2018年中國城市家庭戶均資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、可投資資產(chǎn)規(guī)模情況及中國家庭財富管理現(xiàn)狀分析【圖】

    一、中國經(jīng)濟(jì)增長情況分析

    2017年中國經(jīng)濟(jì)增長較2016年放緩，前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值已達(dá) 59.33 億元，同比增長 6.9%，宏觀經(jīng)濟(jì)“L”型趨勢仍將繼續(xù)。由于投資增速回落的影響，2017全年 GDP 增速放緩，維持在 6.9%。需求端周期性下行的因素，與來自政策端的穩(wěn)增長和供給側(cè)改革的上行因素互為平衡，經(jīng)濟(jì)基本面維持大體平穩(wěn)增長。

    2018年中國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢趨穩(wěn)，同時鑒于2017年底通過的特朗普減稅法案有望進(jìn)一步刺激美國需求擴(kuò)張，因此中國經(jīng)濟(jì)將受到部分沖擊，而歐日等發(fā)達(dá)國家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇好于預(yù)期，對于中國經(jīng)濟(jì)而言外部需求有明顯改善作用。

2012-2017年中國國內(nèi)生產(chǎn)總值走勢

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    相關(guān)報告：智研咨詢網(wǎng)發(fā)布的《2019-2025年中國銀行理財行業(yè)市場供需預(yù)測及發(fā)展前景預(yù)測報告》

    從國際上來看，由于發(fā)達(dá)國家政策轉(zhuǎn)向，美聯(lián)儲加息節(jié)奏加快，同時由于美國減稅政策實行，資金回流美國的強烈預(yù)期導(dǎo)致新興市場面臨的資本外流壓力不斷增大，基本面風(fēng)險快速上升。目前中國再次面臨QE寬松時代壓力，流動性的負(fù)面影響或許會再度出現(xiàn)，另一方面，發(fā)達(dá)國家政策的變化和不確定性也會對新興市場形成沖擊。

    從國內(nèi)來看，2017年可以說是中國金融領(lǐng)域的規(guī)范年，以全國金融工作會議以來給國家定下了“金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，防范金融風(fēng)險的主基調(diào)”。受新興產(chǎn)業(yè)加快形成、基建投資繼續(xù)發(fā)力、房地產(chǎn)市場降溫等影響，信貸結(jié)構(gòu)更加均衡。非金融企業(yè)貸款保持較快增長，工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定和企業(yè)盈利溫和增長，帶動相關(guān)融資需求繼續(xù)平穩(wěn)有增。

中國主要投資增速發(fā)展（制造業(yè)投資增速回升，房地產(chǎn)投資增速下降）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    預(yù)計2018年，寬財政政策持續(xù)，基礎(chǔ)設(shè)施投融資領(lǐng)域的信貸需求仍將保持較快增長。同時，由于相關(guān)部門加大了對“消費貸”業(yè)務(wù)的治理，個人按揭貸款增長將回落。預(yù)計2018年M2增長10%左右，社會融資規(guī)模存量增長13%左右，新增人民幣貸款14萬億元。

    居民家庭金融資產(chǎn)的多少是衡量一個國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和居民富裕程度的重要標(biāo)志之一，在我國居民總資產(chǎn)中，金融資產(chǎn)的占比逐年提升，從2004 年的 34%提升至 2016 年的 44%。伴隨著金融資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張，居民對金融資產(chǎn)的多樣化和專業(yè)化配置需求增加。

2006-2017年中國個人可投資資產(chǎn)總規(guī)模情況

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    消費是人民對美好生活需要的直接體現(xiàn)，也是國民經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)的最終目的和動力。2017年，消費對我國GDP的貢獻(xiàn)率高達(dá)58.8%，已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)增長的主要動力。消費的持續(xù)增長離不開家庭財富的合理配置。近些年來，我國城市家庭財富快速增長，家庭戶均資產(chǎn)規(guī)模從2011年的90.7萬元，增加到2017年的142.9萬元，年均復(fù)合增長率高達(dá)7.9%，預(yù)計2018年家庭戶均資產(chǎn)161.7萬元。家庭財富管理至關(guān)重要。

