季度末零部件企業(yè)存貨余額同比增長(zhǎng) 10.51%，增速較一季度末下降 12.1 個(gè)百分點(diǎn)，增速明顯放緩，存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比重為 19.25%，比重同比下降 2.02 個(gè)百分點(diǎn)。 2 季度末存貨周轉(zhuǎn)率 6.02次，同比減少 0.7 次，零部件行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)基本維持穩(wěn)定。

    二季度末經(jīng)銷商存貨余額同比增長(zhǎng) 14.52%，增速較一季度末提高 11.77 個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)銷商企業(yè)存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比重為 30.64%，同比上升 3.15 個(gè)百分點(diǎn)，存在一定壓力。此外二季度末經(jīng)銷商存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也同比上升 3.87 天整車企業(yè)存貨指標(biāo)比較 .

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零部件企業(yè)存貨指標(biāo)比較

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經(jīng)銷商企業(yè)存貨指標(biāo)比較

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整車企業(yè)和零部件企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率

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    2018 年二季度末乘用車企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為 33.09 天，同比增加 0.19 天，近幾年，乘用車企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)保持穩(wěn)定，在 30 天上下小幅波動(dòng)。

    2018 年上半年重卡行業(yè)持續(xù)景氣，貨車企業(yè)不斷補(bǔ)庫(kù)存，上半年貨車企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為 54.72天，同比增加 9.82 天。

    2018 年上半年是新能源汽車補(bǔ)貼過渡期，過渡期內(nèi)，新能源客車銷量保持增長(zhǎng)，導(dǎo)致二季度末客車周轉(zhuǎn)加快，客車企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為 46.6 天，同比減小 11.1 天。

整車各子行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)

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    2、乘用車及客車企業(yè)周轉(zhuǎn)情況分析

    二季度末 14 家整車中，有一半企業(yè)加快了周轉(zhuǎn)，其中乘用車企業(yè)及客車企業(yè)整體存貨周轉(zhuǎn)表現(xiàn)較好。乘用車車企中，大部分企業(yè)加快了存貨周轉(zhuǎn)。長(zhǎng)安汽車、一汽轎車，長(zhǎng)城汽車存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)大幅下降，分別同比下降 28.9 天、 16.2 天以及 13.7 天。江淮汽車，比亞迪，上汽集團(tuán)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)基本保持穩(wěn)定，廣汽集團(tuán)同比增加 9.9 天。

    客車車企中，整體周轉(zhuǎn)變快。金龍汽車，中通客車表現(xiàn)較好，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別下降 24.7 天和 11.9天，宇通客車小幅增加 5.6 天。貨車企業(yè)中，上半年中重卡車企周轉(zhuǎn)整體變慢。中國(guó)重汽，江鈴汽車，福田汽車存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)均有不同程度上升，分別上升 12.7 天、 6 天及 4.8 天， 東風(fēng)汽車則基本保持穩(wěn)定

2016-2017年中國(guó)整車企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)比較

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2017-2018年中國(guó)整車企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)比較

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    2018 年二季度末， 零部件企業(yè)庫(kù)存周轉(zhuǎn)分化。 重點(diǎn)關(guān)注的 38 家企業(yè)中有 16 家同比加快了周轉(zhuǎn)。提升幅度較大的有福耀玻璃，華達(dá)科技，京威股份，均勝電子，華懋科技，星宇股份等， 周轉(zhuǎn)變慢的零部件公司有興民智通、 奧特佳、聯(lián)明股份等。二季度末存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)下降的零部件企業(yè)的比重小于相應(yīng)的整車企業(yè)的比重，零部件企業(yè)在存貨使用效率的改善上不及整車企業(yè)。

    三、汽車整車制造行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)

    首先，中國(guó)汽車消費(fèi)將進(jìn)入普及期。通過千人保有量和人均GDP在國(guó)際上的情況對(duì)比看，目前中國(guó)還處于較低水平。另外，從國(guó)內(nèi)消費(fèi)的方式上看，也存在一個(gè)潛在的市場(chǎng)。中國(guó)現(xiàn)在比較普遍的還是存款買車，購(gòu)車80%多都是全款。分期付款的潛力和消費(fèi)形式方面，滲透率低于發(fā)達(dá)國(guó)家。

    其次，汽車需求重心將向二三線地區(qū)延伸。部分東部沿海發(fā)達(dá)城市尤其是最先發(fā)展起來的京廣滬深等一線市場(chǎng)，開始逐漸進(jìn)入成熟期，未來幾年，控制總量基調(diào)日益明顯，控制范圍也將不斷擴(kuò)大，高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)必將受到較大程度的抑制。而同時(shí)，汽車行業(yè)二三線市場(chǎng)的增長(zhǎng)依然值得期待，尤其是中西部各省市區(qū)域，伴隨著區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人均收入的增加，對(duì)汽車的需求將逐步進(jìn)入新的膨脹期，在接下來的幾年存在著極大的增長(zhǎng)潛力，增速高于傳統(tǒng)的一線市場(chǎng)將成常態(tài)。

    此外，農(nóng)村市場(chǎng)的發(fā)育和增長(zhǎng)，也將成為今后車市增長(zhǎng)持續(xù)不斷的推動(dòng)力。與二三線地區(qū)和農(nóng)村市場(chǎng)發(fā)展相適應(yīng)，越來越多的汽車企業(yè)正在進(jìn)行有針對(duì)性的營(yíng)銷策略和模式調(diào)整，這些積極探索和實(shí)踐，也將為中國(guó)汽車市場(chǎng)需求潛力的開發(fā)和釋放提供重要的推動(dòng)力量。因而，未來一段時(shí)間，汽車市場(chǎng)需求重心由東部沿海向中西部地區(qū)、由一線城市向二三線城市轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)將日益明顯。

    最后，汽車市場(chǎng)需求結(jié)構(gòu)將產(chǎn)生新的變化。一是隨著中國(guó)富人階層的不斷崛起，豪華車市場(chǎng)呈現(xiàn)了高于市場(chǎng)整體增幅水平的發(fā)展勢(shì)頭，這一趨勢(shì)在未來較長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)還將繼續(xù)保持；二是自主品牌一直集中在中低端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，隨著市場(chǎng)整體發(fā)展節(jié)奏放緩和刺激政策的退出，產(chǎn)能閑置、庫(kù)存超標(biāo)以及價(jià)格戰(zhàn)將對(duì)自主品牌帶來較大的壓力；三是隨著制約新能源汽車的政策因素得到解決，在基礎(chǔ)建設(shè)不斷完善的情況下，新能源汽車銷量比重將逐步提升。