2018年四季度中國外匯儲(chǔ)備開始回升，黃金儲(chǔ)備2年來首次增長，中國外匯市場整體出現(xiàn)良好發(fā)展趨勢【圖】

    2019年1月，外管局公布了2018年末的外匯儲(chǔ)備數(shù)據(jù)。中國外匯儲(chǔ)備雖然較2017年末有所減少，但已連續(xù)兩個(gè)月環(huán)比上升。這或顯示，央行基本沒有通過外匯儲(chǔ)備干預(yù)人民幣匯率，人民貶值壓力減輕。

2018年7月-2019年1月美元對人民幣中間價(jià)走勢

資料來源：中國外匯交易中心、智研咨詢整理

    截止至2018年第二季度全球外匯儲(chǔ)備總額為11.48萬億美元的規(guī)模，其中已分配外匯儲(chǔ)備約為10.52萬億美元。

2018年6月全球主要外匯儲(chǔ)備國家統(tǒng)計(jì)情況

資料來源：IMF、智研咨詢整理

    2018年6月，我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模31121億美元，依舊保持全球外匯儲(chǔ)備第一的位置，外匯儲(chǔ)備約為全球外匯儲(chǔ)備總額的27%，約為全球已分配外匯儲(chǔ)備的29.6%。日本為全球外匯儲(chǔ)備第二大國，外匯規(guī)模長期保持在1.2萬億美元左右，約占全球外儲(chǔ)總額的10.94%，約為全球已分配外匯儲(chǔ)備總額的11.94%。俄羅斯、印度和韓國的外儲(chǔ)規(guī)模均在4000億美元以上，全球占比分別是：4.16%、3.52%、3.51%。

2018年第二季度全球各國外匯儲(chǔ)備占比

資料來源：IMF、智研咨詢整理

    根據(jù)智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國外匯行業(yè)市場運(yùn)行態(tài)勢及戰(zhàn)略咨詢研究報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示：中國12月外匯儲(chǔ)備為30727.12億美元，相比2017年末減少672.37億美元，但高于此前市場的預(yù)期值30700億美元，且較11月的前值30617億美元環(huán)比增加110億美元。

2018年1-12月中國月度外匯儲(chǔ)備統(tǒng)計(jì)情況

資料來源：國家外匯管理局、智研咨詢整理

    2018年我國外匯整體規(guī)模處于下降趨勢，僅在2018年第四季度的11、12月外匯儲(chǔ)備有所小幅上升。

    2018年12月外儲(chǔ)上升的原因主要是年末非美元貨幣相對美元匯率小幅上升，主要國家債券價(jià)格有所上漲，匯率折算和資產(chǎn)價(jià)格變化等因素綜合作用，外匯儲(chǔ)備規(guī)模小幅回升。

    在黃金儲(chǔ)備方面，我國2018年12月末黃金儲(chǔ)備5956萬盎司，較11月末的5924萬盎司增加32萬盎司，為2016年10月以來首次上升。

2013-2018年中國官方黃金儲(chǔ)備統(tǒng)計(jì)

資料來源：中國人民銀行、智研咨詢整理

    2018年全年來看，外匯儲(chǔ)備規(guī)模出現(xiàn)小幅波動(dòng)，但總體保持穩(wěn)定。在全球經(jīng)濟(jì)增長分化、金融市場波動(dòng)性明顯加大背景下，我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展，人民幣匯率及市場預(yù)期總體穩(wěn)定，跨境資金流動(dòng)和國際收支保持基本平衡，為我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模穩(wěn)定提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

    當(dāng)前國際環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻，全球經(jīng)濟(jì)形勢和金融市場不確定性有所上升，但我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展擁有足夠韌性和巨大潛力，經(jīng)濟(jì)長期向好的態(tài)勢不會(huì)改變，有條件抵御外部沖擊和市場波動(dòng)，保持跨境資金流動(dòng)總體平穩(wěn)和外匯市場供求基本平衡。國內(nèi)外因素綜合作用，我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模有望保持總體穩(wěn)定。

    外匯儲(chǔ)備連續(xù)兩個(gè)月回升，表明央行基本沒有通過外匯儲(chǔ)備干預(yù)人民幣匯率，人民貶值壓力減輕。

    從近幾年匯率走勢和外匯儲(chǔ)備來看，兩者大體呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，即在2017年人民幣升值時(shí)期，外匯儲(chǔ)備上升；在2018年人民幣貶值時(shí)期，外匯儲(chǔ)備下降。主要原因有兩方面：一是人民幣升值時(shí)期，基本是美元貶值時(shí)期，非美貨幣以美元計(jì)價(jià)升值，匯兌損益會(huì)導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備上升；二是在人民幣升值時(shí)期，央行有意多買入美元，以平穩(wěn)匯率。人民幣貶值時(shí)期，外匯儲(chǔ)備呈現(xiàn)相反變動(dòng)。

    2018年12月以來，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期可能提前結(jié)束，美元震蕩下跌，再疊加中美和談?lì)A(yù)期增強(qiáng)，人民幣貶值壓力減輕；即使央行全面降準(zhǔn)，也并沒有導(dǎo)致人民幣貶值。央行暫時(shí)不再需要?jiǎng)佑猛鈨?chǔ)調(diào)控匯率，外匯儲(chǔ)備回升理所當(dāng)然。

    未來人民幣匯率的主導(dǎo)因素首先可能是貿(mào)易進(jìn)展，然后觀察美國經(jīng)濟(jì)基本面能否繼續(xù)一枝獨(dú)秀以及美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化。