    二、我國城市家庭的財富管理現(xiàn)狀：不夠健康

    根據(jù)家庭生命周期理論與家庭投資組合理論，構(gòu)建了家庭的財富健康指數(shù)評價體系。該體系由“家庭客觀風(fēng)險承受能力與主觀風(fēng)險偏好程度識別體系”和“資產(chǎn)配置健康評價體系”構(gòu)成。家庭客觀風(fēng)險承受能力是從年齡、收入狀況、家庭負(fù)擔(dān)、置產(chǎn)狀況、投資經(jīng)驗和金融知識六個維度衡量的；家庭的主觀風(fēng)險偏好是根據(jù)家庭的主觀態(tài)度識別的；家庭的投資產(chǎn)品區(qū)分為了貨幣類、債券類、股票類和保險類四大類資產(chǎn)。

    在不同的主客觀風(fēng)險承受度下，都有一個應(yīng)該配置在各類資產(chǎn)上的理論值；根據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)，可以計算出每個家庭實際配置在各類資產(chǎn)上的實際值；根據(jù)二者的差值，構(gòu)建了指數(shù)，最終得到了每個家庭最終的財富管理的健康得分。我國城市家庭財富管理健康得分平均為68.5分，財富管理整體處于“亞健康”狀態(tài)。

    中國城市家庭財富管理整體處于亞健康狀態(tài)，近四成家庭不健康，樣本城市家庭財富健康得分的均值僅為68.5分，距離85分非常健康程度還有一定距離，需引起重視

    為全面追蹤中國城市家庭動態(tài)金融行為，洞察中國城市家庭財富管理的現(xiàn)狀及存在的問題，廣發(fā)銀行聯(lián)合西南財經(jīng)大學(xué)開展了中國城市家庭財富健康調(diào)研項目。通過對華北、華東、華中、華南、西南、東北、西北七大區(qū)域、23個城市近萬個樣本的深入調(diào)研分析，形成的《2018中國城市家庭財富健康報告》，揭示了中國城市家庭財富管理的現(xiàn)狀、特征及問題，同時對于公眾對銀行產(chǎn)品服務(wù)的態(tài)度與需求也做了全面統(tǒng)計。

    我國城市家庭資產(chǎn)規(guī)?？焖僭鲩L。家庭戶均資產(chǎn)規(guī)模從2011年的97.0萬元，增加到2017年的150.3萬元，年均復(fù)合增長率為7.6%。報告預(yù)計2018年我國城市家庭的戶均總資產(chǎn)規(guī)模為161.7萬元，戶均凈資產(chǎn)規(guī)模為154.2萬元，戶均可投資資產(chǎn)規(guī)模為55.7萬元。中國家庭財富逐年增加，財富總值已位列世界第二。

2011-2018年城市家庭戶均資產(chǎn)、凈資產(chǎn)和可投資資產(chǎn)規(guī)模情況

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    中國城市家庭財富健康指數(shù)評價體系，是用于衡量家庭財富健康狀況的重要標(biāo)準(zhǔn)。

    基于生命周期理論和投資組合理論，通過“家庭客觀風(fēng)險承受能力與主觀風(fēng)險偏好程度識別體系”和“資產(chǎn)配置健康評價體系”對每個家庭進(jìn)行綜合評判：一方面從年齡、收入狀況、家庭負(fù)擔(dān)、置產(chǎn)狀況、投資經(jīng)驗和金融知識六個維度衡量家庭客觀風(fēng)險承受能力，并從家庭對投資項目收益-風(fēng)險的選擇偏好對家庭主觀風(fēng)險態(tài)度進(jìn)行識別和分類；另一方面對他們在四大類金融資產(chǎn)（貨幣類資產(chǎn)、債券類資產(chǎn)、股票類資產(chǎn)和保險類資產(chǎn)）的配置情況進(jìn)行分析研究，然后通過科學(xué)的財富健康診斷模型計算出每個家庭的財富健康狀況評分，最終加權(quán)平均所有評分得出中國城市家庭財富健康指數(shù)。數(shù)據(jù)顯示，6.7%的參與者得分在85分以上，被評為處于“非常健康”；26.8%的參與者得分在70至85分之間，被評為處于“基本健康”狀態(tài)；28.4%的參與者得分在60至70分之間，為“亞健康”狀態(tài)；38.1%的參與者得分在60分之下，處于“不健康”狀態(tài)，其中5.3%的參與者得分在50分以下，為“非常不健康”狀態(tài)。

城市家庭財富管理 整體處于“亞健康狀態(tài)”

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城市家庭的金融資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)

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    23個城市樣本加權(quán)平均值為68.5分，表明中國家庭的整體財富狀況處于“亞健康”狀態(tài)，離財富非常健康還差一大段距離。

    三、城市家庭財富管理存在“五大不合理現(xiàn)象”

    《2018中國城市家庭財富健康報告》通過數(shù)據(jù)分析，揭示中國城市家庭財富管理存在“五大不合理現(xiàn)象”，這也是導(dǎo)致家庭財富管理得分偏低的重要原因。

    1、家庭住房資產(chǎn)占比過高，擠壓了金融資產(chǎn)配置。數(shù)據(jù)顯示，住房資產(chǎn)在家庭總資產(chǎn)中占比77.7%，遠(yuǎn)高于美國的34.6%；而金融資產(chǎn)在家庭總資產(chǎn)中占比僅為11.8%，在美國這一比例為42.6%。較高的房產(chǎn)比例吸收了家庭過多的流動性，擠壓了家庭的金融資產(chǎn)配置。

中美家庭總資產(chǎn)配置對比

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    2、在投資理財產(chǎn)品時，過半家庭不接受本金有任何損失，剛性兌付要求較強。數(shù)據(jù)顯示，54.6%的家庭不希望本金有任何損失，同時又期望較高的理財收益。

在投資銀行理財產(chǎn)品時能接受的最大虧損比例情況

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    3、家庭可接受的銀行理財產(chǎn)品回報周期普遍較短，缺少長期理財規(guī)劃。對于可接受的銀行理財產(chǎn)品的回報周期，選擇3個月內(nèi)、3-6個月、6-12個月的家庭占比分別為35.8%、37.2%和33.7%，可見大多數(shù)家庭接受的是1年及以下的回報周期。

在投資銀行理財產(chǎn)品時可以接受的回報周期

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    4、家庭的投資品類缺乏多樣性。數(shù)據(jù)顯示，67.7%的中國家庭僅僅擁有一種投資品,22.7%的中國家庭擁有兩種投資品，擁有三種或者三種以上投資品的家庭僅僅占到10.6%。對比我國和美國家庭投資品種的多樣性，擁有三種或者三種以上投資品的美國家庭占比高達(dá)61%。

中美家庭投資品多樣性對比

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    5、家庭商業(yè)保險參保率偏低，僅有不到15%的家庭成員擁有商業(yè)保險，且家庭更愿意為未成年子女投保，忽視對家庭頂梁柱的保障，10-18歲家庭成員參保率最高，為21.3%，其次為10歲以下家庭成員，參保率為19.5%。

各年齡段的商業(yè)保險參保率

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    四、我國城市家庭的財富管理如何做好家庭資產(chǎn)多元化配置

    近年來，在財富管理領(lǐng)域中資產(chǎn)配置觀念逐漸深入人心，這種分散風(fēng)險、獲取穩(wěn)定收益的投資策略實現(xiàn)了風(fēng)險性、流動性與收益性的平衡，成為國際金融投資領(lǐng)域的一方圭臬。但是放眼國內(nèi)，目前資產(chǎn)配置服務(wù)尚不夠成熟，國內(nèi)銀行提供的專業(yè)資產(chǎn)配置服務(wù)，大多僅限于私人銀行級別客戶可享，大眾客戶鮮有機會。

城市家庭在財富管理領(lǐng)域中資產(chǎn)配置情況

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    城市家庭在財富管理領(lǐng)域最常使用哪些形式的銀行服務(wù)

城市家庭在財富管理領(lǐng)域使用的銀行服平均每月使用次數(shù)

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    改善中國城市家庭財富“亞健康”狀況，還有很長的路要走，但這也會成為銀行業(yè)等金融機構(gòu)戰(zhàn)略調(diào)整的助推器，希望未來能有更多的社會力量參與其中，共同為中國家庭財富保駕護(hù)航，讓改革發(fā)展成果惠及大眾。

    1、絕大多數(shù)居民已接受綜合理財概念

    受訪居民中已經(jīng)進(jìn)行綜合理財規(guī)劃的居民占34%，如果加上52%的未來打算進(jìn)行綜合理財規(guī)劃的居民，已經(jīng)有86%的居民接受了綜合理財規(guī)劃的概念。已經(jīng)接受綜合理財規(guī)劃的居民收入相對較高、財富來源相對多元化，他們更偏愛長期資產(chǎn)，承受風(fēng)險的能力更強，并且在近期取得了比沒有進(jìn)行綜合理財規(guī)劃居民更高的收益率。

    2、金融理財已成主流，投資收益成第二大收入來源

    薪資是當(dāng)前居民家庭收入的最主要來源，緊隨其后的就是金融投資收益。近年來，自主創(chuàng)業(yè)并小有所成的人越來越多，企業(yè)經(jīng)營和分紅因此成為繼金融投資收益之后的第三大家庭收入來源。

    3、收入差距造成男性風(fēng)險偏好顯著高于女生

    調(diào)研顯示，超七成女性年收入在30萬元以下，收入水平低于男性。調(diào)研結(jié)果顯示男性比女性更愿意加大風(fēng)險資產(chǎn)投資的比重，調(diào)研認(rèn)為收入差距是造成男性風(fēng)險偏好高于女性的重要原因。

    4、高收入家庭的投資業(yè)績會更好

    年收入100萬元以上的家庭在今年上半年取得高收益(10%以上)的比例更高，并且出現(xiàn)虧損的比例也遠(yuǎn)低于年收入30萬以下的家庭，這可能與他們更易接受專業(yè)的投資服務(wù)有關(guān)。

    5、財富增值仍是投資理財?shù)淖畲竽康?/p>

    財富增值是城市居民投資理財最主要的目的，資產(chǎn)保全、子女教育、退休養(yǎng)老和保障醫(yī)療分列第2~5名。

    6、固定收益產(chǎn)品更受歡迎

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    五、幾大不合理現(xiàn)象導(dǎo)致家庭財富存在較大風(fēng)險

    縱觀城市家庭的財富管理，幾大不合理現(xiàn)象導(dǎo)致了家庭財富存在較大風(fēng)險。

    1、家庭住房資產(chǎn)占比較高，流動性資產(chǎn)不足。2017年，我國城市家庭總資產(chǎn)中房產(chǎn)占比高達(dá)77.7%，而金融資產(chǎn)占比僅為11.8%。而美國家庭房產(chǎn)占比僅為34.6%，金融資產(chǎn)占比則高達(dá)42.7%。住房資產(chǎn)吸收了家庭過多的流動性，而房價的任何波動都會引起家庭財富的巨大變化，進(jìn)而影響家庭成員的各種經(jīng)濟(jì)行為和生活方式。

    2、家庭金融資產(chǎn)配置也蘊藏較大風(fēng)險。這主要體現(xiàn)在三個方面。

    第一，家庭的各類金融資產(chǎn)配置不均衡。數(shù)據(jù)顯示，家庭金融資產(chǎn)配置中有42.9%為銀行存款；其次為理財產(chǎn)品，占比為13.4%；家庭在風(fēng)險類金融資產(chǎn)上配置較少，股票占比為8.1%，基金占比為3.2%，債券占比僅0.7%。

    第二，單一化的投資組合降低了家庭抵御系統(tǒng)性風(fēng)險的能力。家庭在投資品類上缺乏多樣化。高達(dá)67.7%的我國家庭僅僅擁有一種投資品，22.7%的家庭擁有兩種投資品；而在美國，擁有三種及以上投資的家庭占比高達(dá)61%。家庭在投資品類上缺乏多樣化，太單一化的投資增加了家庭的系統(tǒng)性風(fēng)險。

    第三，家庭投資行為過于極端化，不利于資本市場的長期有效發(fā)展。以家庭資產(chǎn)組合收益的標(biāo)準(zhǔn)差衡量家庭金融資產(chǎn)組合風(fēng)險，可以發(fā)現(xiàn)我國家庭的金融資產(chǎn)組合風(fēng)險要么極低（不承擔(dān)任何風(fēng)險的家庭占比為46.2%，風(fēng)險值小于6%的家庭占比為27.7%），要么極高（風(fēng)險值大于24%的家庭占比為14.7%），呈U型分布。而在美國，家庭的金融資產(chǎn)組合風(fēng)險呈倒U型分布，多數(shù)家庭承擔(dān)的風(fēng)險處于中間水平。家庭投資行為不夠理性，要么不承擔(dān)風(fēng)險，要么承擔(dān)較高風(fēng)險，這給金融市場的穩(wěn)定帶來了風(fēng)險。

    打破不合理配置，需求側(cè)和供給側(cè)要同時發(fā)力

    若要提升家庭財富管理水平，需從家庭層面和供給層面同時入手。

    首先，從需求端，緩解家庭當(dāng)前資產(chǎn)配置上的不合理問題，需要家庭主動去解決自身存在的一些問題。

    家庭金融知識水平不足，是家庭財富管理不健康的癥結(jié)所在。從家庭自身來說，首先，應(yīng)自發(fā)主動的學(xué)習(xí)相關(guān)金融知識，積極參與金融機構(gòu)等開展的理財專家講座等活動，多途徑地增強自身的金融素質(zhì)，清楚認(rèn)識產(chǎn)品的風(fēng)險、收益、期限等基本概念；其次，應(yīng)明確自身的投資需求，樹立正確的理財觀念，并按照自身需求主動尋求適合的產(chǎn)品類型；再次，家庭應(yīng)積極借力專業(yè)權(quán)威的財富管理機構(gòu)，優(yōu)化家庭的財富管理，進(jìn)而達(dá)到家庭資產(chǎn)保值增值的目標(biāo)。此外，在當(dāng)下市場逐漸打破剛性兌付的背景下，家庭自身應(yīng)有風(fēng)險自擔(dān)意識，不能過度依賴金融機構(gòu)為其投資理財兜底，需意識到高收益必定伴隨高風(fēng)險。

    其次，從供給端，投資門檻限制了家庭對多種產(chǎn)品的投資。家庭金融資產(chǎn)配置單一和兩極分化，其中一個重要的原因也在于市場上可供家庭投資的產(chǎn)品不夠豐富，且存在門檻。數(shù)據(jù)顯示，金融資產(chǎn)在10萬以下的家庭，投資銀行理財?shù)膬H為0.7%；而金融資產(chǎn)在10萬以上的家庭，投資銀行理財?shù)母哌_(dá)17.0%。另外，過半城市家庭期望銀行理財產(chǎn)品起售點在五萬以下。

    中國銀保監(jiān)會也出臺了相應(yīng)的政策，自2018年9月28日發(fā)布的《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》正式落地以來，廣發(fā)銀行等多家銀行將部分理財產(chǎn)品起售金額由過去的5萬元調(diào)整為1萬元，此次調(diào)整之后會逐步看到效果。